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本报记者 林东晖
海通证券研究报告认为，中国股市的市场化进程已不可逆转，2005年股市运行环境的好转使得2004年底部被有效穿破或大幅下移的概率并不大。2005年作为我国股市市场化建设过程中的重要一年，制度建设的力度会明显加大。2005年股指仍然会采取箱体运行格局，箱体的主体区间没有大的突破，依旧是1250-1700点。海通证券建议在仓位控制上简化思路，
在1250附近加大持仓量，在1700点附近坚定做空。但如果全流通变革方案或试点方案出台并实施，现有的市场格局、价值取向和价值中轴等将出现质的变化。
“海通综合估值体系”评估结果认为A股的理论区估值区间为14-18倍，但如果考虑到全流通溢价的存在，当前A股的定价水平处于合理状态。 海通证券认为，2005年资金紧张的程度将大大缓解，保险业与QFII的力量在加强，同时场外大量的非主流资金将成为2005年脉冲行情的主导力量。2005年上市公司业绩仍继续维持高位，但增长率将大幅下降，考虑到加息因素，每股收益可能出现零增长。
在行业配置方面，由于预期2005年没有明显行业增长，海通证券认为应主要遵循行业总市值的比例，以盯住市场总体收益率，同时应加大风格类型资产的配置比例。
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