行业研究：钢铁暴利结束有利行业发展

　　高衫

　　今年二季度以来，一度坚挺的板材价格逐渐回落约30%，伴随而来的冶金化工产品价格也出现高台跳水。反映到市场上，钢铁股跌跌不休，焦煤生产公司业绩出现下滑，连带出口冶金化工产品的中化国际连续走低。反应钢铁价格水平CRU指数连续下跌，钢协开会号召大型板材企业四季度限产保价，但是产品生产和消费的结构差异决定了这只是一种无法实施 的构想。

　　国内钢铁行业的景气从2002年下半年开始持续到今年一季度，其间伴随着国际钢铁生产商陆续恢复产能，带动了巴西等主要铁矿石出口国的贸易量，也让地方政府和私人资本蠢蠢欲动。国内粗钢产量从2003年的2.2亿吨彪升至今年三季度的3.036亿吨，预计全年将超过3.2亿吨。由于去年开始的宏观调控，使得低附加值的线材企业濒临亏损，这也促成了产品结构的改善。截至今年三季度钢材品种中，板材产量占钢材增量的48.3%，高于钢材平均增幅8.6个百分点，板管次之，而钢筋、盘条等建筑钢材则明显低于平均增幅。

　　钢铁是重要的工业基础材料，行业周期随着固定资产投资的变动和折旧库存变化而起起落落。国内钢铁企业经历过上世纪九十年代初的大萧条，继而西气东输工程竞标中宝钢的报价比浦相制铁高出30%之多，这一度让国内企业战战兢兢，感到夕阳行业的凉意。然而随着投资的高企，两年间钢铁行业俨然成为暴利行业，大型企业纷纷扩大产能，而地方小企业也不甘示弱，甚至一些与之毫不相关的公司也进入钢铁和煤焦产业，尤其是不务正业的上市公司竟然靠此增加盈利。行业的景气惠及多方，很多地方把钢铁作为支柱产业，而钢铁职工的薪水一度比白领工资高出20%，不失为对知识阶层的一种讽刺。

　　然而，像多数进入壁垒较低的行业一样，钢铁行业也在大幅增长后出现明显回落。三季度全行业销售收入增幅较同期回落48个百分点，投资增速同比回落10.8个百分点，而出口增长势头也逐月回落。钢铁行业固定资产投资大，建设周期长，一批新增产能将于明年集中释放。钢铁行业和固定资产投资相关性非常高，在固定资产投资下降的同时，钢铁行业的产能却加快释放。9月份粗钢的日产水平突破100万吨，钢、铁、材日产水平均创新高。在产能加快释放的同时，由于国家对钢材等初级产品出口政策的调整，钢铁行业新增资源大量转向国内市场。2004年国内新增资源中有45%的增量用于扩大出口减少进口，而到今年9月末这个比例持续减少到32%左右。这些变化无疑增加了产能扩张的风险和压力。同时，今年以来

铁矿石大幅度涨价以及煤、电、油、运价格的上涨加大了钢铁企业的生产成本。同时二季度以来钢材价格的深度下跌，一些品种跌进成本区，不少企业当期的生产经营出现亏损。钢铁行业和重点企业实现利润呈逐月下降趋势，3月份当月全行业实现利润151亿元，重点企业93亿元， 8、9两个月全行业利润同比为负增长，行业实现利润的空间不断缩小。

　　长远看随着城市化的深入，对钢铁的需求仍将保持每年6%左右的增长，眼下钢铁行业陷入进退维谷的局面，但是对行业长远发展却是利大于弊。由于盲目投资和地方政府作祟，一度亟待整合的行业却出现野火烧不尽的局面。去年全国钢产量超过500万吨的企业15家，产量只占全国的45%，200万吨以上的企业43家，产量占全国的74%，比重只比上年提高了0.97和3.66个百分点，其中被低水平建设的地方小企业蚕食的份额显而易见，地方政府的投资狂热的政绩追求病一定程度上破坏了行业秩序。而国际上，大型钢铁企业通过资本运作和产业转移实现的产业整合大大提升了产业集中度。人口只有五十万的小国卢森堡却拥有世界最大的钢铁集团阿赛洛(Arcelor)，其年产能高达4690万吨，最近公司刚刚收购乌克兰KMK钢铁公司93.02%的股权，实现在东欧的扩张，此举被尤先科誉为“推动私有化进程的标志”。中国的近邻日本虽然铁矿石资源全部依靠进口，但两家最大的新日铁(Nippon)和JFE总计产能达到6400万吨，新兴工业国印度米尔塔的产能也达到4280万吨，韩国浦相制铁的产能为3020万吨，而中国最大的宝钢产能也只有2140万吨。这直接造成中国

钢铁业在挽救濒临破产的巴西铁矿石采选业之后，却由于没有集中的议价能力反被敲竹杠的戏剧性场面。因此，如果钢铁价格的下跌能够加速小企业的消失和行业内大并购的产生，既可以促成大型冶金集团，也可以提高在原料购买和单位成本上的规模优势，继而带动全行业的技术提升和国际竞争力。

　　在中国工业化进程中，就业岗位和经济利益的创造被放在显著位置，而其可持续性却被大大忽略。钢铁行业的投资固然大幅增加就业岗位，一个年产500万吨的钢厂大约创造三万个岗位，但其带来的高耗能和高污染是不容回避的，基础的煤焦

化工产生的工业污染难于治理，焦油、苯等化工产品都对人体健康造成不可挽回的伤害。2003年由于国内焦炭需求旺盛，出口量有限，欧盟一度就焦炭出口配额和中方激烈谈判，可见焦炭还被认为是中国的外贸谈判筹码。但是拿这种牺牲生存环境和人身健康权利的产业当筹码本身就令人感到悲哀，更令人气愤的是违法占用耕地建设焦炉的安泰集团竟然还被诸多机构持有，在整个行业生态和投资关系中都渗透着弱势群体的血泪和营生之本的丧失。从这个角度讲，行业暴利时代的结束可以逼迫诸多公司退出该行业，或许可以还民众一个良好的环境和应有的社会公正。

　　中国的产业发展历来都有一拥而上继而大洗牌的特点，彩电、汽车和钢铁无不如此。这过程既浪费了有限的社会资源，又破坏了行业原有的运行规律，行业中的从业者无不在潮起潮落中感到过山车一样的刺激。面对“十一五”规划，技术落后，高耗能高污染的行业必然面临重整，我们希望这个过程朝着集约化的方向前进，当一个新周期来临时，不要再出现小高炉小焦炉冒出浓烟遮田蔽日的场景。