石化股：业绩预增催生板块强势行情

　　□上证联　陈晓阳

　　在利好预期下，两市股指打破近日的牛皮整理格局，出现了红色星期一，盘中板块热点活跃度明显提高，显示做多人气得到恢复。从主力动向来看，蓝筹股出现企稳回升的局面，尤其是石化板块在业绩良好预期下，出现了整体走强的态势。

　　景气周期远未结束

　　近期纽约市场原油期货价格大幅上涨，每桶油价又重回60美元附近，为石化板块走强奠定了坚实基础。今年第一季度，石油化工产品需求继续保持旺盛态势，乙烯的季度产量达167.65万吨，继2004年四季度创季度产量最高纪录之后，再次创季度产量新高。虽然石化产品价格在今年二季度出现了回落，使其产品毛利率有所降低，但石化产品价格主要由市场需求来拉动，而全球经济复苏和我国经济的持续稳定增长态势未有改变，将会拉动石化产品价格企稳回升，并有再次上扬的可能。

　　从石化行业周期来看，整个行业的上升周期并没有结束。近年世界经济的复苏和持续增长的内需，使油价不断维持高位，石油化工产品价格涨势迅猛，石化工业的主要产品乙烯2004年均价上升了43.3%，明显高于原料价格涨幅，石化行业毛利率大幅度提升，可见，乙烯等石化产品的强劲需求将拉动本轮景气周期持续更长的时间。在强劲的需求刺激下，乙烯装置的开工率仍将保持在2004年以来的高水平，国内石化行业的高盈利状况将延续到2007年，并且橡胶制品业、塑料制品业等主要化工产品下游行业产销形势和经营情况仍然良好，也将使化工产品价格能够保持较高的价位。目前我国经济正处在重化工业的中段，各行业都处在高速发展期，石化需求的增长将长期保持持续增长。

　　半年报存有较好预期

　　由于近年高位运行的油价延长了石化行业的景气周期，该行业的盈利保持稳定增长。据统计，2004年石化行业96家A股上市公司实现利润总额772.6亿，占石油化工行业的27.66%，同比增长85.86%，比平均行业增速高27.5%；实现净利润511.5亿元，占石油化工行业的37.5%，同比增长79.79%，反映出该行业景气及盈利能力大幅增长的态势，而96家A股上市公司平均每股收益达0.286元，同比增长了41.3%，明显高于去年两市平均股每股收益。尤其是扬子石化创出了每股收益2.01元的行业历史最高纪录，中国石化实现了69.77%的净利润增长，均显示出该行业较强的盈利增长能力。　更为可喜的是，今年1—4月，石油和化工主营收入维持了30%以上的较快增长，同时净利润增长了47%。扬子石化刚刚传来上半年业绩预增150%—200%的好消息，从中说明该行业继续保持可持续增长态势，为近期半年报业绩浪行情炒作提供了丰富题材。

　　价值明显被市场低估

　　前期大盘持续低迷，石化板块的估值区间也同步下滑，目前部分石化股的投资价值被严重低估，如中国石化最低跌到3.20元一线，目前市盈率约为10倍。而经过震荡调整之后，扬子石化从14.94元跌到8.67元，市盈率下降到目前的5倍左右，已经严重偏离了其本身的投资价值。并且我国经济正在经历重化工业的中段，各行业都处在高速发展期，石化需求的增长将会持续十几年以上，因此，部分石化股目前的低估值区间有望向国际油价的上升趋势靠拢，价值回归的要求十分迫切。从主力动向来看，尽管前期主力资金对经济周期见顶预期有些担忧，表现为对蓝筹股的减持操作，但是持续的高油价延长了石化行业的景气周期，从而使基金依然看好石化板块的中期投资机会。具有低风险特征的石化板块当然对资金的吸引力较大，并且石化股普遍股本规模较大，适合大资金进出，这也是为何中国石化受到大力追捧的一个重要原因。

　　总体上看，石化板块一方面受高油价的带动，另一方面在其业绩预增下，短线将会出现投资机会。投资者在操作上可关注两类公司：一是关注石油产业链的上游企业，如开采石油的公司如中原油气、石油大明、辽河油田等。油价上涨能使得产业链上游的上市公司收入明显增加，对石油天然气开采类的上市公司最为有利；二是关注大型一体化的石化公司，如中国石化、扬子石化。此类公司将在行业周期向好的带动下，进一步提高公司在各个领域的竞争力和业绩增长的持续性和稳定性，具备中线投资机会。