房地产股面对调控新政 结构性调整不可免

　　华泰证券陈金仁

　　周二，建设部、发改委等九部委联合出台《关于调整住房供应结构稳定住房价格的意见》，新一轮的房地产调控进入具体实施。从昨日市场表现可以看出，房地产类个股并未因为政策的出台而出现较大幅度调整。

　　周二，建设部、发改委等九部委联合出台《关于调整住房供应结构稳定住房价格的意见》，新一轮的房地产调控进入具体实施。不久前的5月19日，国务院常务会议通过了促进房地产业健康发展的六项措施。可以说，周二出台的政策再度加大对房地产行业的调控力度。从前期的“国六条”到周二九部委出台的“15条”，相关政策势必对整个房地业带来深远影响。

　　不跌反涨事出有因

　　从昨日市场表现可以看出，房地产类个股并未因为政策的出台而出现较大幅度调整。周二房地产指数(资讯 行情 论坛)整体上涨1.55%，涨幅超越上证指数(资讯 行情 论坛)两倍。其中，G泛海(资讯 行情 论坛)、南方控股(资讯 行情 论坛)的股价涨停，G金融街(资讯 行情 论坛)、G阳光(资讯 行情 论坛)的涨幅分别高达6.42%和6.9%，房地产股在涨幅榜前列占据一席之地。

　　笔者之见，房地产股不跌反涨或许与以下因素有关：首先，该政策符合市场预期。随着政策出台，不确定因素消除，风险得以释放；其次，房地产股前期调整较为充分。从房地产指数看，自4月10日见到阶段性高点后震荡回落，其最大调整幅度超过10%，政策利空已经在此类个股中得以体现；第三，新会计准则对行业价值重估的新规也将提升房地产公司价值，尤其是部分优质公司，其价值提升空间更大；第四，人民币升值使得各路资金对于房地产投资热情不减。一旦政策明朗，由于其价值重估以及内在价值等原因，房地产类股依然会受到主流资金关照。

　　结构性调整不可避免

　　不过，从近期密集出台的房地产调控政策看，行业结构性调整不可避免。由于对投机性资金的打压，住宅类房地产价格指数后市上涨空间有限。《意见》规定，从2006年6月1日起，对购买住房不足5年转手交易的，销售时按其取得的售房收入全额征收营业税；个人购买普通住房超过5年(含5年)转手交易的，销售时免征营业税；个人购买非普通住房超过5年(含5年)转手交易的，销售时按其售房收入减去购买房屋的价款后的差额征收营业税。这些规定对于打击房地产投机、遏制房价的过快增长有积极作用。

　　随着调控政策的不断出台，房地产业洗牌不可避免。对于投机性炒作房地产的打压也将降低房价泡沫，房地产行业逐渐恢复理性是大势所趋。对房地产上市公司而言，股价分化难免，具有核心竞争优势的公司有望在行业整合中取得新的发展机遇。具体分析，对于以个人消费住房为主业的房地产上市公司而言，房价上涨过快地区有下降预期，将对公司盈利以及投资者心理预期带来深远影响；对商业地产投资为主的房地产公司而言，影响则相对较小。

　　综合来看，作为经济发展的重要支柱产业，随着调控政策的不断出台，房地产行业整合及分化将不可避免。如果房价上涨过快的趋势不能在新政影响下得到遏制，不排除出台更严厉调控政策的可能。因此，对房地产行业整体而言，由于不确定性的存在，投资者短期可考虑适当降低该行业的投资比重。从投资机会看，具有核心竞争优势、重组题材以及价值重估题材、业绩有望大幅提升的房地产公司仍是关注重点。具体投资品种方面可关注G泛海、G栖霞、G深振业(资讯 行情 论坛)等个股。