电子元器件行业顶峰之际 寻找个股机会

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　　新疆证券研究所 蒋传宁

　　一、电子元器件行业特征：

　　1.我国包括电子元器件在内的电子信息行业国际化程度比较高，表现在：第一，电子信息行业出口比重高，约占60%。第二，外商投资企业实现的销售收入占大部分份额，约占70%。就集成电路为来说，国内市场需求约70%依赖进口，因此，电子元器件产业竞争是在全球范围展开。

　　2.作为下游电子整机不可缺少的功能部件，与电子整机发展有极强的联动性。

　　3.具有周期性，一般为3-5年，引起周期的原因在于需求、供给增长的不同步。

　　二、2004年行业景气高涨，2005年顶峰将至-----各子行业冷暖不均

　　1.半导体：2004年半导体产业依然处于行业景气循环的上升期，2005年行业顶峰将来临。

　　●2004年半导体景气上升的驱动因素是：个人电脑、手机、消费电子、有线和无线电信基础设施和汽车电子等各领域普遍增长，其中，手机、电脑同比增长将分别为20%、11%。

　　●由于基数大幅上升、市场饱和度提高，2005年彩屏、可拍照手机、笔记本电脑增速将下滑，对上游半导体的需求增长速度将下滑；另一方面，半导体产能将逐步释放，供需矛盾加剧将导致半导体价格下降，因此半导体行业2005年增速将有较大幅度下降。

　　●包括SIA 、Gartner、 iSuppli在内的权威机构预测显示，2004年全球半导体市场增长率为25-28%，增速较2003年提高超过10个百分点，2005年增长速度较2004年将有较大幅度的下降。

　　SIA 、Gartner、 iSuppli等权威机半导体行业预测数据

	2003	2004E	2005E	2006E
iSuppli		25.4%
SIA	18.18%	28.6%	4.2%
Gartner	11.70%	27.4%	15%

　　资料来源：新疆证券研究所整理

　　●费城半导体指数提前反应。费城半导体指数2004年提前下跌预示2005年半导体行业见顶征兆。

　　资料来源：yahoo

　　●国内IC产业受半导体周期回调影响程度低于全球水平，原因如下：

　　(1)受国家政策支持，国内半导体厂商不断争夺全球市场份额：受WTO协议制约，增值税返还政策将分步取消，但取而代之的将是所得税更大力度的优惠，及专项研发资金等方面的支持。

　　(2)国内IC以低端为主，价格竞争本已激烈，价格较靠近成本区，价格弹性较小。

　　(3)全球电子产业持续向市场容量巨大、人工成本低的中国转移。

　　2.显示器件：液晶面板行业处于行业景气周期的调整期

　　●液晶面板行业提前步入行业景气周期的调整期。由于全球LCD-TV需求增长低于预期，而全球5代线以上面板产能陆续释放，供求矛盾加剧，2004年7月TFT面板价格开始步入大幅下跌阶段，

　　●目前液晶面板价格已接近成本区，未来继续深幅下跌的可能性不大。

　　●液晶面板价格下跌将刺激LCD-TV需求，2004年底或2005年初液晶面板价格有望在LCD-TV需求上升的带动下小幅回升。

　　●在TFT-LCD替代下，全球CRT产业将继续向中国转移

　　2002年-2004年10月15英寸、17英寸液晶面板价格走势

　　资料来源：中华液晶网

　　3.PCB ，CCL：由于下游需求旺盛，包括玻璃布、铜(资讯 论坛)箔、树脂在内的原材料成本大幅度提高，CCL、PCB价格呈上扬趋势。

　　4.被动元件(电容)：在下游需求增长的拉动下，被动元件价格下降趋缓，特种电容器价格呈上升趋势。

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