联合证券：钢铁行业吹响进军号角

　　联合证券 毛祖宏

　　产业调整政策将正式出台

　　2006年4月13日，国家发改委经济运行局副局长贾银松在上海表示，国务院关于加快推进产能过剩行业结构调整的通知发布之后，具体行业的调整政策和目标也将陆续出台。目前 有关钢铁行业结构调整的文件正在会签过程中，不久就将正式公布。

　　据透露中国钢铁行业结构调整的目标是：加快淘汰落后生产能力，淘汰1亿吨落后炼铁生产能力和5500万吨落后炼钢能力，严格控制钢铁工业新增产能，调整钢铁工业布局不合理的局面。

　　本次正式调整目标的出台将对国内钢铁行业产生积极影响，为钢铁行业的发展来新的机会。从行业层面，中国钢铁行业的外向式扩张的结束转向行业内部的整合，兼并重组将是未来企业扩张的主要模式，就企业层面而言，根据市场需求，产品结构的调整将是企业的重要目标。

　　钢材价格从底部上行

　　春节后国内、国际的钢材价均从底部起来，一直处于上行过程。价格的反弹体现了两个方面的因素：一是对国际铁矿石价格上涨有所提前反映，二是随着世界经济的继续强势，市场对钢材消费旺盛具有预期。

　　国内钢铁产业调整政策的出台，将在一定的程度影响国内钢材价格的走势，主要是对钢材供给的预期方面产生影响，市场将对产能持续增长的担忧有所缓解。

　　2006年3月份，全国生产生铁3253.79万吨，同比增长22.2%；生铁日均水平达到104.96万吨，较2月份日均增加3.77万吨，环比增长3.72%。3月份全国生产粗钢3288.9万吨，同比增长20.1%；粗钢日均水平达到106.09万吨，较2月份日均增加0.87万吨，环比增加0.82%。3月份全国生产钢材3800.37万吨，同比增长21.8%，钢材日均水平达到122.59万吨，较2月份日均增加8.94万吨，环比增长7.88%。

　　1-3月，全国累计生产生铁8995.49万吨，同比增长20.7%；生产粗钢9218.99万吨，同比增长17.6%；生产钢材10202.39万吨，同比增长21.7%。

　　2006年1季度，国内钢材产量1.02亿吨，分品种来看，3月份长材产品中螺纹钢产量为660.23万吨，同比增长16.6%，日均产量为21.2976万吨，与2月份日均产量相比减少0.66万吨，环比下降3.02%；线材产量为577.7万吨，同比增长14%，线材日均产量为18.64万吨，与2月份产量相比增加1.22万吨，增长6.98%；扁平材中中厚板产量为186.82万吨，同比增长16%，日均产量为6.03万吨，与2月份相比，增长0.14万吨，增长2.35%；中厚宽钢带产量为370.91万吨，同比增长20.2%，日均产量为11.96万吨，与2月份相比增加0.03万吨，增长0.3%；冷轧薄板产量为96.56万吨，同比增长47.3%，冷轧薄宽钢带产量为99.3万吨，同比增长41.7%；热轧薄板产量为24.57万吨，同比增长12.1%；热轧薄宽钢带产量为113.99万吨，同比增长30%。镀层板(带)产量为121.37万吨，同比增长75.1%。

　　从以上数据来分析，国内钢铁行业的产量增长速度基本维持在20%的水平，符合我们的预期。

　　钢铁消费预期乐观

　　随着1季度

房地产投资的增长速度的恢复性反弹，国内钢材消费形势相对于2005年的下滑趋势有所改观，目前市场价格的持续增长也反映了这种形势；未来2个季度，随着银行贷款水平的增高，预期钢材消费将继续保持乐观态势。

　　进入2006年以来，随着银行贷款的逐步增长，住宅投资的增长速度有所恢复，2006年1-2月的投资额为1070亿元,增长速度为24.7%，比较2005年末提高将近5个点，住宅投资的增长将对国内钢铁行业的消费产生积极影响。

　　银行贷款水平提高。3月末，全部金融机构各项贷款本外币余额为21.9万亿元，同比增长14%。全部金融机构人民币各项贷款余额为20.6万亿元，同比增长14.7%，增幅比去年同期高1.7个百分点，比去年末高1.8个百分点。今年前3个月人民币贷款增加1.26万亿元，同比多增5193亿元。

　　基于目前钢材的生产供给情况、消费的持续增长、钢材价格的走势，我们继续维持钢铁行业“增持”的投资评级。

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