五大行业前瞻之汽车业：局面好转 拐点难期

　　本刊记者 朱晓瑾/文

　　两年多的高速增长之后，中国的汽车行业借去年4月份宏观调控的出台，步入一个快速下滑的通道中，价格和销量同步下降，而原材料的价格却不合时宜的上涨。大众、通用、福特、丰田、本田，这些国际汽车巨头和他们的中国合作商一汽、上汽、东风、长安等，同时经历了一场严峻的考验。目前局面似乎有所好转，但是行业拐点仍不可期。

　　“当前市场基本出现了回暖势头。”中信证券研究员李春波的这句话是对上半年行业数据的一个概括。由中国汽车工业协会提供的数据显示，今年上半年汽车行业产销量有较大幅度的提升，且同比增幅逐月提高，6月份的同比增长率已达50%-60%。研究员们普遍认为，虽然近几个月的高同比增幅是基于2004年的较低基数，但连续数月的增长暗示了始自去年5月起的大幅下滑，可能已经见底。

　　回暖表现在3个方面：国产乘用车销量连续4个月出现增长；厂家和经销商去年年末高达四五十万辆的不合理库存通过今年近半年的消化，基本降到了合理的水平，企业资金压力减轻；经销商和厂家都不肯轻易降价，市场价格逐渐趋稳，持币待购积蓄的需求能量逐渐释放。形成对比的是，汽车业尤其是其中的乘用车去年下半年出现行业性回落，产销持续下滑，厂商和经销商的库存不断增加，而汽车市价却一降再降。

　　然而，回暖并非拐点。截至7月15日，已有3家轿车上市公司预警中期盈利同比下滑50%以上，并且下半年的汽车行业形势依然不容乐观。

　　“2005年汽车业的产销将很难有更好的表现。”国泰君安汽车行业研究员张欣认为，由于2005年的时间已过半，如果要想达到10%以上的年增长率，将意味着在剩下的时间里，汽车行业的平均增速要超过15%。而按照目前的现实情况，特别是从销售的情况看，实现的难度之大已可预见。

　　这种担忧的实质在于，汽车厂商们单车盈利能力的下降。从今年1-4月的数据来看，汽车业的销售收入同比增长近2%，盈利反而同比下降近57%，并且盈利的降幅有进一步加大的趋势。“在产销还有所增长的情况下，盈利呈现下降才是最令人担忧的。”

　　汽车业盈利与产销增长的背离，钢铁等原材料成本高企和汽车业产品价格持续下降是最重要的原因。

　　“宝钢和武钢这样的钢铁行业龙头企业，即便2005年第三季度汽车用钢材的价格有所下调，其累计涨幅也还是达到了8%-13%的水平，汽车制造业将继续面临较大的原材料成本上涨压力。”张欣认为，今年以来7.5%-17%的汽车用钢价涨幅和同期汽车产品价格不振，是导致汽车业2005年以来的盈利出现更大幅度下降的首要原因。而下半年汽车行业仍将面对同样的问题，虽然压力可能有所缓减。

　　汽车工业咨询公司贾新光同样认为下半年不是行业转暖的时机，不过，他对需求方面的考虑更多一些，“2004年汽车行业产销下降20%，同期购车人群中以消费信贷方式购车的人比重也下降了20%，银行不放开信贷，汽车行业不可能迎来再次的高速增长。”

　　“商用车企业在今年前五个月明显强于乘用车企业，下半年可能仍会有相对的盈利优势。”张欣说，国家相关政策以及钢铁，特别是中厚板等的价格下降给商用车企业带来更为直接的正面刺激。相比之下，对于国内自给率仍不很高的薄板类产品，因其价格在高位震荡，加之乘用车产品价格持续下降，结果拖累乘用车企业的盈利提高。

　　虽然持续两年多高速增长的重卡行业销量，在今年四五月份出现了连续20%幅度以上的下滑，但是，上半年国内商用车整体销量基本平稳。券商研究员们，包括外资投行的分析师，基于商用车与乘用车处于不同的景气周期，普遍预计“卡车制造商的业绩可能要好于乘用车制造商”。

　　乘用车主要是轿车，厂商的表现差异非常大。上半年日韩系和经济型轿车生产厂商表现突出，而上海大众、一汽大众、上海通用等传统优势厂商的前几个月销售数据欠佳。

　　“跨国公司进军国内汽车业，对中国市场的分析是重点。”贾新光认为，产品、品牌和营销都做得很好的大众们，渐成瘦死的骆驼，还是因为对中国市场的把握不到位。

　　欧美系车没有把握住的这个“中国市场特性”——在现阶段整体收入不高的条件下，市场优先考虑车辆的经济性。

　　“欧美系车讲究细节的完美，结果就谈不上整车的最佳经济性，寿命15年的车到期很多部件性能都很好，整车修修可能还能用。日韩系车在设计上本就强调经济性，15年一到，所有的部件都该坏了。”李春波认为，整个制造业都强调经济的日韩厂商，在汽车业体现了同样的优势。不过，目前国内市场的反日情绪有助于欧美系车的销售，对上海通用、长安福特等有一定正面影响。

　　新产品上市可能成为轿车厂商之间争夺市场的最主要手段。中金公司的报告认为，过去15年中，除丰田和本田外，其他国际汽车公司都曾经深陷亏损，而克莱斯勒、大众、雷诺、日产以及标致雪铁龙5家公司，走出亏损并获得中期持续盈利增长的法宝，无一例外的源于推出受欢迎的新产品，带来的销量大增，附之以行之有效的降低成本措施。