航空股消化航油涨价因素

　　王熙喜

     人民币升值+调高燃油费

　　人民币兑美元较去年底(1美元兑8.07元人民币)又升值了0.8%，昨日为8.0045元。市场人士预期，人民币升值对航空股构成利好，而4月10日起实施的燃油附加费上调50%，可初步 化解此前航油13%的上升。近日，四大航空股皆小幅上扬。

　　燃油附加费与航油都上涨

　　国家发改委公告显示，自2006年3月26日开始，航空煤油出厂价格由每吨4740元上调300元至5040元。再加上运输费，3号航油的出厂价调整至5520元/吨。上调幅度为5.7%。申银万国(资讯 行情 论坛)李树荣表示，此次航油价格调整后，如年底之前不再做其它调整，2006年平均油价为5445元/吨，较2005年的均价4810元/吨上涨了13.2%。

　　国泰君安认为，如果燃油附加费不上调，对国内航空公司的盈利影响很大。南航所受影响最大，2006年成本增加5.2亿元，导致公司由盈转亏；此外，东航(600115)今年成本增加2.4亿元，盈利减少52%；国航今年成本将增加1.82亿元，同期盈利减少7%。

　　4月10日至10月10日，国内航线燃油附加费提高50%。华夏

证券分析师李磊指出，此次燃油附加费上调后，一定程度上缓解航油上涨给航空公司造成的成本压力。粗略计算，我国每年消耗航油800万吨左右，每吨上涨300元，航油成本上涨了24亿元左右；而此次燃油附加费上涨，可以给航空公司带来25亿元的收益，航空公司将维持2005年的微盈状态。东航股份财务总监罗伟德认为，油价上调不会就此止步，“航油每吨上涨100元，东航一年将多支出2亿元的成本。”

　　人民币升值影响大

　　自2005年7月至年底人民币升值近2.5%，对外币负债金额较大的航空公司的业绩而言，影响有多大?东方航空(资讯 行情 论坛)的年报显示，公司2005年净汇兑收益5.6546亿元，是去年净利润6047万元的9倍多。

　　2005年的这笔巨额汇兑收益，使东方航空去年期末长期借款较期初增加34%，利息支出12.46亿元，较2004年骤增4.31亿元，但财务费用反下降至5.71亿元，较2004年减少1.27亿元。东方航空5.6546亿元的汇兑收益摊到每股是0.1162元，而2005年上半年东方航空每股亏损0.0843元，最终每股收益为0.0124元。资料显示，人民币每升值1%，公司获得的汇兑收益超过2亿元。人民币如升值5%，对南方航空(资讯 行情 论坛)的每股收益影响为0.22元。上海航空(资讯 行情 论坛)(600591)董秘徐骏民表示去年每股收益因此增加3分钱。