渤海投资：白酒行业景气度逐渐回升

　　渤海投资 周延

　　大盘在高位的震荡要求越来越强烈，一骑绝尘股票的表现却越来越出色！本栏上周五推荐的一骑绝尘三剑客全线大涨!深南电A涨停、欣龙控股大涨7.3%、国能集团大涨5.81%！有色金属调整之际，白酒板块脱颖而出。贵州茅台(资讯 行情 论坛)受产品提价15%的利好刺激，开盘之后牢牢封涨，第一高价股的地位坚不可摧，巨大示范效应下白酒板块更是异军突 起，沱牌曲酒(资讯 行情 论坛)等白酒股随后创出了阶段新高。正是在产品价格上涨、消费税改革等因素作用下，白酒景气度逐渐回升，扑鼻醇香使得基金纷至踏来。

　　一、白酒价格大幅提升

　　每年春节期间都是白酒消费最旺的季节，今年也不例外，正月初一至初七中国消费品零售总额高达1900亿元，其中烟酒副食类产品今春俏销，仅广州市春节期间就花掉了15亿元买酒。按照以往惯例，白酒企业通常会选择在春节后进行提价，因为春节期间的白酒消费最为旺盛，白酒企业的存货往往会在此期间被消费者抢购一空，此时涨价对销售影响最小。今日贵州茅台发布公告表示，出厂价格平均上调15%，2006年利润将同比增长40%，进而奏响了白酒类产品涨价的序曲。

　　其实白酒类产品的涨价一直在悄悄进行之中，2005年前10个月共生产白酒305.11万吨，全国白酒平均每吨售价20778元，比2004年提高了5.6%，涨价已成必然趋势。正是在行业景气度不断增长的情况下，2005年白酒行业税收、利润等指标比2004全年水平都有不同程度的提高，考虑2005年剩余的时间是白酒销售旺季，可以判定2005年白酒行业运行绩效优于2004年已经成为定局。

　　二、消费税改革在即

　　消费税改革也是推荐白酒板块强劲拉升的一个重要诱因。据中信

证券等国内多家权威券商披露，白酒消费税政策改革方案已上报国务院，市场一直在传的白酒消费税政策调整终于为期不远。据调整方案最终确定为从量消费税全部取消，粮食白酒与薯类白酒从价消费税分别由之前的25%与15%统一调整为20%。从量税取消之后，必然会减轻中低档白酒的税赋，这将对整个白酒板块构成实质性利好。若每斤0.5 元的从量税取消，高档酒行业中，可减免五粮液(资讯 行情 论坛)消费税1.4亿元以上，提高每股收益0.035元以上；减免泸州老窖消费税5000万元以上，提高每股收益0.04元左右；中低档酒行业中，减免沱牌曲酒消费税6000万元以上，提高每股收益0.12元以上；减免山西汾酒(资讯 行情 论坛)消费税2000万元以上，提高每股收益0.03元；减免ST陈香消费税75万元以上，净利润增长100%。以上数据可以明确地证明，从量税取消之后，像ST陈香这样的中低档白酒税赋减轻的最为明显，业绩增幅也是最大的。

　　三、基金悄然增仓白酒板块

　　白酒行业的复苏不仅仅是产业政策所致，还来源于其内在的发展动力。该行业复苏具有极强的刚性，也就是说复苏的延续周期将超出市场预期。而在去年股指调整过程中，基金等机构对白酒、食品等防御性行业的

股票配置较重，第二季度和第三季度连续增仓。今年三季报显示，贵州茅台等白酒类上市公司前10大流通股股东全是机构投资者，尤其是贵州茅台，以基金为主的主流机构相当看好该股，到去年6月底已有81家基金合计持有该股7937.0249万股，占其当时流通盘的70.57%，基本上已经被基金控盘。在上市公司业绩整体增幅趋降的情况下，业绩增长的白酒行业必然是机构投资组合中重要的一部分。

　　因此，从事于中低档白酒生产与销售的个股可积极进行配置。尤其是ST陈香(600735)，其“兰陵”品牌与贵州茅台相比同为具备深厚文化底蕴的国家名牌，消费税改革受益“全国第一”，但作为“两市最低价白酒品种”之一其股价与贵州茅台则形成了巨大反差，在基本已发生重大转变、即将摘帽的情况下，疯狂补涨、连续涨停的爆发性行情开始启动。