沪食品上市公司：在整合之中出现升机

http://finance.sina.com.cn 2006年06月15日 13:41 证券日报

　　□ 晓余

　　行业整合：市场笑迎

　　因受上海市政府和国资委整合重组消息影响，而于本周二集体停牌一天的G梅林(600073)、G食品(资讯行情论坛)(资讯行情论坛)(600616)、光明乳业(资讯行情论坛)(600

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597)、G都市(600837)等上市公司今日同时发布了相同内容公告，上述各家公司均表示，

　　近日连续有媒体报道上海食品业将要重组并涉及上海梅林(资讯行情论坛)正广和股份有限公司的消息。经征询公司控股股东上海梅林正广和集团　有限公司获悉，根据上海市国有资产调整和发展战略，有关方面一直在酝酿对市国资系统涉及食品行业的有关企业集团进行重组，但尚无具体重组方案。

　　本周二，G梅林(600073)、G食品(600616)、光明乳业(600597)、G都市(600837)等上海本地食品类股票在大盘调整的情况下异军突起，整体位于涨幅排行榜前列，其中G梅林还以一个酣畅淋漓的涨停板收盘。

　　对于此番上海本地食品类股的集体上扬据媒体消息，在上海市委市政府和国资委的牵头下，包括上海市糖烟酒集团有限公司、农工商超市(集团)有限公司、光明乳业和梅林正广和等在内的上海食品行业大鳄的整合重组已经最后确定，具体整合方案将在近期公布。6月底新公司就将挂牌，这将是商业航母百联集团之后的又一大行业巨鳄。

　　应该说，面对入关后国外巨头咄咄逼人的气势，我国企业普遍存在着规模和集中度小、企业运营成本高、利润率低的困扰。为应对日趋激烈的竞争，发挥规模效应同时避免相互之间的过度竞争，上海前几年就开始不断谋求行业公司内部的资源整合。此前，上海曾将一百集团、华联集团、友谊集团、物资集团4家公司的国有资产划转百联集团统一经营，掀开了上海国资改革的新篇章，而此次上海政府很可能再次按照百联的模式来倾力打造一艘国内食品领域最大的航空母舰。

　　整合方式：产业延伸

　　据分析，上海此次整合食品行业，更多地可能是采取一种以产业延伸、整合上下游、降低运营成本为核心的整合模式。因为就此次整合所涉及的上海市糖烟酒集团有限公司、农工商超市(集团)有限公司、光明乳业和梅林正广和等公司来看，它们分居食品制造和销售两大板块。目前，上海市糖烟酒集团有限公司、农工商超市(集团)有限公司、光明乳业和梅林正广和所对应的上市公司分别为G食品、G都市、光明乳业、G梅林。其中，G食品、光明乳业、G梅林主要从属于食品制造，G都市主要涉及食品销售(G食品也在销售方面有所涉足)。

　　就终端销售板块而言，G都市在这四家公司中无疑是佼佼者。目前，公司盈利主要来自农工商超市(间接持有33.3%股份)和农工商房地产(20%股份)的投资收益，农工商超市的业态是大卖场、标准超市、便利店和折扣店，分布于上海市区、市郊及浙江、江苏、江西、安徽，为典型的区域性布局。主导服务品牌是农工商超市与好德，后者用于好德便利、好德企业和好德九九专卖。农工商超市目前共有48家大卖场、800余家标准超市、1000余家便利店、200家折扣店，总计2201家门店。从同行比较来看，农工商超市由于具有集中采购的成本优势，其净利润率要高于同业30%左右。如果此次上海食品航母组建成功的话，农工商超市的成本优势无疑将因为光明乳业等食品制造企业的加盟而得到最大程度的推广。

　　在食品制造领域，G食品目前主要形成了黄酒、糖、零售业和品牌代理业四大板块。近年来，公司零售业和品牌代理业虽然处于调整阶段和相对稳定阶段，但其下属的南浦食品还是初步具备了以上海为中心、辐射全国的市场网络，合作终端包括6000家商场和500多家饭店，其代理的国内外知名品牌在上海各大超市卖场的供应商中排名第一位。在公司最主要利润来源食品制造方面，公司的食糖业务得益于价格上涨形势看好，而公司的黄酒业务更是前景广阔，其旗下的金枫公司已经从黄酒行业的跟随者逐步发展为一个行业领先者。目前，金枫公司的利润总额已经占全国黄酒行业利润总额的38.92%。目前金枫酿酒公司的产品主要分为三个档次：15元以上为高端产品，主要包括经典系列、锦绣系列、石库门红标和黑标等，其中目前对公司利润贡献最大的为石库门系列；5-15元为中端黄酒市场，产品主要是侬好系列；5元以下为低端市场，主要是用作料酒。从未来发展看，公司拟将侬好系列中端黄酒作为未来业绩飞速上涨的突破口。我们分析公司此前高端黄酒的成绩取得在很大程度上得益于公司销售终端的贡献，而此次公司力争在中端黄酒的突破则更将得益于上海食品航母的打造、终端销售网络的完善。

　　我国乳业正在由此前的三国鼎立变成目前伊利、蒙牛两强相争，光明乳业需努力。G梅林，有着70多年历史的老品牌，位列全国罐头行业十强榜，但近年来一直处于微利状态。如今，上海食品航母的打造无疑将使这两家公司获得做大做强各自品牌的机会，特别是光明乳业有望通过集团内部的终端渠道重新取得与伊利、蒙牛竞争的优势。

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