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油价再次飙升
8月底，原油价格出现了冲高后的快速下探，我们曾在上期的投资月报中提出“油价将回调后再上升”，主要原因在于“OPEC剩余产能大部分来自于沙特，地缘政治不稳定因素将影响供给的持续性”。2004年10月7日WTI原油期货一度冲破53美元/桶，并且市场看涨声一片，油价上升的势头没有得到遏制的迹象。刺激此次油价疯狂上升的短期因素还有：1. 飓
风“伊万”减少了墨西哥湾地区原油供应近30%；2. 尼日利亚局势动荡；3. 中东地区地缘政治复杂化；4. 对冲基金的炒作；5. 美国大选。我们认为油价上升最主要的原因还是原油供给的持续性预期不足。OPEC组织从04年6月份开始的4个月时间里，已将日产量增加了350万桶，原油产量已接近极限，但并没有对油价上升产生抑制作用。
如何看待中国进口因素和石油库存
有观点认为，中国的新增石油消费已经占据全球份额的40%，中国原油进口显著增长是导致原油价格上升的主要因素。摩根大通认为在过去的1年半至2年时间内中国原油库存显著增加，估计已经达到了2.8亿桶左右。我们认为这种判断存在较大偏差，根据中石化的原油库存数据，我们推算国内的石油库存远远低于上述水平。中国目前尚没有进行实质性的战略石油储备，国内原油消费在05年出现显著下调的可能性不大，所以国内原油需求仍将旺盛，也从某种程度上使得油价难以明显回调。
高油价对中国的负面影响更大
国际货币基金组织(IMF)近日宣称，高油价已使全球经济面临的各种风险转向不利的一面，2005年世界经济增速将放缓至4.3%，理由是：油价的急剧上涨已经导致最近几个月全球经济扩张减弱，并且在未来几个季度内很可能继续如此。欧盟委员会近日也发表报告警告说，如果油价每桶上涨10美元，则意味着两年之内欧元区经济增长率将减少0.75个百分点，通货膨胀率则增加0.6个百分点。石油市场的“持续性波动”是经济前景面临的重大风险。而作为经济持续增长的中国，由于原油一次性消费比例很高，难以摆脱“高油价”的负面影响。而美国、日本、欧盟等地区，对高油价已经有较强的免疫力，它们已经从工业型经济体转变为一个以服务和高科技为主导的新经济体，对原油的依赖度大大降低。
高油价对部分行业的冲击和影响
高油价间接提升其他能源如天然气、煤炭的价格预期，从而导致制造业能源消费价格上升，并提升通货膨胀的预期。高油价明显吞噬航空业等交通运输的利润。对于化工行业，石化周期与原油价格没有明显的关联度，高油价反而有利于中间石化价格的稳定和提升，从而维持了价差的稳定。下游石化制品企业和精细化工企业虽然抱怨上游产品价格的暴涨，但是由于规模生产线投资的单位成本下降，对高成本的承受能力已经提升，并且下游产品有提价的可能，因此并没有像上次原油价格暴涨深受其害。持续高油价的预期下，我们认为食品饮料、医药、通讯、软件等子行业对能源消费比重低，产品毛利率高，应保持强烈关注。(海富通基金管理公司供稿)
  
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