医药板块：以创新抵御降价 价值被低估

　　□深圳国诚投资　唐汉博

　　国家统计局数据显示：2005年医药行业收入保持较快的增长速度。但利润增长速度慢于收入增长，整个制药行业盈利能力有所下降。其中，化学制剂药盈利能力下降最快；中成药的盈利能力趋稳，唯有生物制品保持快速增长。造成医药行业“增收不增利”的主因是频繁的降价行为。预计药品价格在2006年将继续降低，进入国家医保目录的产品将面临全面降 价的威胁。

　　由于我国医药行业长期以来都是处于重复性建设，技术水平低，竞争激烈，缺乏国际竞争力，在药品价格不断下调的压力下，行业的发展已经遇到了相当大的瓶颈，行业的创新提到了议事日程，医药企业唯有新产品和特色产品才能在市场竞争中立于不败之地，并保持业绩的稳定增长。医药板块中，近期市场的机会主要集中在具有较强创新能力的生物制药企业、能够不断推出新产品的中药企业和掌握独特技术的龙头医药企业。

　　生物制药行业：生物制品行业一直以来都是政府重点扶持的对象，在国家重点支持自主创新的思路下不断能够获得资金和政策的扶持。产业政策方面的促进因素包括：1、“

十一五”规划建议中将生物产业作为重点发展方向之一。生物制药子行业中的细分行业如疫苗、诊断试剂等将受益。2、国家发改委发布《关于组织实施生物疫苗和诊断试剂高技术产业化专项的通知》，决定在2006-2007年期间，组织实施生物疫苗和诊断试剂高技术产业化专项，并为符合产业化专项的企业提供资金资助。3、前不久国家发布的《中长期科学和技术发展规划纲要》中，对医药行业从基础研究到应用研究、从重大疾病防治到卫生安全体系的创新都给出了明确的指导性策略。以上政策的相关受益上市公司包括天坛生物(资讯 行情 论坛)、科华生物(资讯 行情 论坛)、华兰生物(资讯 行情 论坛)、达安基因(资讯 行情 论坛)。这些公司多是各个子行业中的龙头企业，盈利能力也较强，近期生物制药股走势明显较化学制药板块强。

　　中药业：品牌中药具有较强的定价权，能够抵御降价的寒流袭击，优质优价权在当前药品降价的大趋势下，显得尤为可贵和稀缺，推出新产品、创造新的利润增长点以及主动拉动终端市场需求的积极营销，成为今年中药业期待的看点。对应的公司有云南白药(资讯 行情 论坛)、G康缘、天士力(资讯 行情 论坛)和同仁堂(资讯 行情 论坛)等，值得持续关注。

　　掌握独特技术的龙头医药企业在竞争中处在有利的地位。例如近期美国FDA批准“口腔崩解片”(ODT)这一新剂型上市。该技术不需用水或只需少量水，也无需咀嚼，药物置于舌上，遇唾液迅速崩解后，借吞咽动作起效，目前国外处方药中80%将采用该技术，据称市场总量高达1000亿美元，国内的上市公司中，哈药集团(资讯 行情 论坛)具备应用口腔崩解技术的能力。该公司目前市盈率只有15倍，价值被明显低估，本周一度涨停，启动迹象明显。