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□阿斯达克特研究部 邱实
周三，恒指在连续下跌六天后，终于出现反弹。恒指先跌后回升，以13456.54点开出，最高见13565.31点，最低见13352.71点，最后在全天最高位收盘，报13565点，涨56点，全天成交207亿港币；国企指数跟随大盘先跌后升，最后收报4578点，涨32点，国企成分股成交21亿港币。
期指低位回补
昨日早盘，指数一度再次跌穿13400点，并创出本轮行情最低位13353点；此后，受期指回补带动，部分买盘在13400附近低位回补，恒指午后回升。蓝筹股中汇丰控股(行情 论坛)(0005)成为拖累大市的关键，所受沽压沉重；另一只重磅股中移动(0941)则先于大盘作出有力反弹；长和系中的长江实业(行情 论坛)(0001)、和记黄埔(行情 论坛)(0013)也在午后回升，从日K线图看，已经形成了创新低反转的利好形态。
期指方面，恒指1月期货从上周高点14200附近下落到13400附近，累积跌幅已近800点，空头有大把利润可赚。在指数创出本轮下跌行情的新低后，空仓回补，带动期指在早盘转高水，午后带动恒指重上13500点，从低点反弹160多点，但依然低水现货近60点，市场看空情绪弥漫；而国企指数期货则比现货低水30多点，收报4547，低水近0.8%。
资金流向困扰大盘
港股最近的表现明显受困于美元走市。自去年11月开始，美国国债已经出现明显超买(即海外资金买入大于卖出)，资金已经有流回美元区的迹象。而作为大多数美元对冲基金主要投资地区，如亚太股市，则已经出现资金纷纷撤离迹象，与汇率直接相关的资源类股成为最早的“受害者”，平均累积跌幅度已超过13%。
除了对美元走市的担忧外，市场目前比较担心就是资金流向。因为香港的资金流入与转出均非常快，而去年吸引大量资金来港，除大量的套利商和对冲基金外，还有一些博人民币升值的游资。如今的情形是，博人民币升值似乎变得遥遥无期。
实际上，自去年底开始，已经有游资开始撤离香港市场，而当时的恒指在14000以上，为近3年高点。笔者看来，继续推高大市，除了需要大量资金的配合，还需要足够的基本面支持。目前，公布的香港经济数据尚不能支持大市续升，大资金纷纷采取谨慎态度，并考虑更为稳定的投资渠道，以规避风险。
施政报告影响小
周三下午，香港政府公布2005年的施政报告。报告对就业、扶持贫困和公用事业方面做出规划，但由于没有具体的时间表和操作细节，我们预计对市场不会产生明显的影响。
对于后市，笔者依然保持相对谨慎的看法。技术面上，恒指已经跌破自去年中期形成的上升轨道，目前的重要阻力位在13700-13800之间。笔者之见，若向上突破，大市必须再上13950点，才能扭转弱市。期指方面，依然大幅低水，但累积未平仓合约已经明显减少。如果美元继续反弹，港股还将受压。国企指数方面，重要阻力位在4700点附近。
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