主流资金并未撤离 关注金融蓝筹及大市值

　　本周前两个交易日的香港股市依然没有太过明显的起色。截至昨日收盘的13509.25点,恒生指数已经连续6个交易日下挫,累计跌幅达到5.11%。不过,近日市场的成交金额却较上周明显减少,在一定程度上显现出市场上的抛售压力已经非常有限。港股市场出现较大幅度的反弹可能已经指日可待。

　　主流资金并未撤离

　　香港股市的暴跌是令人始料未及的。年初至今的短短数个交易日之内,恒生指数的累积跌幅就已经达到了逾700点之多,跌势之快跌幅之大,是近年来非常罕见的。而且,从此前的情况来看,在香港市场历次跌势之中,素来具有“避风港”效应的公用股板块是应该能够有所支撑的,原因是在市场跌势来临之际,一些资金将流入这一板块,规避市场下跌带来的损失,然而此次的情况却再度出现例外。

　　与港股此轮暴跌之势同样令市场感到非常意外的是香港股市中规模最大的外资基金摩根大通去年年底对其所持股份的全面减持。香港联交所披露的资料显示,去年12月10日一天之内,摩根大通大规模减持了逾50家公司的股权,涉及资金超过60亿港元。相关事件披露之后,投资者对此颇感担忧------从近期的市场背景来看,一方面,数月以来港股市场的持续上涨与炒作人民币升值概念的国际游资的大量涌入不无关系,而目前的情况是,人民币升值“并无具体时间表”，而美国加息的步伐可能加快,国际游资撤离应在情理之中。另一方面,港股去年下半年持续长达数月的上涨行情除了来自蓝筹股基本面的支撑因素之外,诸多国际资金机构的趁机炒作也是其中的一种重要因素,而去年年底的上涨与一些基金的“粉饰账面”的行动更是联系颇多；因此,摩根大通乘机减持以及新年伊始港股持续暴跌也就不难解释了。

　　值得注意的是,主流资金并未真正如市场预期的那样抛弃了香港股市。一方面,摩根大通的减持规模的绝对数量虽然极其庞大,但也仅是占到其持股市值的一成左右,从任何一个角度来看,在未来数年之内,这家外资基金并无任何可能全面撤离香港市场。另一方面,和内地不同的是,外资进出香港股市并无限制,美国的投资者同样可以在其国内以ADR的形式买卖香港的股票,从此种意义上来说,即便一些资金机构减持较多的香港股份,对于港股的资金面而言,影响亦较为有限。

　　反弹在即机会颇多

　　直至目前,香港股市的调整仍在一个健康的范围之内,市场的基本面并未见到太多的重要利空因素,因此,港股继续下跌的空间已经非常有限,市场反转指日可待。

　　从蓝筹股业绩方面的情况来看,汇丰控股、长江实业以及和记黄埔等主要蓝筹股的盈利状况去年中期出现了近年来少有的高速增长,全年业绩大幅增长几乎已经成为定局。而在未来几个月的业绩集中披露期内,无论从价值投资还是从投机炒作的角度来看,都是港股持续上涨的一个重要契机。从市盈率的角度来看,目前蓝筹股的平均预测市盈率不足15倍,当属一个较好的介入时机。

　　在市场可能出现反转之际,投资者不妨关注以下两类股份。其一是汇丰控股等主要的香港金融蓝筹股。此类股份的业绩普遍较好,能够给予投资者持续较高的分红派息,具备长期的投资价值。目前的相对低点应是投资者介入这些股份的好机会。比如汇丰控股,在过去超过20年的时间内,都能够给予投资者稳定的分红派息,股价的增长空间也非常之大。从过去数年的整体情况来看,投资这一只股份所能获得的收益,就较多数被专业投资机构管理的基金的收益率为高。

　　其二是中石油、中石化以及中国电信等市盈率极低的大市值H股。虽然被外资基金减持颇多,但H股市场的投资价值仍然是非常值得关注的。一方面,不可否认,目前H股市场的价值整体依然处于被低估的状况,比如上述三只股份,以目前股价计算的预测市盈率均不足10倍,远较主流蓝筹股的预测市盈率为低,未来应有较大的上升空间。另一方面,从去年以来H股市场的历次波动情况来看,今年H股指数的高点在最保守估计的情况下也应该在4800点之上,如此,目前的介入价值就不言而喻了。值得注意的是,市场虽有变动风险,但上述两类股份不仅下跌的空间极为有限,同时也将成为市场整体上涨的主要受惠股份,目前介入的风险不大。

　　部分增长性较好的大市值股份

　　
    股票简称  目前价格(港元)  往绩市盈率(倍)  最近年度盈利增长(%)
    汇丰控股    128.5             19.66             40.63  
    渣打集团    137               21.66             45.41  
    中 石 油    4.025             10.78             48.4  
    恒基地产    37.1              21.67             50.47  
    九 龙 仓    25.6              20.59             34.71  
    思捷环球    45.5              27.07             55.45  
    中 石 化    3.025             12.87             32.35  
    恒隆地产    11.4              16.64            136.03  
    中国电信    2.7                8.77            152.59  
    东亚银行    23.8              18                51.34  
    裕元工业    21.05             13.79             34.86  
    招商局国际  14.7              21.04             66.21

西南证券分析师 周兴政