汽车尾气治理设备制造带来新机遇

　　广发证券　王晓彬

　　近年来，随着汽车拥有量的提高，汽车尾气排放对空气的污染已越来越受到人们重视。随之而来的治理汽车尾气设备业将逐步走俏，为涉足这一领域的上市公司带来机遇。

　　行业背景

　　环境监测结果显示，我国北京、上海、广州、沈阳等大城市交通干道有害气体成分持续走高。除燃煤污染外，汽车排放是造成我国城市空气污染的一个主要原因。上世纪90年代以来，我国汽车产量和保有量出现突飞猛进式的增长，2005　年国内机动车的年产量达　2108.15万辆。机动车尾气中的有害物质主要为碳氢化合物(HC)，一氧化碳(CO)、氮氧化合物(NOx)、硫氧化合物(SOx)和二氧化碳(CO2)等，前三者对人体的危害程度及治理难度都要大些。这更凸现发展汽车尾气治理设备行业的必要性和迫切性。

　　1966年9月，日本颁布了世界上第一个全国性汽车尾气排放标准法，随后其他一些发达国家也纷纷立法，限制汽车有害尾气中的排放量，70年代开始对尾气中的NOx也提出了限制。

　　我国于1983年制定了汽车尾气排放标准和测量方法，规定了不同车辆的排放限额，并加强了新生产车辆排放污染物的控制。

　　2001年5月31日国家环境保护总局等四部委联合发出通知，规定在全国范围内禁止生产化油器轿车和轻型客车。这就意味着自2002年起，每生产一台轿车或轻型客车，就要安装一个三元催化净化器。

　　2005年12月31日，北京市政府宣布正式实施欧III标准。与此同时，上海市、广州市也出台政策，限制未能达到国家排放第一阶段标准的高污染车在市区内的行走范围。由此拉开了汽车环保产品――三元催化净化器产业新的一页。

　　国内市场现状和发展趋势

　　我国汽车三元催化净化器的研究起步较晚。目前，我国己有催化剂生产企业、科研单位近20家；专门从事封装、生产催化器的企业几十家。与一线主机厂配套的三元催化器生产企业中，多数为外资或合资企业，如：上海德尔福、大连华克等。在催化剂生产企业中有4家已成为我国拥有民族品牌和自有知识产权的催化剂生产的骨干企业――北京绿创、威孚力达、桂林利凯特和昆明贵金属研究所。其中，北京绿创环保公司在催化转化器方面的研究和开发积累了研发和生产的经验，申请并获得了专利；拥有自主知识产权的催化剂；掌握了催化剂的核心生产技术；每年为近30个汽车厂供应OEM产品。

　　2005年全国汽车产量570多万辆，轿车277万辆。按国务院发展研究中心预测，到2010年我国汽车需求量将突破1000万辆，汽车保有量　5500万辆；到2015年汽车的需求量将达到1457万辆，这就意味着我国汽车行业每年将保持10%左右的增长。按照一辆车，一套三元催化净化器测算，这对汽车尾气清洁设备行业而言，是一个巨大的市场！三元催化转化器使用寿命按欧II标准规定为5年或8万公里，因此在用车的维修、更换是一个不容忽视的巨大市场。单在2006年，受上海市、广州市近期出台的限制措施的影响，将有近60万台将需要更换尾气净化器。

　　在近几年，随着汽车行业的整合，以外资、合资整车厂为配套目标的外资、合资厂保持了相对稳定的市场份额。一些以购买催化剂进行封装、不具备核心技术和竞争力的小厂逐步被淘汰出局。具有自主知识产权催化剂和核心竞争力的高科技企业正逐步脱颖而出。在该行业中受惠的上市公司有威孚高科、贵研铂业。

　　威孚高科：催化装置规模最大

　　威孚高科(000581)的控股子公司――威孚力达，作为专业的汽车环保企业，依托母公司的技术和行业优势，是中国汽车尾气催化净化装置规模最大的供应商，目前已形成　300万升催化剂、50万套机动车尾气催化器的年产能力。随着一汽、江淮等新客户的拓展，我们预计2005　年销售收入和利润总额分别增长68%和155%至1.4亿元和2200万元，为上市公司贡献每股收益约0.04元。而2006、2007年当与其配套的整车厂主力车型达产，销量的提高将为威孚带来更优厚的利润空间。虽然此次股改，母公司送股比例不高，但复牌当天即告填权，反映市场对该股的看好情绪。A股股价存在一定的低估。

　　贵研铂业：催化剂生产商

　　贵研铂业(600459)旗下控股的昆明贵研催化剂有限责任公司，是目前国内规模最大，高品质、全方位服务的汽车尾气净化催化剂设计与生产商。年产300万升稀土催化剂。随着公司加大市场拓展力度，将对上市公司提供更多的利润贡献。2005年业绩出现大幅下滑，与贵金属价格大幅飙升有关。公司近期进入股改，新大股东云锡集团拟以元江镍业部分资产注入上市公司，成为本轮股改的一大特色。