汽车行业价格拐点初现 另类渐成主流

　　上海证券 彭蕴亮

　　国家发改委近期公布了对36个城市的汽车监测数据。统计表明，5月份国产汽车价格环比上涨0.20%，平均价格首次出现拐点，国产微型车高居5月轿车销售排行榜榜首。在这种情况下，相关上市公司是否具有一定的投资价值？我们从以下方面进行分析：

　　一、均价出现拐点

　　国家发改委价格监测中心对36个大中城市的监测显示，受需求上升拉动，今年5月份全国汽车市场平均价格有所上升，均价有出现拐点迹象。虽然轿车价格价格依然下降，但降幅明显趋缓，行业景气程度出现明显复苏。 监测显示，5月份国产汽车价格环比上涨0.20%，比年初下降0.43%。载客汽车价格总体小幅上升，环比上涨0.27%，与去年同期相比，价格下降3.85%。其中轿车类价格继续下降，而大(轻)型客车则受钢材及原材料涨价等因素影响，成本上升压力有所显现，价格出现整体上涨。

　　5月份，进口汽车平均价格出现今年以来的首次上升，环比略涨0.03%，比年初下降1.48%，与去年同期相比，价格下降7.97%。从监测结果看，进口汽车价格上涨主要是受到进口越野车价格上升的推动。5月份进口越野车价格比上月上涨0.33%，比去年同期下降6.91%。而进口轿车价格则继续保持降势，环比、同比分别下降0.21%、8.73%。

　　二、集中度有所提高

　　今年1月至5月，汽车销量排名前五位的企业依次是:一汽、上汽、东风、长安和北汽。这5家企业累计销售汽车150.57万辆，占全国汽车销售总量的66.30%。这说明我国汽车市场继续呈现“强者恒强”格局，有利于上市公司继续发挥竞争优势。排名显示，上述5家企业前5个月分别销售37.45万辆、31.78万辆、29.30万辆、26.88万辆和25.16万辆。与上年同期相比，除上汽、一汽下降外，其他3家均保持稳定增长。

　　今年5月汽车销量排名前五位的企业与上月比略有变化，长安和北汽互换，依次为:一汽、上汽、东风、长安和北汽，分别销售8.39万辆、7.29万辆、5.92万辆、5.42万辆和3.78万辆，与上月比除长安略有增长外，其他4家企业均呈现不同程度下降，其中北汽集团降幅比较明显。5月份上述5家企业共销售汽车30.80万辆，占汽车销售总量的66.05%。数字同时显示，今年前5月，销售量排名前三位的乘用车企业依次是上海通用、北京现代和广州本田，分别销售10.06万辆、8.59万辆和8.32万辆，与上年同期相比，除上海通用销售保持稳定外，其他两家企业均保持快速增长。

　　三、小排量汽车增长迅猛

　　值得注意的是，今年前5月轿车销量排名前三位的品种都是小排量车，依次是北京现代的伊兰特1.6、一汽夏利(资讯 行情 论坛)的夏利TJ7101U和奇瑞QQ，累计销量分别达到5.87万辆、5.13万辆和4.50万辆，同比分别增长6.8倍、3.9倍和98.89%。排量仅为1升的夏利TJ7101U轿车5月销售量为13473辆，比上月增长20.87%，同比增长近7.3倍，高居当月轿车销售排行榜榜首。打入前十位的单一品牌车型中，1.6升以下车型占了绝大多数。而1.6升排量的捷达轿车位居第二，5月销售11510辆，比上月下降14.25%，同比增长0.53%。

　　我们认为，由于燃油价格的上涨以及消费税改革的趋势，人们对轿车产品的消费心理已逐渐转向小排量、油耗更经济的产品，综合使用成本将成为消费者选车的主要考虑因素。今后几年，小排量、经济型轿车必将成为国产轿车的主流。国家产业政策的大方向都是支持和鼓励小排量车的发展，微型车在相当长的一段时间内都将有很大的市场需求。

　　从细分市场看，中高端市场份额的逐步萎缩已是不争的事实，原来销量一直排名靠前的君威、帕萨特、奥迪等品牌，现已全面大幅下滑，跌幅超过50%。此外，大量新车的涌入导致竞争加剧也是一个致命伤，天籁、皇冠、荣御、凯迪拉克等知名品牌都在虎视眈眈地准备占领市场制高点。今年中高端市场市场的需求将进一步涌入小排量汽车市场，预计其销售将成为今年市场的一大亮点。

　　四、国产微车从另类走向主流

　　1、消费理念更迭

　　在新一代微车品牌中，QQ和Spark的表现最引人瞩目。据厂家的数据，上市不到两年，QQ就拥有了近12万用户，而Spark销量也从今年开始快速增长。在北京、广州、深圳、成都、长沙等大中型城市中，经常会看到几十辆颜色各异、时尚靓丽的QQ车队擦身而过的情景。据悉，因为有着共同爱好、价值观等，这些车主自发组织了俱乐部并形成了定期举办集体活动的习惯，此举不仅为都市时尚男女架起了一座沟通交流的桥梁，也形成了汽车品牌文化，有利于微轿市场良性发展。

　　2、内在品质提升

　　目前，主流微车品牌价位集中在5万元左右，QQ、豪情、奥拓等部分车型甚至已探至3万元以下。不过，如今的消费者购车行为更为理智，他们希望用合理价位购买物超所值的产品。因此，除车价外，车辆配置、油耗、维修保养费用也是微车用户比较在意的因素，包括内在品质在内的综合因素成为车市竞争的焦点。

　　微车价位较低，但并不意味着配置和技术含量就低。新一代微轿的中、高端车型中，一般都会装备中控锁、电动后视镜、高位刹车灯、空调等，不仅比微车老一代产品的配置更丰富，有些装备甚至可与中档车型比肩。在微车品牌中，少部分还装配了ABS、双安全气囊等，成为此配置下的全球最低价位微车产品。由于采用了大量新技术，新一代微轿更省油。同时，新一代微轿的内部空间更为宽敞，使得驾驶更为舒适。此外，便捷的服务网点、过硬的品质、价位适中的配件及保养费用等，对消费者而言都意味着使用成本的节省，成为其销售的一大卖点。

　　3、科技开始应用

　　近年来，Spark、QQ等新一代微车品牌的出现，给用户带来更多选择的同时，也给微车市场带来一种全新的消费理念。其中，先进科技的应用成为新一代微车的必备要素之一。

　　发动机是汽车的核心部件，老一代的技术平台相对成熟但技术已经相当落后，新品牌则大量采用全新技术。比如，QQ(0.8L排量)的发动机就是整合国际资源开发的，12气门、双顶置凸轮轴、具有当今世界先进水平。而手自一体的QQ，更是采用了源自F1赛车的技术，具备智能控制功能，驾驶异常轻松容易，而且延长了动力系统的寿命，更比普通自动挡轿车省油近13%。

　　以上种种迹象显示，国产微车从另类走向主流，有望成为下半年小排量、经济型汽车销售的亮点所在。

　　五、上市公司分析

　　1、长安汽车(资讯 行情 论坛)(000625)：随着汽车消费时代的来临，公司的长安羚羊、长安之星等系列家庭轿车的国产率逐步提高，其后期发展前景良好。继与日本铃木公司合资后又牵手福特汽车，形成两大汽车业巨头携手并进的良好势头。我们预计，长安汽车2005年每股收益为0.4元-0.6元。目前，长安汽车在微型车业务的竞争优势仍然明显。河北基地微型卡车发展势头良好，盈利开始增加。公司正在研发微型车的换代产品，通过不断推出新产品来保持市场竞争力。另外，为江铃控股及其他新车提供配套的2.0和1.6发动机也在同步开发中。产能建设方面，长安福特将在年内形成20万的产能，长安铃木20万扩能工程总装已经投产，将为公司贡献利润，维持“增持”评级。

　　2、一汽夏利(000927)公司是目前我国较大的经济型轿车生产厂家之一,是一汽集团内经济型轿车的主要生产基地,公司生产的“夏利”牌轿车自问世以来就以省钱、省心、省时的“三省”理念深入人心,销量稳步增长,成为了我国最为普及的经济型轿车之一,也是我国出租车市场的主力车型,2002年还成功出口美国,首开国产经济型轿车成批量对外出口之先河。今年一季度,公司在激烈的竞争中始终保持了良好的销售势头,共生产轿车39135辆,较去年同期上升24.70%,销售40702辆,较去年同期增长5.89%，公司盈利能力将会出现明显的提高，维持“增持”评级。

　　3、金龙汽车(资讯 行情 论坛)(600686)在大型客车市场，公司市场占有率为9.8%，增长率高于行业水平，继续呈现稳中有升格局。其控股子公司厦门金龙汽车车身公司、金龙旅行车有限公司产销量大幅度增长，其主营业务利润与去年同期相比分别增长21.71%、16.56%。金龙汽车控制权问题已得到解决，公司业绩将呈快速增长态势。预计2005-2010年我国大中型客车销量将保持8.2%左右的增长，大金龙纳入报表进一步将提升公司盈利水平。公司目前持有大金龙51%股权，2005年一季度大金龙正式纳入公司合并报表，预计大金龙全年销售收入超过25亿元，约占公司主营收入44.7%，为公司贡献净利润3213万元，同比增长94.1%。同时，预计2005年公司出口7亿元左右，同比大增366.7%，销售公交客车2200辆左右，同比增长23.2%，成为公司另一重要利润增长点。 公司股价与大盘相关程度较高，给予“中性”评级。