煤炭业景气高点已过 投资机会犹存 | |||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2006年02月08日 10:31 证券日报 | |||||||||
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□ 西南证券 陈菲 景气度与价格预测 世界经济复苏引起了石油需求的紧张，加之战争和恐怖活动不断影响石油供应，石油价格屡创新高。另外，煤炭价格相对石油、天然气来说，在过去十几年涨价幅度要小得多。
全球消费 中、印增长最快 在上世纪相当长一段时间里，全球煤炭产大于求、需求不旺盛，很大程度上阻碍了煤炭行业发展，但是从2000年以后这种情况发生了变化。 根据国际能源协会2005年年会预测，全球煤炭消费量在2015年之前将会以每年2.5%的速度增长，煤炭消费增长速度较快的是发展中国家(主要是中国和印度)，而发达国家和东欧及俄罗斯等国家的煤炭消费量增长较慢甚至出现下降。 从煤炭的消费结构出发，电力需求对煤炭价格影响是比较大的。根据预测，2015年以前国际电力需求增长速度更快，发展中国家主要是中国和印度电力需求增长最快。 中国需求 增势尤劲 从中国的发电量增长情况来看，发电量的增长速度在2003-2004达到高峰，今后几年增速虽然会下降但是增速仍然在10%以上，电力用煤增加是煤炭需求增长的主力。 另外，煤炭价格也受国际钢铁行业产量增长影响，据预测，到2010年，全球钢产量将达到12亿吨。 从中国的钢铁产销量情况分析，虽然未来几年我国钢铁行业将维持供大于求的局面，但是产量增长率在05、06年还将维持10%左右。 煤炭需求量长期预测情况来看，煤炭在未来20年都将是主要能源品种，需求量稳定增长，全球煤炭行业的景气度将保持比较高的水平，以上是我们从国际市场煤炭产销角度进对未来煤炭行业的景气度进行趋势性预测。 另外，对中国煤炭行业来说，政策面因素也是比较主要的，包括电煤价格市场化程度、市场化后会对价格波动有多大、第二次煤电联动何时实施，另外煤炭矿业权改革也会引起煤炭企业价值重估，最后还有一个长期的趋势就是煤炭企业在安全生产、提高生产效率方面的投资增加，短期内提高煤炭生产成本，但是长期来说还是有利于煤炭行业健康发展的，总的来看，各种政策面因素对煤炭行业的影响为中性。 国际煤价 尚处阶段性底部 结合我们对煤炭需求和煤炭行业景气度的预测，我们认为国际煤炭价格经过一年多的调整，目前处于阶段性底部，2006年国际煤炭价格在目前价格基础上尤其考虑我们对国际油价持续高位的预期，将有小幅度的上扬。中国煤炭价格将在高位上平稳运行，市场敏感度较高，阶段性受供求与价格影响有所波动。 煤炭运输问题也是困扰煤炭行业多年的问题，不仅是中国，世界上主要的煤炭出口国家澳大利亚和南非的煤炭供应也都受到运输基础设施不足的影响，比如全球最大的煤炭出口港澳大利亚纽卡斯尔港在2004年初就面临有史以来最大的运输压力，51艘货轮排队等货长达3周之久；全球第二大煤炭出口港南非理查德湾是供应欧洲用煤的主要港口，该港口也长期受铁路运输设施制约影响出口量，煤炭运输方面的制约一定程度上导致了煤炭价格的飞涨。 中国煤炭运输压力与其他国家不同，主要是体现在铁路运输方面，全国铁路货物运输总量的40%以上用来运煤炭仍显紧张，近一两年来运输部门积极开发公路运煤和水路内贸煤的运输以解“燃煤”之急；另外，随着大秦线和侯月线增运能力到位，我国煤炭运输压力将得到极大缓解，有利缓解煤炭价格上涨。 根据以上对煤炭行业运行趋势的分析，我们对2006年我国煤炭行业经营做出以下预测。 1、2006年煤炭产量增长不到5%，估计原煤产量绝对增长量在1亿吨以内。 2、2006年煤炭需求增长7.5%，增长速度减缓，达到20.97亿吨，出口量维持在8000万吨不变，总的需求量增长6.7%，低于国内生产总值增速。 3、 煤炭行业销售收入和行业利润经历了2004年高速增长以后，2005-2006年增长速度有所减缓。 4、在煤炭运输方面，2006年铁路运力增长8%左右，达到12亿吨；水运量增长速度12%，与2005年接近，其中是内贸煤的水运量增长18%。 5、对于国内煤炭价格走势，我们认为将由过去的大幅度上涨向稳步上涨过度，优质优价更加明显，上半年煤炭价格将在四季度基础上稳步上涨，2006年下半年区域稳定，调整的幅度小，总体上以平稳运行为主。 6、煤炭行业销售收入和行业利润经历了2004年高速增长以后，2005-2006年增长速度有所减缓。 国内上市公司投资策略 2005年，煤炭行业经营延续了比较快速的增长，从事煤炭开采业务的A股上市公司截止三季报主营业务收入同比平均增长50%，到目前为止有五家公司公布了2005年业绩预增50%公告，一家略增。同是煤炭生产和消费大国，美国煤炭板块上市公司业绩也很吸引人的眼球，2005年前三季度主营收入增长39%，明显高于近五年平均水平，煤炭销售净利润率也是历史比最高水平。 同是景气经营，各国煤炭股走势出现了明显的不同，中国、香港地区市场的煤炭板块走势与整体相比明显偏弱，A股市场以煤炭开采为主业的十家上市公司中，全年走赢大市的只有神火股份(资讯 行情 论坛)，下半年只有国阳新能(资讯 行情 论坛)相对于上证综指上涨3.6%，其他公司的股价都出现了明显下跌；澳大利亚市场的煤炭股总的来看跟随大势；美国煤炭上市公司一年来高歌猛进，尽管下半年国际市场煤炭价格下跌，但是几家主要煤炭公司股价走势仍然明显强于S＆P500。 A股市场煤炭板块走势较弱主要是受煤炭价格下跌、宏观调控导致下游行业煤炭需求增速减慢预期的影响，另外与前期煤炭股涨幅较高、机构持股比例高也有关系。 对于上市公司的投资策略，虽然对行业景气度及公司业绩下降的预期可能削弱公司估值的吸引力，但煤炭行业仍然不乏投资机会，建议关注产能有增长潜力、煤种好又具有估值优势的公司。 日前，一项把煤炭在地下气化后输出的“地下煤改气”试验在重庆中梁山煤矿取得了初步成果，试验首次实现了在高瓦斯矿井进行地下多煤层联合气化；山西晋城市目前已有200多辆出租车使用煤层气，而经测算，1立方米煤层气产生的能量相当于1升93号汽油，但价格前者不及后者的一半，我国煤层气(即瓦斯)资源的储量位忝世界第三。诸多相关科研新成果的最终确认，不啻为人们拓宽了对新能源(包括洁净能源的生产)认识上的新视野。 项目专家王作棠教授认为“地下煤改气”可显著提高煤炭回收率 “由采煤变为采煤气，能显著提高煤炭的回收率，这次试验的煤气的转化率达到75%，而煤气产品的燃烧效能要比煤炭高30%以上。地下煤改气只需少量煤矿工人井下作业，也是一种安全的生产方式。同时，煤层通过地下燃烧、降温、净化、干燥过程产生的煤气产品作为一种洁净能源可广泛应用于发电、原料电池和城市燃气。 采矿领域权威专家余力教授指出关键技术的解决将再造一个煤炭工业 由于目前的工艺水平落后等诸多原因，我国煤矿开采存在着巨大的浪费，煤矿复采率仅为20%，由此我国每年浪费的煤炭资源可达20亿吨左右。而地下煤炭气化关键技术的最终解决将能最大限度地利用煤炭资源，相当于再造一个煤炭工业。 链接：“地下煤改气” “地下煤改气”，被称为地下煤炭气化，它有别于传统的采煤工艺，是通过直接对地下蕴藏的煤炭进行可控制性的燃烧从而产生煤气后，输出地面的一种能源采集方式。地下煤炭气化，可以更大限度地利用煤炭资源，输出的煤气产品属于洁净能源，可以广泛应用于发电、煤化工和燃气供应。 地下煤炭气化的设想，最早由俄国著名化学家门捷列夫于1888年提出，他认为，“采煤的目的应当说是提取煤中含能的成分，而不是采煤本身”，并指出了实现煤炭气化工业化的基本途径。 目前，煤炭地下气化技术在俄罗斯等国已经实现了商业化，美国、德国、日本等发达国家掌握了该领域的一些关键技术。 辽宁工程技术大学王来贵教授表示 开发利用煤层气 意义不可小觑 开发和利用煤层气经济、安全，不仅可缓解东部油气资源紧张形势，还对稳定石油、天然气价格，保障油气供应安全有重要意义。煤层气不需提纯或浓缩就可直接作为发电厂的燃料，这大大降低了发电成本。此外还可充作汽车燃料，比燃油费用低很多。 另外，开发和利用煤层气有助于减轻我国温室气体限排的政治和外交压力，为保护全球环境做出贡献。 广州海洋地质调查局总工黄永祥指出 “可燃冰” 不可多得的未来能源 世界上“可燃冰”的总资源量巨大，其有机炭含量大约相当于全世界已知煤炭、石油和天然气总量的2倍，全球“可燃冰”的资源量可满足人类未来1000年的需求。 作为未来能源，它具有清洁、能量密度高、分布广、规模大、埋藏浅等特点，是不可多得的能源资源。 预计10年后将实现天然气水合物资源的有效开发利用。 链接：“可燃冰” “可燃冰”也叫天然气水合物，它作为特定区域的新型烃类资源，是在一定温压条件下，由水与天然气(主要是甲烷气)结合形成的一种外观似冰的白色结晶固体，主要藏于深海陆坡和陆隆的浅部沉积层内。 目前许多国家均对这种石油、天然气的替代能源给予关注，有的国家制定了10年或15年的长期勘察开发规划。 中国有关海洋地质调查局于2000年利用海底摄像技术首次在中国海域发现天然气水合物，此后的勘查表明，中国天然气水合物储能丰富。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 |
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