从煤炭股走强看周期行业的重新估值

　　世纪证券

　　本周一大盘延续了调整的走势行情，上证指数的盘中低点为1267点，还是没有回补春节后的跳空缺口，显示出了一定的强势调整的格局。在大盘冲高受阻后，市场中又开始流传这种种利空，但是，任何利空的消息现在都没有得到进一步的证实，市场的分歧还是很大。就周一的盘面看，大盘一度下跌的幅度较大，空方也占据着市场的主动。但是也要看到， 今天市场盘中的下跌，以及收盘的下跌是在指标股全面走弱，前期的热点有色金属股再度大幅度下跌的情况下出现的，整体上看大盘目前的调整还是以消化获利盘为主，市场的整体格局还没有出现本质性的变化。由于上周五国际期货市场的中金属期货合约出现了大幅的下跌，从而导致了今天开盘后金属类的股票大幅跳空低开，随后进一步下跌。而近期国际原油价格的回落，以及中石化吸收合并的消息处于真空期，导致了指标股中石化的调整，大盘短线实际是受到了获利盘和指标股的双重压力。如果这样看的话，大盘在缺口上方，一千三百点的下方出现一定的调整也是很容易理解的，而且在调整中成交量出现了持续的萎缩，也反映出短线做空能量在不断减弱。对于市场的发展，我们认为短线强势调整的局面没有变化，而中线是否能马上走强关键看后续的热点，我们现在还不要轻易的下结论。

　　另外，下周有招行银行的权证上市，其上市后可能是大盘短线的一个转折点，要密切关注。我们也曾经指出过，权证就个体而言会给市场带来一定的负面影响，权证的活跃就意味着大盘的调整。所以，在招行权证上市前，大盘调整，权证活跃也是很正常的。而从股改的全局看，权证的活跃，可以使大盘股的对价空间较大，对大盘股的股改以及市场的持续稳定是有着非常积极的效果的，要把权证的活跃看成是市场发展过程的中的小插曲，有了这些小插曲，市场的发展的主旋律才会更优美。

　　近期煤炭股在继有色大涨后出现了持续走强的行情，这一板块短线的市场机会应该很大。就煤炭股的整体情况分析，目前的市盈率仅有7、8倍，即使是保守点考虑的话，其合理的市盈率水平也应该在10倍以上，所以这一板块短线看应该有20%的上扬空间。实际从煤炭股的活跃中我们看到，国内A股市场的周期性行业确实已经被低估了，随着市场环境的变化，市场人气的恢复，一些周期性行业的

股票会有补涨，回到合理价位的动力。像煤炭股，我们一直以来都认为其行业并没有出现衰退，其大周期的特点、一次性资源的优势以及全球范围内的

能源紧张不太可能使其出现价格的下降，其活跃只是再等市场找理由。近期煤电价格联动，以及下大力气关停小煤窑的政策得到了市场的广泛认同，从而也使这一板块开始对大资金产生明显的吸引效应，其中的国阳新能、神火股份、西山煤电、金牛能源、上海能源等都是值得密切关注的股票，其低估的程度也都基本在10%以上。另外，本周后期神火股份要公布年报，以及随后的恒源煤电、兰花科创、兖州煤业的股改开盘都可能会对这一板块构成实质性的利好作用。近期香港市场的中的兖州煤业、神华集团等煤炭股出现了大幅的上扬，国际主流机构已经开始大幅调高国内煤炭企业的估值水平，是这一板块有了进一步走强的机会。透过煤炭的活跃，我们再次强调指出，像钢铁行业、电力行业目前的股改也处在低估的嫌疑，一旦市场机会成熟，也会有像煤炭、水泥、电解铝一样的走势，这一周期行业的重新估值会成为市场的新的上扬动力。