煤矿采矿权市场化 影响上市公司几何

　　本报记者 龙可

　　作为山西省整合煤炭资源的重要举措之一，其将于近日公开拍卖第一批3座储量大、质量好的煤矿采矿权。这虽不是国内第一次以拍卖的方式配置煤炭开采权，但在山西尚属首次。

　　山西省国土资源厅薄主任告诉记者，此次山西省煤炭资源整合工作由省里统一实施，目前地质队正在对准备公开拍卖采矿权的煤炭矿井进行测量，工作已基本完成，拍卖事宜将会近期公示于资源厅网站上，而在过年以前，就已有不少电话前来咨询此事。

　　稀少的煤炭矿业权拍卖

　　翻开我国矿业权公开转让历史，真正市场化的煤矿矿业权拍卖案例极少，而大储量矿井矿业权的拍卖更可谓凤毛麟角。

　　2002年11月，中国首次拍卖煤矿采矿权，标的为位于新疆乌鲁木齐市附近的黑山煤矿20年采矿权，新疆广汇实业股份有限公司经过33个回合的争夺，以4900万元的高价拍得。该矿区探明储量2566万吨，含可采煤层四层，可采厚度达40米。

　　2003年12月，湖南第一起煤矿采矿权拍卖在衡阳市开拍，耒阳市永耒矿区东冲煤矿、明冲煤矿采矿权共计1684.4万吨基础储量，分别以6100万元和6800万元的价格被买走，均高于两矿的起拍价格4600万元和4900万元。

　　2005年2月，四川古蔺县岔角滩井田(煤矿)的2年探矿权、30年采矿权被天津宁发集团以1.95亿元竞得。该矿起拍标的为6000万元，可开采面积7.55平方公里，已探明储量5987万吨，最低年开采能力60万吨以上。

　　上述经拍卖达成的煤炭矿业权交易价格，远远高于其他转让中对煤炭矿业权确定的评估价值，其时吨煤采矿权的评估价值基本都定在1元以下。如果说拍卖价格代表了矿业权公允的市场价格，那么绝大多数交易中煤炭资源都被贱卖了，这直接导致了资源配置的扭曲，使整个煤炭行业发展陷入混乱低效的状态。

　　正如山西省国土资源厅厅长张怀文所说，推行矿业权公开出让制度，目的是实现矿业权有偿取得，遏制矿业权隐形交易。通过竞争停止行政审批，使真正有实力的企业进行资源合理合法地开发，以优化资源配置。2006年山西省煤矿的采矿权将逐步取消行政划拨，走向市场进行公开拍卖出让。

　　让市场为矿业权定价

　　作为全国试点省份之一，山西省正在积极推进的煤炭企业资源整合和有偿使用，可以说是全国综合治理煤炭资源的一个缩影。

　　从山西省已出台的政策看，这一场资源战的核心有二，一是对中小煤矿的关停整顿，倡导规模化、集中化，另一方面就是将矿业权的有偿使用落到实处，以市场为导向优化资源配置。

　　早在1996年修改实行的《中华人民共和国矿产资源法》中，就明确了资源的有偿使用原则，即对于已经通过行政划拨获得资源的企业，国家按产量或销量收取资源税和资源补偿费；对于新设立的矿权，国家根据储藏量收取一定的资源费用。

　　资源费用究竟应该定价为多少？难以给出一个客观的数值，但以市场为定价依据无疑是有效配置资源的途径。然而，多年来的实际操作中，煤炭资源使用成本远低于其实际的市场价格。市场定价机制的缺失直接导致煤炭行业发展的散乱无序和低效，这一问题，在煤炭供给与需求出现缺口，煤价飞涨的近两三年更是凸显。

　　此次山西省明文规定对于整合后符合条件的煤矿资源全部实行有偿出让，具备公开出让条件的，还应通过公开出让的方式确定整合资源的归属。同时，落实了有偿出让的具体办法及新的采矿权价款收取标准(见表一)，要求除已缴纳过采矿权价款的煤矿外，其它煤矿有偿出让的采矿权价款一律执行此标准。对资源量大、价款多的可以采取“资源一次划定、分期分段出让、价款随行就市”的变现办法，征收采矿权价款。

　　过去，制度设计上的不足也是导致矿业权获得成本背离其真实价值的因素。根据国土资源法规，除了一些小型矿井，矿业权转让的收益应全部上缴中央，因此地方为了保护自身利益，甚至将煤炭采矿权的评估标准不成文地规定在一个较低的价格之下。

　　山西省此次重新确定了煤炭矿业权收益的分配，规定采矿权有偿出让变现价款分成，省、市、县按3：2：5比例；公开竞价出让的价款，省、市、县按2：3：5比例分成。这一改革使矿业权的收益都基本留在了地方政府，必将极大的调动地方政府建设规范矿业权流转市场的积极性。

　　上市公司影响几何

　　我国目前A股市场的主要煤炭类上市公司，所拥有的主要矿井的采矿权，多在上市发行时从集团公司无偿获得，或者被集团公司以资本金方式注入(见表二)。其时，各公司煤矿采矿权的评估值也远低于此次山西省新颁布的标准。

　　G国阳上市时，阳泉煤业集团注入资产中一矿、二矿30年采矿权评估值分别为7249万元和4263万元，两矿可采储量分别为61279.4万吨和42879.5万吨，主产无烟煤，2003年一矿产煤527万吨，二矿产煤540万吨，依此计算，则G国阳获得两矿采矿权的吨煤价格仅为0.36元，远低于新标准。

　　类似的还有G西煤，2000年7月G西煤以募集资金向西山集团购买“一矿二厂”，其中西铭矿30年采矿权经评估后作价2460万元，于1999年以全部转增国家资本金的方式注入西山集团，该矿可采储量2.12亿吨，主产优质动力煤、炼焦配煤，1999年生产原煤263万吨，依此计算，则G西煤获得该采矿权的吨煤价格为0.31元。

　　如果以山西省新的采矿权价款标准重新计算，目前G西煤、G国阳、兰花科创、G郑煤电等上市公司已拥有的采矿权评估价值将大幅提升，如G西煤、G国阳的市场价值都将超过10亿，相应的这些公司价值也应随之增长。

　　与此同时，新的标准将大大提高未来采矿权的收购价格，未来矿业权收购所需资金可能动辄上亿，提高了煤炭行业进入壁垒。

　　G国阳董秘李国基表示，目前其收购集团公司资产事宜，正在等待国土资源部、财政部批复同意转增资本金。虽然新的标准将使采矿权评估价值提高，增加收购成本，但其并不排除后续收购。

　　据悉，G国阳计划分两步收购集团公司主要矿井资源，第一步收购矿井的年产能在900-1000万吨，两步收购完成后，其年产能将达3000万吨以上。分析人士认为，G国阳采矿权的收购价格不会完全按市价进行，因为这些采矿权来自其母公司，母公司取得成本较低，但在目前推行矿业权市场定价的背景下，市场价格必将是其参考因素，最终收购价格应该会高于过去交易水平。

　　此外，市场较为关注的还有兖州煤业，其上市时与集团公司约定，集团公司放弃5个煤矿采矿权，就此上市公司自成立之日起的头10年内，对集团公司每年补偿1298万元，10年后，若需重新决定采矿权补偿费，则应依当时5个煤矿采矿权重新评估的评估值，由国资局确认后再行议定。

　　矿业权的市场定价会不会对兖州煤业产生大的影响？该分析人士认为，影响十分有限，因为此补偿费用即使在目前的基础上翻一番，相对于兖州煤业120多亿的收入、20多亿元的净利润而言，也影响不大。

　　煤价将向何处去

　　包括推进资源有偿使用在内的全国煤炭资源整合，结果将体现为煤炭产业的集中化、规模化。例如依山西省的规划，到2015年所有小型煤矿全部淘汰，全省煤矿个数控制在2000个以内。

　　2005年全国因安全生产关闭的小煤窑合计5243个，占全国煤矿总量的24%，关闭数量超过了市场预期。在这一轮资源的整合中，供给与需求的博弈中，中国煤价将向何处去，扣人心弦。

　　最新消息显示，今年以来国内最大的煤炭类上市公司中国神华(HK1088)已签订1.2亿吨煤炭内销合同，平均价格较去年上升5%，符合市场预期。

　　2006年，在建煤矿规模和投产速度，小煤矿关停整顿力度以及水力发电情况，都是影响煤价的主要因素。根据发改委数据，去年中期我国煤矿核定能力为22.6亿吨，而在建的1310个项目设计产能达6.4亿吨。同样，受气候因素影响较大的水力发电量大小，也将直接影响火电企业对电煤的需求。

　　有观点认为，受到煤炭安全治理等因素的影响，上半年煤炭供求相对紧张，价格可能小幅反弹，而下半年随着安全秩序好转，及2003年以来煤矿投资产能的释放，煤价回落的概率较大。不过，也有分析人士预测，第二季度煤价就可能出现小幅下滑，下半年相对平稳。

　　2006年国际煤价走势同样是影响国内煤价的重要因素。据悉，与亚太地区大宗动力煤炭合约价格基本一致的澳大利亚BJ现货价格，自去年11月创出两年新低后，出现连续反弹走势，2月初已升至45美元/吨，反弹幅度达18.6%。

　　专家预计，在油价、天然气价格高涨的大背景下，全球能源价格存在继续维持高位甚至上涨的动力，亚太地区动力煤价格仍将坚挺，若中国沿海用户大幅度增加亚太地区的煤炭进口，势必会造成区域性煤炭价格重新上涨。

　　根据1月份《华尔街日报》报道，虽然全球煤需求仍然强劲，但分析人士则普遍预期，有别于去年大幅上涨的局面，煤价今年将仅呈现温和上扬势头，部分种类的价格甚至可能会下跌。

　　从一个更长远的时段看中国煤价，近期主要产煤省份山西、内蒙古、山东等均调减了“

十一五”期间煤炭增产目标。山西规划至2010年，全省煤炭产量应在6.5亿吨-7亿吨，内蒙古将十一五规划从原定的5亿吨降低到了4亿吨，山东则产量预计保持在1.5亿吨左右。

　　业内人士认为，如果上述政策得到有效贯彻，定性地来讲，粗略估计“十一五”期间平均煤价可能同目前水平相差无几，部分年份甚至可能进一步提高。但是，目前正在进行的煤炭资源整合力度和效果，都将对未来煤价走势产生影响，而政府能否有效控制产能的过度扩张，也存在不确定性。

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