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附文：Z值模型
注：Z值模型是由美国著名财务学教授奥特曼(Altman)最早在1968年研究提出的，后于2000年对模型进行了修正。我们这里计算采用的是2000年修正后的模型。
Z= 0.717*X1+0.847*X2+3.107*X3+0.420*X4+0.998*X5
其中：
X1=营运资本/总资产；X2=留存收益/总资产；X3=息税前利润/总资产；X4=股东权益账面价值/负债总额账面价值；X5=营业收入/总资产
采用这一指标，奥特曼研究了实际情况分别为破产和未破产的两组公司，两组公司数量均为33家，研究发现：
1、 破产组Z值平均数为0.15，未破产组Z值平均数为4.14。
2、 Z<1.21的公司均为破产公司，Z>2.90的公司均为未破产公司；而Z值在1.23-2.90之间有部分公司是破产公司、部分是未破产公司。
3、 用Z值预测破产公司的准确率为91%，预测未破产公司的准确率为97%。
在本文的计算中，X2中的“留存收益”采用“盈余公积+未分配利润”计算，“息税前利润”采用“利润总额+财务费用”计算。
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