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夏磊 中国化工在线
自从2002年以来，全球石化行业步入了周期性的强劲发展阶段。原油价格的高涨带动了下游石化产品价格的大幅提升，各大石化和化工企业利润也大幅增加，2004年石化行业的总体业绩创出了历史性的记录。经济的增长拉动了各类石化产品的需求，利润的激增则刺激了众多石化厂商的投资，而作为石化核心产品的乙烯成为了这一轮投资的焦点。
随着几家跨国巨头(如BP，壳牌、巴斯夫和埃克森美孚等)对我国乙烯行业的竞相投资，国内的投资者，尤其是一些地方政府对于乙烯的投资也表现出了极大的兴趣。在当前，从沿海到西部，从陕北到海南，中国各地区正掀起了一轮前所未有的乙烯投资热潮。各个地区纷纷规划大型的乙烯项目，且动辄百万吨级。是否投资过热？这是本文关注的问题。
笔者对于乙烯投资过热的担心主要来自于两点考虑，第一，国内乙烯需求是否会如预期般高速增长；第二，从投资地点的选择来看，某些项目是否具备充分的竞争力。
1. 国内乙烯需求如果不能获得预期的高速增长，市场将面临供过于求的风险。
国内乙烯投资热是基于未来十年内，中国的乙烯消费仍将大幅增加这一预期。市场人士普遍认为，作为石化基本原料的乙烯的需求和国民经济的发展密切相关，乙烯消费的增长与经济的增长这两者之间保持者一定的系数关系。国外某权威机构预测，2003至2008年，中国的乙烯需求年均增长将超过11%。因此，基于中国拥有的广阔市场，和对中国经济增长前景的良好预期，投资者认为乙烯工业发展空间还很大。
根据中国化工在线(www.chemsina.com)的资料统计，在2003和2004连续两年，中国的乙烯产量分别为612万吨和627万吨，乙烯装置开工率都超过了100%，此外，乙烯的主要下游衍生物，包括聚乙烯(PE)、二氯乙烷(EDC)、氯乙烯单体(VCM)、苯乙烯(SM)、乙二醇(MEG)这几种产品的进口量比去年都有一定程度的增加，仅仅只有聚氯乙烯(PVC)的进口略有减少。这在一定程度上反映了国内对于乙烯及其衍生物的大量需求。
然而，从与GDP增长的相关性这一角度来看，情况并不乐观。根据推算，在2003年和2004年，中国的乙烯当量消费分别为1490万吨和1580万吨，年增长率约为6%，大大低于官方公布的同年GDP增长率9.5%。乙烯消费并没有出现预期那样的高于10%的增长。
假设将来中国的乙烯需求远低于预期，而所有规划的项目都按计划投产，同时还有中东的石化产品出口到中国市场，那么将出现供过于求、市场低迷的局面。
2. 考虑到配套项目和物流成本，某些地区的乙烯项目可能难有市场竞争力。
石化行业的特点是上下游联系很强，同时石化产品的量很大。因此，对于石化项目的投资，配套项目和物流成本这两大因素非常重要。对于乙烯项目而言，要求稳定而相对低成本的原料供应，完善的下游衍生物的配套装置，和尽可能本地化的市场等。具备了这些因素，才能尽可能降低生产成本和物流成本，从而提高产品在市场上的竞争力。
在市场经济的环境下，企业的动向最能反映市场情况。例如，几家跨国公司都将目光瞄准了中国的东南沿海地区，因为这一地区拥有天然的优良港口，大幅降低了原料采购的成本；同时也拥有较为完善的下游产品的加工工厂，和较好的终端产品市场。在2005年的三套大型的乙烯装置都是良好的例证。它们分别是：赛科(SECCO)位于上海化工园区的90万吨/年乙烯装置，已于3月投产；扬子--巴斯夫(BASF-YPC)在南京的60万吨/年乙烯装置，将于今年年中投产；以及中海壳牌(CSPC)在大亚湾的80万吨/年乙烯装置，将于今年11月投产。单从地理位置的选择来看，这些装置应当具有明显的竞争力。
在当前，我国的中、西部地区都有进行大规模乙烯项目的投资意向，如新疆独山子、湖北武汉、海南，甚至包括成都和处于陕北地区的延安等。中哈原油管道的铺设，使得独山子享有一定的原料优势，武汉和海南也可以说具备一定的物流方面的优势。然而四川成都和陕西延安则很难说具备以上几点，这些装置一旦投产，可能会面临较大的市场竞争压力。
总体来看，由于我国石化工业总体上还没有对民间资本放开，乙烯投资项目基本上以中石化、中石油和地方政府以及外资企业为主。对于外资企业而言，在对投资项目进行可行性分析时，往往考虑非常慎重(例如雪佛龙退出兰州乙烯项目，陶氏对天津乙烯项目也考虑再三)，因为这直接影响到公司的商业利益。但对于各地方政府而言则有所不同：地方政府在考虑投资项目时，往往从当地招商引资的角度出发，反而将诸如原料采购、下游产品销售、各环节的物流成本等因素放在其次。如此一来，一些大型项目的投资风险往往容易被忽视。
热潮当前，投资者还需保持冷静！
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