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梁伟沛
在美国加息的预期下，部分投资于港股的“热钱”套现，导致港股在上周急跌，相信短期内资金撤出香港市场的趋势仍然持续，港股短期将再有下调压力。
自去年10月底以来，“热钱”令港股上升了12%，从12778点升到14333点；其中，澳
门赌业概念股在“热钱”的追捧下陷入疯狂状态，奥马仕959在短短两个月内暴涨88倍，许多声称将涉足赌业的三四只股票的涨幅都数以倍计。
而“热钱”此番撤离，势必导致这个澳门赌业概念股的泡沫破灭。1月7日，暴跌接近30%的澳门赌业概念股已经多达10只；然而，暴跌刚刚开始，提醒投资者千万不要冲动去抢反弹。
泡沫破灭将会伤害投资气氛，也有可能殃及大盘。所以说，港股短期的走势不容乐观。
然而，如果撇开澳门赌业概念股，我们还是可以看到香港经济的基本因素非常良好，这也是支持笔者看好今年港股后市的原因。
首先，CEPA在2005年进一步刺激香港经济。自从2004年9月份落实“内地企业自由行”以后，迄今已批准九十家内地企业赴港投资，涉及金额达4.38亿美元，预料2005年内地企业赴港投资额会超过25亿美元，这批资金会为香港的房地产、物流、金融服务、零售、创意服务带来更多就业机会。
第二，“个人游”继续扩大适用范围，以及“迪士尼乐园”于2005年9月开幕港旅客数量持续大幅度增加，从而进一步刺激旅游相关产业，也有效地降低了失业率。
第三，持续多年的“减薪潮”将结束，香港的工薪阶层将会迎来平均2%至3%的加薪，这必然会刺激香港本地消费；预计香港在2004年摆脱通缩以后，会在2005年迎来约1%的轻微通胀，这将加强本地企业的产品定价能力。
第四，资金外流并没有损害香港的经济基调。虽然进入2005年，美元连续几天的反弹令市场担忧国际游资会撤离香港；然而，现时香港银行体系的结余还超过100亿港元，大大高于正常水平，没有明显的资金外流的迹象，外资实质投资还将在2005年创出新高，楼市交投量和价格也没有大幅下滑。因此，资金流出将不会对香港经济产生实质影响。
只要人民币一天还没有升值，国际游资还会继续驻留香港市场。由于香港的利率水平受银行体系结余资金主导，因而即便美国2月加息，香港的银行利率也有条件维持到2005年第二季度才做轻微上调。
总体来说，香港股市流出的资金可能很快会流回。
(作者为香港大福证券集团资深分析师）
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