竞价上网模式 电力板块几家欢乐几家愁

　　特约撰稿人 和 共

　　今年电网公司将加快电价的市场化改革，争取实现电力全面竞价上网，如此就必然对电价产生极大影响，而电价又是发电公司的盈利生命线，那么，这究竟对A股市场的电力上市公司产生什么样的影响呢？

　　竞价上网模式不一

　　从目前已进入电力竞价试运行阶段的东北电网以及目前即将进入电力竞价试运行阶段的华东电网来看，却存在着竞价上网模式不一的现象，即东北电网是两部制的竞价上网模式，华东电网则是部分电量的一部制竞价上网模式。

　　而两部制的竞价上网模式主要指的是电价由容量电价和电量电价两部分组成。容量电价由政府制定，电量电价由市场竞争形成。其中容量电价是为弥补大部分固定成本而设置的，电量电价是为了弥补变动成本并产生利润，因而能较好地实现“合理补偿成本并获得合理利润”的原则。而一部制竞价上网则是指的不分容量电价与电量电价，统一竞价上网。

　　由此可见，不同的竞价上网模式对电力上市公司有着不同的影响，两部制下的上网竞价模式对电力公司影响并不大，因为既可以实现发电厂建设成本的竞争，又可以实现发电变动成本的竞争，在一定程度上限制了电力公司获得超额收益，但也保证了电力公司稳定的收益。而一部制电价则对电力公司有着极大的影响，发电成本高的电力公司将在竞价上网处于劣势地位，从而将影响到电力公司股东的收益率，也就影响着电力上市公司的二级市场股价。

　　低电价者将获益

　　从目前来看，两部制的可能性大一些，毕竟电力属于特殊商品，带有极强的公用事业性质，因此，要充分考虑到发电企业的股东利益。所以，即便是目前实施一部制竞价上网的华东电网，也是采取了两个步骤，即90%的电量仍按合同价格结算，只有10%的电量是竞价上网，因此，在未来的电力竞价上网中，两部制的电价似乎更切合于当前电力企业的实际情况。

　　既如此，未来的电力竞价上网中，低电价者无疑会获得较高的竞争优势，一方面是因为低电价者在未来确定合同电价时，能够获得电价提升的空间，从而提升电力企业的盈利能力。另一方面则是因为在未来电价上网竞价过程中，也能够获得竞价过程中的优势，尤其是可以获得更多的电量优势。值得指出的是，低电价的发电企业往往也是低成本的发电企业。循此思路，水电、坑口火电站等电力公司无疑有望在未来电力竞价上网中获得进一步竞争优势，这可能也是近期文山电力、桂冠电力、黔源电力等水电股走强于整个电力股的原因。相对应的是，G上电、G申能、深

能源、G粤电力等电价高企的电力股尤其是火电股要予以谨慎。

　　两类电力股值得高度关注

　　当然，目前整个电力板块的低迷，既有竞价上网的影响，也有电力成本尤其是煤炭成本上升的影响，更有电力供求关系不太乐观的影响，而目前长源电力等预亏的电力股亏损的原因也主要是电力成本与电力供求关系影响，所以，目前的电力板块的投资思路除了考虑电力竞价上网的影响外，还要考虑到相关的电力运营的现实因素。

　　投资者可密切关注两类电力股，一是拥有地方独立电网的电力股，此类个股受到未来电力竞价上网以及电力供求关系影响并不大，因为本身拥有电网就可化解这一系列的不确定因素，故文山电力、桂东电力、岷江水电、西昌电力、郴电国际等个股可重点关注。二是拥有低成本与低电价的电力股，比如说国电电力，火电厂大多为坑口电厂，同时拥有大渡河流域的水电开发资源优势，是长线投资不可多得的品种，另外，G长电、G华靖等个股也可关注。