美元升值预期促使热钱回流 港股市值蒸发2800亿

　　本报记者　张桐

　　新年开市首日，日丽风和的一天，连创新高的香港股市依旧被大众憧憬着。这一天，恒指以14237点报收，微升7点。一切看似平常。

　　次日开始已是满目阴云。在美国股市下跌带动下，1月5日恒指开盘一路走低，伴随 不断放大的成交量，当日大跌192点，此后14000点破位后，连续5日的放量下挫，令市场目瞪口呆。

　　至1月12日收盘，短短6个交易日已跌去了700点，2800亿港元市值瞬间蒸发。

　　遂有技术分析人士称，14000点跌破预示中期顶部的到来，而另外一些敏感人士则在推测，一个时期以来集聚香港的海外热钱正在流走。

　　美元强势预期引发资金回流

　　1月5日，美国媒体透露了一份美联储会议记录。记录显示，出席会议的委员们认为当前美国利息仍然“太低”，不足以抑制通货膨胀；这表明美国在2005年持续加息的几率加大，而且幅度有可能大大高于市场原来的预期。美联储的这一信息旋即被传递给市场。在引发美国并带动香港股市下挫的同时，也给在国际流动的热钱提供了指向。

　　而此前不久通过的美国资产法案也为市场关注，其内容是在美购买资产可以减免利税。

　　市场怀疑美国或将推行强势美元政策，驱使美元升值，以吸引资金回流美国。

　　预计美元即将升值，引起金融市场突变。继1月4日的小幅下跌后，美股连续3个交易日下跌。恐慌迅速在整个金融市场蔓延开来。

　　伦敦1月4日消息，伦敦期货交易所的基本金属周二大幅收低，三个月期铜收低7.59%，这是伦敦期货交易所期铜十几年来第二个单日最大跌幅。受此影响，上海期铜1月5日全线跌停，国际金融市场跌声一片。汇率方面，当日美元创下2004年6月以来对欧元的单日最大升幅。东南亚各国央行对外汇储备做出调整，纷纷减持美元。

　　香港投资银行人士分析，热钱退出香港的另一个原因是，港元利率与美元利率存在息差，以一年期香港银行同业拆息(HIBOR)为例，现时是1.39%，而美元的一年期伦敦银行同业拆息则为3.19%，故美元与港元的息差达1.8%。由于香港实行联系汇率，港元汇率钉在1美元兑7.8港元，故投机者可以在无须冒汇率风险的情况下，赚取1.8%息差，此诱因足以令投机者借入港元存入美元。

　　国际投行看淡港股

　　随着套息活动增加，香港银行体系内的流动现金结余将逐步减少，港元拆息将被扯高，香港的银行便进入加息周期。由于香港银行的加息步伐一直落后于联邦储备局，故预计在2005年2月起，香港的银行便会加息，而且步伐可能颇急，以追回落后于美息上升的幅度。虽然香港银行体系内的流动现金结余仍达158亿港元，但一年期香港银行同业拆借利率亦已由12月31日的0.98%上升至2005年1月5日的1.39%，反映外来资金正在流走。

　　而市场对美元可能升值导致外来热钱撤走的忧虑主要反映在股市表现上。短期内，港股走势仍将由美元汇率变化为主导。一位香港资深分析师表示，美元弱势可能已告一段落，港股周二及周三的下跌可能是一个重大的转向信号。

　　摩根士丹利等国际投行发表不看好港股的报告，美林证券在1月5日宣布减持港股，过去三周内已经将持有的港股比重，由原来高于标准比重降低至与市值相等的水平。美林证券亚太区首席证券分析师白怀硕认为，香港的资金状况正在变坏，美元的短期反弹可能影响美国的内部需求，并打击亚洲地区的出口。

　　此外，瑞士信贷第一波士顿发表报告看淡港股，认为港股主要指数已经累积一定升幅，并因此调降港股评级由“增持”至“中性”，并建议投资者沽售消费类股份。而香港股市最大的外资基金摩根大通，从去年年底开始也全面减持包括中国人寿(行情 论坛)、中国电信(行情 论坛)、中国财险(行情 论坛)、中国石化等23家H股公司的股权。