2005年的钢铁行业：业绩放缓 需求旺盛

　　今年全球粗钢产量将登上10亿平台，钢材消费9.5亿吨，均创历史新高，预计明年全球钢材市场资源供给基本平衡，不可能出现钢铁产量大量过剩的局面。另外，国际钢材市场将继续保持高位运行的格局�煹�钢材价格再度攀升的动力已不足�� 可能会在高位小幅震荡运行。

　　�澖衲旯�内钢铁行业整体效益明显好于去年已成定局。预计明年国内钢材价格整体水 平会在高价位小幅度震荡运行，波动频率和幅度远小于今年。

　　�� 中小钢铁厂在宏观调控的过程中起到了蓄水池的作用，而大型的钢铁企业几乎没有受到冲击。而目前国内钢铁上市公司大多是大型钢铁企业，在宏观调控中并未受到限制，相反大部分钢铁类上市公司都在扩大产量。 因此，我们认为产量的扩大会增加上市公司的利润。

　　国际钢铁：价格不会大涨

　　(一)今年国际钢铁市场运行情况回顾

　　1、今年全球钢铁产量和消费量都在增加，并且消费量增长幅度大于产量增长幅度。国际钢铁协会同时预测，今年全球产粗钢将迈上10亿吨平台，比去年增加4000万吨以上，增长5.04%，今年全球钢材消费9.5亿吨左右，也将比上年增加4000万吨以上，增长10.08%。

　　2、今年以来国际钢铁综合价格指数一直在高位运行。从国际钢材价格指数(CRU)走势可以看出，今年以来CRU一直在高位运行，直到今年5月份出现小幅回落，之后不久又开始向上攀升，直到现在仍在高位平稳运行。过去12个月国际市场钢材价格大幅上扬，部分等级钢材价格涨幅达50-100%，钢铁业的利润也因此飙升。

　　(二)明年国际钢铁市场展望

　　1、明年全球钢材市场资源供给基本平衡，不可能出现钢铁产量大量过剩的局面。

　　预计明年，世界经济增长率为4.3%�煴冉衲晟杂邢陆担�为第二个次高年，仍然属于较高的增长速度。其中美国经济增长3.7%�熑毡揪�济增长2.8%-3%�熍访�25国经济增长2.6%-2.4%�熤泄�经济增长大约为8.5%。国际钢协�焞lSl�犜げ猓�今年全球粗钢产量将登上10亿平台，钢材消费9.5亿吨，均创历史新高；预计明年全球钢材表观消费量将达9.878-9.978亿吨，同比增长4.0%-5.0%，粗钢产量增加到10.7亿吨，同比增长7.0%。从供求关系看，明年全球钢材市场资源供给基本平衡，不可能出现钢铁产量大量过剩的局面。

　　2、预计明年国际钢材价格上涨空间不大。

　　近年来，世界钢材市场主要受美国、日本、欧盟和中国经济复苏的强劲支持拉动，全球钢材需求继续增长，使全球的钢材价格保持在高位运行。

　　明年随着世界经济增长速度的回落�熀褪澜绺痔�原料供应的逐步缓和，预计在明年上半年国际钢材市场将继续保持高位运行的格局�煾植募鄹裨俣扰噬�的动力已不足。

　　3、明年世界钢铁原料供应将出现缓和，因此钢铁价格上涨空间不大。

　　去年下半年以来�熕孀盼夜�钢铁生产的大幅度增长�煻蕴�矿石需求扩大�熀鸵恍┛笫�供应商与流通商的投机性在市场的炒买炒卖�熓故澜缣�矿石供应出现偏紧�熂鄹裆险洽熣庵痔�势一直持续到今年一季度。也使今年度开始的世界铁矿石的主流市场供应价格上涨了18.6%。面对世界钢铁业需求的拉动，世界主要铁矿石供应商�熢诙晕蠢词澜缣�矿石需求量进行了认真的调研之后�熆�始了为满足以中国为代表的新的增长需要的投资。

　　虽然国际铁矿石的价格会在一定时间内保持强势，但再次大幅上涨的空间有限，其回归到合理价位也为期不远了，因此，明年国际钢铁价格再次大幅上涨的可能性不大。

　　国内钢铁：收入增长放缓

　　(一)今年国内钢铁市场回顾与展望

　　1、国内钢铁产量、消费量大幅度增加，消费增长速度高于产量增长速度。

　　今年以来，我国国民经济保持良好的发展态势，1至9月国内生产总值93144亿元，同比增长9.5%。当前，国家宏观调控正在向预期的方向发展，并且取得了明显的成效。在国家宏观调控政策措施的作用下，全国钢铁行业的运行情况良好，运行的质量和效益均有提高。

　　按照上述产需情况预测，今年全年钢产量2.6亿吨左右，比去年增长17%，今年钢铁表观消费量达到3.1亿吨，比去年增长19.2%，消费增长速度(19.2%)高于产量增长速度(17%)。

　　2、今年国内钢铁产品价格总体在高位运行，平均综合价格指数明显高于去年。

　　今年以来，国内钢铁价格指数总体上在高位运行，虽然今年4、5月份，受国家宏观调控影响，钢铁价格曾家大幅下跌，但是由于国内钢铁供给小于需求的基本态势没有改变，因此，钢铁价格很快又回升走高，整体上来说，今年国内钢铁产品平均价格依然明显高于去年国内钢铁产品平均价格(去年底的钢铁价格是去年国内钢铁价格的顶点)。

　　3、今年国内钢铁行业利润大增，创历史最好水平。

　　从整体上来看，今年国内平均钢铁综合价格指数明显高于去年，因此钢铁行业利润比去年有显著的提高。总的来说，今年中国钢铁工业的运行情况是良好的，运行的质量和效益得到提高。就目前发展趋势分析，重点企业全年实现利润将突破750亿元，创历史最好水平。可以说：今年钢铁行业整体效益明显好于去年已成定局。

　　(二)明年国内钢铁市场展望

　　1、宏观调控对国内钢材市场刚性消费的基础并没有改变。

　　目前，我国经济已进入一个新的战略机遇期，明年随着我国新型工业化、城镇化、西部大开发、和振兴东北老工业基地等重大战略措施的实施，将会进一步拉动对钢铁的需求。

　　根据国家宏观调控有保有压的政策�熤饕�用钢行业对钢材的需求情况将发生变化�熓芎旯鄣骺氐挠跋膦煾痔�、水泥、有色、房地产等行业对钢材的消费将会下降，而石油、化工、铁道、发电、煤炭、造船、集装箱等行业对钢材的消费将会呈现不同程度的增长。

　　明年电力热，汽车热，农机热和铁道用材的增加，将给钢材市场高位价格运行带来契机。据初步了解，随着国家农业政策的落实，明年我国农村将会出现“农机热”农村对大中型拖拉机、水稻插秧机、收割机的需求会有较大增加。我国电力建设也将会继续超常发展，明年新增发电设备装机容量将达到5000万千瓦，这将带动对电站用钢的需求。汽车工业，预计产量510万辆，其中轿车250万辆，增速比去年有所回落，但明年也将保持较高增速，汽车用钢仍然是国民经济各部门中的用钢大户。

　　随着明年我国钢铁企业的大部分在建项目将陆续建成投产�熚夜�将出现一批新的年产量在1000万吨级的钢铁企业�熀鸵慌�新现代化的钢材生产线，这将大大加强我国钢铁行业的国际竞争力。明年全球钢铁生产仍将处于上升期，钢材消费将创新高。

　　2、预计明年国内经济增长势头依然较快(8.5%)，钢铁需求依然旺盛，但增长速度有所放缓。

　　今年国内经济增长速度较快，目前专家预测今年的国内经济增长速度为9.3%�熣飧鲈龀に俣仁窃诤旯鄣骺氐那榭鱿氯〉玫摹Ｕ�体上看，今年国内经济增长呈现回落趋势，今年二季度的GDP增长比一季度回落0.2个百分点，三季度比一季度回落了0.7个百分点。前三季度累计增长9.5%，比一季度回落0.3百分点，上半年回落0.1个百分点，平稳回落的趋势体现了宏观调控的效果，预计会持续到第四季度和明年。

　　按照初步预测我国明年国民经济各部门对钢材的表观消费量将达到3.2亿～3.3亿吨左右，如果明年钢材的进出口仍维持在今年水平，明年我国钢的产量要达到2.8亿～2.9亿吨才能满足国民经济发展需要。预测明年我国钢产量在今年的2.65亿吨基础上，再增长4000万吨以上，全年突破3亿吨，增长14%-15%。

　　3、预计明年国内钢材价格的整体水平上涨空间不大，会在高位小幅波动，但是波动的频率和幅度也将远小于今年。

　　以下因素决定明年钢铁价格大幅下跌可能性较小。

　　第一，影响我国经济健康发展的深层次矛盾和问题还没有得到根本解决，经济运行中的一些突出矛盾还将时有反复，特别是煤、电、油、运的供给将持续偏紧，尤其是以运输和电力紧张的矛盾更为突出，明年的能源、交通“瓶颈”制约仍然存在。这将导致钢铁生产成本居高不下。

　　第二，在钢材进出口方面，钢材进口取消指定经营，将会在一定程度上加剧钢材进口市场的竞争力度。根据我国入世承诺的兑现，越来越多的以前从未经营过进口钢材的企业，也将逐渐通过下游向上游的渗透以及上游向下游的延伸，进入钢材进口领域。过多的企业介入进口钢材的经营，将会增加国际和国内钢材市场的不稳定因素，因此，国际钢铁价格和国内钢铁价格应该更加接近。

　　4、明年行业收入预测。

　　由于消费增长放缓和价格上涨空间不大，行业收入的增长也将大幅放缓，预计明年，全行业实现销售收入18535亿元，同比增长19.6%，另一方面，由于焦炭等主要原材料价格以及运输费用的上涨，行业的生产成本也将维持高位，明年全行业实现利润1000亿元以上，基本与今年持平。

　　上市公司利润与今年持平

　　1、今年钢铁类上市公司业绩的简要回顾。

　　目前�熚颐茄≡癖冉系湫偷母痔�类上市公司共29家�煷涌梢钥闯觯�整体上来看，2002年以来钢铁类上市公司业绩一直在提高，不过从增长速度来看，去年同比增长58.67%��2004预计同比增长19.76%，也就是说今年上市公司业绩虽然仍有明显提高，但是增长幅度已经不如去年那么快了。

　　2、明年钢铁类上市公司业绩展望。

　　我们预计明年国内钢铁行业收入平稳增长，实现利润与今年持平。在钢铁公司销售量基本不变的情况下，预计明年钢铁上市公司业绩基本维持在今年的水平。

　　但在宏观调控的过程中，中小钢铁厂起到了蓄水池的作用，而大型的钢铁企业并没有受到冲击，而且在政策上获得到了支持，产量都在提高。目前国内钢铁上市公司都是大型钢铁公司，在宏观调控中并没有受到限制，并且大部分钢铁类上市公司都在扩大产量。而我国钢铁市场基本情况仍是供给小于需求，销售不成问题，因此，我们认为产量的扩大会增加上市公司的利润，同时考虑到，随着技术水平的提高，生产率的提高，各家公司成本有下降的趋势，因此，我们认为：明年国内钢铁类上市公司业绩仍然会提高，但是增长速度将会进一步减缓。