华林证券刘勘：耐心持有金融银行股

　　华林证券研究所副所长 刘勘

　　● 从全球股票市场中银行股估值平均水平，通用的平均市盈率和平均市净率角度分析看，相对而言国内股票市场上的银行股，经过股权分置改革后，其估值水平不但与国际成熟股市接轨，而且明显偏低。

　　最近，四只银行股(招商银行股改停牌)和G中信、宏源证券等金融板块个股，经过春节前后短线上涨后，盘中累计了一定获利筹码，客观上需要一个振荡换手过程，这反映了该金融板块跟随大盘展开不同程度的强势振荡整理态势，换手率略高于其他板块个股，经过多、空方双方力量争夺后，多方力量依然逐渐增强。尤其浦发银行股价创出近两年的新高，盘口上也凸现成交量温和放大，显示市场资金是有所分歧，但人气较旺的金融股板块，是被市场投资者普遍看好的，因而受到青睐和追捧，收复失地重归上升通道仍然是指日可待的。

　　这缘于两市大盘自去年12月上旬止跌回升以来，虽然金融股板块有一定量度升幅，但是从国际通用估值标准分析，目前尚未完成

股权分置改革的四只银行股，华夏银行、浦发银行、招商银行、深发展，其股价动态市盈率分别为14倍、17倍、18倍、25倍左右，市净率分别约为2.0倍、2.7倍、3.3倍、2.4倍。如果考虑股权分置改革含权对价因素，预测2005年平均市盈率为12.6倍，2006年为12.9倍，这些A股市场银行股平均股价动态市盈率将低于15倍，平均市净率2005年为1.82倍，2006年为1.93倍，即平均市净率也将低于2倍。已经完成股改的G民生，股价动态市盈率只有10倍左右，股价动态市净率不足1.7倍，但G中信、宏源证券等非银行金融股市盈率和市净率有所偏高。若与周边成熟

股票市场银行股平均股价动态市盈率比较看，香港股市银行股2005年平均市盈率为13.8倍，2006年预测平均市盈率为13.9倍，动态平均市盈率约为15倍，2005年平均市净率为1.67倍，预测2006年平均为1.69倍；欧洲国家上市银行股平均市盈率中枢约在18倍，美国华尔街股市银行股，近一年来平均市盈率基本维持在14至16倍，上述几个国家和地区股市银行股，平均市净率也基本在2倍左右。

　　经过上述简单比较，从全球股票市场中银行股估值平均水平，通用的平均市盈率和平均市净率角度分析看，相对而言国内股票市场上的银行股，经过股权分置改革后，其估值水平不但与国际成熟股市接轨，而且明显偏低。加之我国经济增长幅度超过周边国家和地区，还有当前我国储蓄率高达46%，居民储蓄存款14万亿，企业存款10万亿，在如此宽松的货币资金环境下，对有整体业绩稳定增长的银行板块个股，具有价值回归甚至提升的要求，因而将继续会受到后续投资者的关注。

　　因此，从中长期价值投资和估值平均市盈率和平均市净率角度分析，金融银行板块盘口调整，是属于健康性的正常调整，不要在短期振荡洗盘态势中，被轻易洗出局，可以考虑不理短线振荡，继续采取“咬定青山不放松”的投资策略，耐心持有金融银行股。