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NBD记者 李良 上海报道
刚刚公布的三季报显示，煤炭行业仍在增长，上海能源(资讯 行情 论坛)、恒源煤电(资讯 行情 论坛)和神火股份(资讯 行情 论坛)等公司前三季度每股收益与去年同期相比增长均超过200%，基金仍然重仓持有这些股票。但本轮煤炭业的增长主要是通过价格上涨来实现的，而近期煤炭价格的涨幅已经明显趋缓。分析人士认为，随着电煤价格双轨制行将结束
，煤炭行业的拐点将出现。
电煤价格双轨制将结束
煤电纠纷一直是影响煤炭市场运行的重要因素，煤电双方的利益博弈将直接决定煤炭价格的波动。目前这种博弈主要体现在电煤合同的并轨上。
从煤电双方的合作情况来看，在华能集团与神华集团签订大宗长期合同之后，广东省粤电集团有限公司于8月中旬与神华集团煤炭运销公司在北京签订《2005～2007年煤炭供应合同》。神华煤炭运销公司近日也与上海及华东地区电力、冶金、制气大企业签订2005年至2007年长期煤炭购销合同。这一系列大型煤电企业之间的动作，表明煤电的关系仍然是通过市场方式解决，而不是以计划的方式解决。
尽管国家发改委此前曾对电煤浮动范围作出限制以此来解决煤电关系，但是电煤限价只是临时性的、补充性的，用市场化方式解决电煤关系，仍然是大势所趋。需要指出的是，国家发改委在今年上调电价的同时曾明文指出，电价调整后，电煤价格均须由供需双方协商决定。这为未来电煤价格的并轨奠定基础。
从目前电力企业的状况来看，这两年销售旺盛，但利润却不见大涨。高昂的成本是阻碍电力企业盈利的根本原因，而煤炭价格则是造成高昂成本的主要原因。因此，随着电煤合同逐步告别双轨制，电力企业必然与煤炭企业展开激烈的价格谈判。这将在2005年全国煤炭订货会上有集中表现。
油价有望见顶 牵引煤价下行
近年疯狂的石油价格在一定程度上刺激了对煤炭的需求，拉动了煤价的上行。但这种疯狂的上涨终究有结束的时候。国际能源机构日前最新发表的2004年全球能源展望报告估计，油价将于今年内见顶，然后处于长期徘徊。如果这种预测能够成为现实，那么，对于当前高企的煤炭价格必然造成重大打击。
价格将缓慢下行
需要指出的是，本次煤炭供应趋紧，除需求因素之外，前几年煤炭投资负增长，导致目前煤炭产量增幅趋于下降也是重要原因之一。在保持适度的经济增长背景之下，煤炭的供求仍会在偏紧的状态下进行，煤炭总体的供求关系不可能大幅改变，价格的下降将会以缓慢走低的方式进行。在此预期下，煤炭上市公司产量的增加将成为未来业绩增长的主要推动因素。其中，恒源煤电、神火股份、金牛能源(资讯 行情 论坛)产能增加较快，值得关注。
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