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2005年，国家的宏观政策仍以偏紧为主，水泥需求增速缓慢，水泥供给持续增加。2005年前4个月水泥价格仍在低位徘徊。目前，水泥的经营成本上涨因素有增无减，水泥企业的盈利空间非常有限，水泥板块上半年的经营业绩难有起色。
受制于偏紧的宏观政策
在今年年初的国民经济和社会发展计划草案的报告中，国家要求加强各项宏观经济政策的协调配合，继续控制固定资产投资过快增长。进一步加强产业政策、信贷政策、土地政策等的协调配合，继续把好土地审批和信贷投放两个闸门。防止钢铁、水泥、电解铝、电石、焦炭、铁合金等行业的投资反弹。
为了有效控制房价的过快增长，继2005年3月17日人民银行提高了房贷利率之后，国务院先后两次召开常务会议研究房地产问题，并三次出台了政策措施(3月26日出台《切实稳定住房价格的通知》，4月27日出台《进一步加强房地产市场宏观调控八项措施》，5月11日转发建设部等七部委的通知)。政府这一系列调控房地产市场的政策措施的出台，表明国家政策基调仍以偏紧为主。
水泥价格仍在低位徘徊
受国家宏观调控政策的影响，水泥需求的增速不可能有较大的提高。随着在2004年上半年开工的水泥投资项目在2005年初陆续完工投产，水泥产能进一步扩大，水泥供给持续增加，水泥产大于需的矛盾更加尖锐。全国水泥价格在2004年总体下降走势的基础上，2005年前4个月仍在低位徘徊。
全行业面临亏损之虞
水泥行业是一个高能耗、高污染的行业，煤电成本占到水泥生产成本的60%以上。今年以来，国际原油价格连创近期新高，能源价格的高启，助推了煤电价格在高位运行。限制公路运输超载，铁路运输紧张，有的大水泥厂用于重点工程的水泥运不出去，造成企业暂时停产，有关的运输成本和销售费用增加。随着经济总量的进一步扩大，2005年煤电油运的瓶颈制约尚难以看到根本缓解的迹象，水泥制造成本将有所上升。2005年2月16日，《京都议定书》正式生效。为了有效控制污染，水泥企业将面临增加环保方面的费用支出。水泥的大宗原燃料价格居高不下，新的成本上升因素增加，水泥企业的利润空间大幅压缩，被迫压缩产量。2005年第一季度，全行业累计亏损3.48亿元，与2004年一季度相比下降111.31%；到2005年4月底，水泥全行业仍然累计亏损7700万元。目前，南方进入雨季，水泥销售形势不容乐观，水泥行业上半年面临全行业亏损之虞。
上市公司首季业绩大幅下降
受市场环境的影响，今年第一季度，水泥板块20家上市公司中，亏损企业达11家之多，只有9家盈利，亏损比重达55%。在盈利的9家公司中，除四川双马(资讯 行情 论坛)(000935)实现净利润513.19万元、与去年同期相比有所增长外，其他盈利公司的盈利水平也大幅下降。以盈利最多的公司海螺水泥(资讯 行情 论坛)(600585)为例，2005年第一季度实现净利润2165.86万元，与2004年同期相比下降95.11%。亏损公司的增加和盈利公司盈利水平的大幅下降，造成水泥板块经营业绩大幅下降，整个水泥板块亏损14890万元，同比下降127.57%。
近期盈利空间仍有限
进入5月份以来，水泥价格尽管出现一定程度的上涨，但涨幅有限，水泥价格仍然维持在低位徘徊。目前进入用电高峰，水泥主要原燃料成本仍处于高位运行，水泥企业的盈利空间非常有限。20家水泥上市公司中就有7家发布了2005年上半年业绩预亏公告，其中，在2004年上半年盈利权重较大的海螺水泥(600585)、华新水泥(资讯 行情 论坛)(600801)、福建水泥(资讯 行情 论坛)(600802)等上市公司预告，预计2005年上半年净利润将比上年同期下降50%以上。结合目前的市场形势和企业的经营现状，预计2005年上半年水泥板块的整体业绩与去年同期相比将下降50%以上。
作者：中国银河证券 洪亮
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