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□ 本报记者 冉慧敏
日前，被疑为高管曲线MBO的伊利股份(资讯 行情 论坛)公布亮丽的2004年年报；此前，光明乳业(资讯 行情 论坛)年报显示，公司部分高管获得流通股股票奖励；4月6日，蒙牛乳业又宣布提前实施股权激励计划。一时间，股权激励成为乳品行业点击率颇高的词语。
高管持股成乳业热点
去年12月17日，伊利股份公告五名高管因涉嫌挪用公款被刑事拘留。目前此事尚无定论，但业内风传其是在进行曲线MBO，公司第一大股东金信信托也被认为是曲线MBO的工具，不过金信信托一直矢口否认。4月6日，公司公告金信信托将其持有的5605.74万社会法人股(占公司总股本的14.33%)转让给呼和浩特投资有限责任公司，转让总金额为3亿元，转让完成后呼市投资公司将成为第一大股东。资料显示，该公司是呼和浩特国资委出资设立的国有独资公司。两年前金信信托正是以2.8亿元从呼和浩特财政局手中受让伊利股份。无论如何，一番腾挪后，伊利股份即将重回国资怀抱。
作为国内乳业的“老大哥”，光明乳业年报中披露的管理层激励措施引得业界侧目。年报表示，经公司股东大会及董事会薪酬委员会同意，使用管理层激励基金，在二级市场购买897497股流通股奖给4位高管，并依法锁定。公司在年报中解释，为完善公司的激励、约束机制，建立管理层激励基金。该基金的议案在2002年的股东大会上已获通过，当年提取人民币600万元，2003年度又提取560万元，今年使用了1132万元。
而在香港上市的蒙牛乳业在高管激励方面一直新意频出。日前，公司公告称，由于实现年复合增长50%可以预见，三家国外股东与管理层之间的股权激励计划提前兑现，蒙牛管理层获得约598.8万美元的可转换债券，接近6260万余股蒙牛乳业股票，如以当前每股平均6港元的市值计算，金额约合4亿元人民币。今年1月，公司董事长兼总裁牛根生曾宣布将捐出全部股份设立“老牛基金”，用以奖励员工。
竞争加剧要求激励灵活化
乳业频频出现对管理层的股权激励，是趋势还是巧合？
联合证券的研究员刘树坤告诉记者，不只是乳品行业，别的行业发展到一定阶段以后，也会出现公司高管有持股冲动的现象，公司在做大做强以后管理层就希望能够优化治理结构，完善公司的激励、约束机制，充分调动高级管理人员持续工作的积极性，实现管理层利益与企业长期发展目标的有机结合。
而乳业近来频频触及高管持股，是因为我国乳业近年来飞速发展，并且增长前景被继续看好，行业进入充分竞争态势。我国乳品消费又存在不同城市间、城乡居民间分布不均的特点。这些决定了乳业公司在奶源、销售等战略布局上都需要反应敏捷、机制灵活。
刘树坤表示，蒙牛之所以成功，也是因为它的体制更为灵活，这同其走国际化发展路线是分不开的；伊利虽然高管出事，2004年仍然实现收入增长38.7%，净利润增长19.8%，这是因为其经营模式已经成熟，管理层“地震”没有波及其品牌和销售渠道；而光明具有深刻的国企背景，可能现在也希望去除一些体制上的弊病。光明乳业去年收入增长13.5%，但如果剔除税收优惠等非经常性损益，净利润首次出现同比下降。研究员普遍认为，光明仍不失为一家质地优良的公司，但如果公司无法跟上行业高速发展的步伐，很容易被竞争对手甩在后面。
对于高管持股，荣正咨询总经理郑培敏表示，其作用有激励、收益和控股，对许多知名国企的当家人来说，控股暂时不现实，由于奖励的股权通常被冻结，收益也是后话，股权的激励作用才是最重要的，这种激励是内在的、长期的。复旦大学管理学院教授张文贤也表示，对经营者股权激励的逐步推广，有利于治疗国企领导的“常见病”。
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