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调整是逢低吸纳银行、地产股的良机
上周初，由于受到周边股市走强以及社保基金理事长项怀诚赴港的消息带动，港股在蓝筹板块的带动下大涨，而后由于社保基金赴港投资并未有下文，而美股也因为企业业绩下降出现调整，导致了港股市场周尾出现回落。
上周地产权重股大都以小跌报收，如长实(0001)、恒地(0012)和新地(0016)等，而汇控(0005)则以平盘127.5港元报收。有消息称中国联 通(0762)会将CDMA和GSM分拆给中国网 通和中国电 信，市场普遍预期对其经营有利，美林也调高了该股的评级，令其全周大涨9.6%；而其对手中移 动(0941)则跟随大势起落，全周小跌1.6%。
另一电信巨头网 通(0906)上周宣布其母公司将出资10亿美元收购电盈(0008)20%的股权，由于未获市场认可，复牌后电盈跌1.6%。
总结一周，中资股表现稍强于市场整体水平，而地产股则在各分类指数的比较中表现最差。恒指最终报收于13481点，小跌13点，跌幅为0.1%；H股则报收于4566点，上涨26点，涨幅为0.58%。上周港股成交总金额为857亿港元，日均成交171亿港元，与前一周相比继续萎缩一成半。
由于香港经济复苏势头较强，因此港股已有相当一段时间保持着较为独立的走势，一度受美股影响较小。但从上周的表现来看，港股又重新回到了过去跟随美股波动的模式，这可能是近期市场主力犹豫不决而市场信心又未完全恢复的缘故。
从技术走势上来看，上周恒指已经跌破了100日均线和13500点的支撑。由于上周五美股收低，而原油价格又反弹至48美元水平，恒指很可能将考验下一个强支撑位———13000点。
稳健型的投资者在目前的市况可以保持观望，或者选择一些息率较高的保守型个股进行投资。笔者仍然认为目前的调整是逢低吸纳银行股和地产股的良机。
近期QDII的消息较多，先是平安保险获得外汇资金海外运用额度，再有上周的项怀城赴港，都令市场对QDII的预期增强，这也可以用来解释为何连续两周中资股板块的走势都强于港股市场整体水平。不过短线来看，由于H股指数迟迟不能收复100日均线，同时20日均线也和100日均线形成死叉，近期如果没有相关利好刺激，H股要守住4500点的难度较大。
展望2005年，H股指数的运行将是两大因素博弈的结果：其一是宏观调控的继续落实以及上市公司业绩增速的回落，其二是人民币升值和QDII的预期。
如果前者在博弈中占上方，那么H股指数可能回落至4000~4500点箱体内运行，但由于上市公司业绩仍会保持增长，因此跌破4000点的可能性不大；而如果后者占了上方，那么H股指数有望在QDII的推动下出现脉冲性行情，而人民币升值的预期也将大大限制H股下跌的空间，两者合力有望推动H股指数突破5000点。当然，QDII初期并不能
给H股市场带来大量的资金，因此炒作的成分更多，如果推出之前，H股指数已提前大幅上涨，那么QDII推出之时，很可能就是H股的见顶之日。
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