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英皇中国股价飙升的背后
编者按：股市似乎总与概念炒作密不可分，香港市场也不例外。从1997年的红筹热，至2000年的科技网络热。如今最吸引投资者眼球的莫过于“澳门博彩概念”，毫不夸张地说，近两个月的香港股市似乎成为了澳门博彩股的“赌场”。
停牌近半个月的英皇中国日前发布公告称，将向大股东杨受成购入澳门赌场酒店项目45%的权益。上周五复牌后，股价自7.8港元急升，收至21.55港元，上涨1.76倍。本周一，该股更是一鼓作气，终盘收报于42港元，当日升幅达94.9%，上演了一幕好戏。该股缘何疯狂暴涨？未来行情还有多久？我们不妨抛开狂热的情绪，静下心来，听听专家的看法。
11月4日在英皇中国(0296)因将披露重大收购事项而停牌之前，购入该股的投资者如今肯定陷入狂喜之中。原因是这只股票在复牌后两个交易日内，上演了一幕近于“空前绝后”的暴涨行情。该股昨日收盘价42.00港元，已较停牌前的股价7.8港元累积上涨4.38倍之多。
缘何疯狂暴涨？
英皇中国是一家投资控股公司，其附属公司主要在内地从事物业投资发展，及经营度假村等业务。导致公司诸多股东一夜暴富的原因，在于公司将要进军澳门博彩行业的消息。
停牌近半个月的英皇中国日前发布公告称，将以不多于4.05亿港元的代价，向大股东杨受成购入澳门赌场酒店项目45%的权益，该项目将发展成设有约300个房间及娱乐场的酒店。澳门博彩股份有限公司已承诺2020年前在该处经营一间赌厅。同时，公司计划将现有股份1拆10后，再按照1:5的比例进行配股，配股价为拆细后每股0.68港元，集资净额4.44亿港元，其中4.05亿港元将支付上述交易代价。注资完成后，英皇中国也将更名为“英皇娱乐(行情 论坛)酒店有限公司”。
市场对英皇中国的此次注资交易的反应极为热烈，这一点从该股近两日的股价表现中可见一斑。其被市场看好的原因主要在于：一方面，从环境因素来看，近期香港股市中涉及澳门博彩业务的概念股份鸡犬升天，股价无一例外地出现上涨。英皇中国作为其中的一只股份，受到追捧应在情理之中。而且，此次注资交易完成后，英皇中国将成为英皇系公司内赌博及娱乐事业的旗舰，预期将来会进一步注入盈利能力较好的赌博业务。另一方面，一些机构借机将该股的目标定至天价，亦对投资者起到暗示作用。一家协助英皇中国配售的券商报告中，不仅建议投资者“买入”该股，甚至将经调整后的股份目标价定为每股高达176港元，即完成拆细及供股后的调整价格为3.5港元。这一价格较英皇中国股份拆细后的配股价格0.68港元，高出4.15倍之多。
行情还有多久？
近两月以来，澳门博彩概念股持续成为香港股市中的热点板块，其股价无一例外出现飙升行情。它们备受市场追捧，有良好的环境条件作为背景，本也无可厚非。从行业角度来看，博彩业在澳门经济中占有举足轻重的地位。近日，澳门特首何厚铧在其发表的2005年施政报告中指出，“特区政府明年将致力维持经济适度增长势头，把龙头产业做大做强，推动博彩业的健康发展”。其中传递出了一个非常明显的积极讯号，博彩业在澳门还有巨大的发展空间。由于博彩行业利润空间巨大，一些业绩和规模不佳且股价低迷的上市公司，一旦涉足于此，其盈利能力就有可能发生质的变化，股价也因此走强。
而且，对于部分澳门博彩概念股份来说，其相对较高的股价仍然受到机构投资者认可。比如新濠国际(0200)，最近两个多月的股价累积上涨幅度达到逾4倍，但据联交所资料显示，本月上旬，摩根大通却在10.77港元的高价位，增持该股300万股的股权，其持股量已经达到半成以上。香港股市中，外资基金重仓股份的股份多具有良好的稳定性，并无短线暴跌之虞。而外资基金的持仓成本，在一定程度上也可反映出相关股票的价值支撑位置。
然而，笔者看来，对于英皇中国等一些澳门博彩概念股份，投资者亦应保持相当程度的警惕。
首先，一些澳门概念股分暴涨后的股价，难以得到基本面支撑，股价下跌的风险仍比较大。近期被市场极度追捧的澳门概念股中，多数股份的业绩欠佳，其中不乏亏损公司。英皇中国截至今年三月底的全年每股盈利为7.848港元，按照昨日收盘价42港元计算的市盈率只有5.35倍，远不算贵。但从公司财务记录分析，这种盈利并不具有持续性，公司上一年度每股亏损额度达到逾54港元之多。
其次，从目前的市场状况看，投资者对部分个股的追捧达到非理性的程度。除英皇中国之外，嘉华建材(0027)也是其中的典型例证。这只经营综合建材业务的股份只因出现大股东可能注入赌业资产的传闻，股价已经累积上涨了三倍之多。不过，公司方面已就传言做出澄清，表示“并无此事”，并提醒投资者注意风险。
第三，澳门概念股暴涨受益最多的并非全是公众股东。拿英皇中国来看，这家公司乃是一个资产和股权运作的高手，股份的拆分与合并一直是其拿手好戏。就此次注资交易而言，一方面，英皇中国以45美元的超低价从大股东杨受成手中收购该澳门项目股权，另外以4.05亿港元巨资收购相关债务。而杨受成之妻兼英皇中国董事陆小曼亦于声明中强调，“有关收购乃投资良机”。这种情况多少会让人感觉有些蹊跷。另一方面，注资及配股完成后，杨氏夫妻将持有英皇中国逾6成的股权。这一结果不仅使其成功避免债务之忧，家族资产反而藉该股股价暴涨之际倍增，对他们来说，真是一箭双雕的好事。
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