兴业证券：银行股迎来上市年 是福是祸

　　兴业证券研发中心　任壮

　　今年对国内商业银行来讲，是名副其实的“上市年”。先有建行、交行在香港上市，后有中行H股发行成功后回国内发A股，工行H发行在即，中信银行、兴业银行等股份制商业银行，以及南京商业银行、宁波商业银行等城市商业银行也纷纷公布上市计划。

　　国有银行上市是今年的“重头戏”，也是对目前A股市场银行股影响最大的行业因素。国有银行上市对银行股究竟意味着什么呢？　我们认为，国有银行上市将可能使现有质量较差的银行股面临边缘化可能。

　　国有银行竞争优势明显

　　我们认为，未来银行业的竞争将趋于白热化，决定银行综合实力的因素主要有资产规模实力、分销网络与覆盖范围、客户基础、品牌知名度、产品服务质量、资产定价能力等。

　　相对国内银行体系中的其他银行，国有商业银行拥有更庞大的资产规模与资本实力，更广阔的分销网络和雄厚的客户基础。我们认为，今后国内只有两种银行能够在竞争中取胜，一种是在资本实力、分销网络、客户资源上具有绝对优势的银行，另一种是业务创新能力强、在细化客户群体中拥有相对优势的专业银行。从这个角度看，国有银行将属于前者，而G招行(资讯 行情 论坛)成为后者的可能性最大。

　　因此，国有银行的综合竞争实力以及行业地位决定在上市后，机构投资者必然将其作为银行板块中的首选配置品种，而原有银行股中质地较差的品种将被逐渐淘汰，这是近期银行股走弱的原因之一。

　　中行上市将确立新龙头

　　作为国内第一家上市的国有银行，中行在A股上市后不仅会造成银行板块的重新洗牌，更会使引发对银行股投资价值的再挖掘。中行经两次

不良资产剥离后，历史包袱已大大减轻，随着资产质量好转，长期投资价值将远大于中小商业银行。相比目前的A股上市银行，给予其更高的估值有一定合理性，预计其上市后将成为银行板块中的龙头。

　　我们认为，银行股排队上市虽然会提高市场对银行板块的整体关注度，但由于公司属性、资金稀缺性以及“炒新”习惯，市场的“眼球”将可能主要集中在新上市的中行、工行等国有银行，以及南京商业银行、兴业银行等股份制中小商业银行上。目前我们维持对G招行“强烈推荐”的投资评级；考虑到G浦发、G民生目前估值较低，维持对它们的“推荐”评级。