行业评级：推荐房地产行业 医药行业中性

　　房地产行业：推荐

　　招商证券的行业报告给予房地产行业维持“推荐”的投资评级。他们认为，对房地产进一步采取有针对性的6项措施调控是“5·11”延续，重点提出了要完善房地产统计和信息披露制度，另外明确提出要有区别地适度调整信贷政策。因此报告认为本次调控比2005年更有针对性，但不会改变房地产作为支柱产业的地位。

　　关键在执行力度。由于房地产兴起异常迅速，在发展过程中也集聚了大量不规范的行为，但应该定义为发展中的问题，很多地方政府是不愿意进行严厉调控的，同时上述各种调控政策应该早以存在，只是各个地区在执行过程中打了折扣而已。因此，本轮房地产调控的效果依然将主要取决于实际执行力度。

　　

房地产的问题是社会性问题，单纯调控房地产行业的效果有限。报告认为目前房地产存在的问题主要根源在于流动性充裕以及社会财富贫富差距急剧扩大，从而造成高品质住宅供求严重不平衡以及投机成分，因此这是一个全社会性的问题。而流动性问题受制于国际市场，社会财富差距问题受制于整个社会体制，难以在短期内得到根本性的改善。

　　短期房地产股价有波动，长期有利于优质开发企业。他们认为国务院会议主要传递精神，随后各个相关部门应该会有一些具体措施出台，因此短期内房地产股价应该有波动。但同时认为，房地产行业健康稳定增长将为业内一些优质开发企业提高更好的发展环境，同时调控措施也有利于提高他们的相对竞争地位，因此建议长期关注这些优质开发企业。

　　医药行业：中性

　　中信证券的行业报告给予医药行业维持“中性”的投资评级。2006年一季度医药行业利润增长明显落后于收入增长：2006年一季度医药制造业实现销售收入1003亿元，利润总额74亿元，分别同比增长22%和4%。利润总额的增速明显下降，除与去年基数相对高有关外，还与医药行业的一些政策实施有关。

　　其它因素对医药行业影响有利有弊：宏观调控有利于医药行业的发展；

人民币升值不利于医药企业的出口。

　　对各子行业的投资观点如下：

　　中药：品牌中药因成长性和稀缺性而获得更高溢价，现代中药受政策影响相对大。

　　生物制药：行业景气+行业龙头，迎来新的投资热潮。

　　化学制剂：虽是政策面受损的重灾区，公司仍强者恒强。

　　化学原料药：处于盈利低点，未来快速增长尚不明朗。

　　依旧聚焦细分行业龙头公司：报告推荐云南白药、科华生物、现代制药、广州药业为“买入”评级，天坛生物、恒瑞制药、海正药业、华海药业、千金药业、天士力、益佰制药、江中药业、同仁堂、康缘药业为“增持”评级。