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中银国际投资总监称A股投资价值已超港股


http://finance.sina.com.cn 2004年11月15日 10:57 深圳商报

  中银国际投资总监苏淑敏放言:A股投资价值已超港股并称A股真正行情明年下半年展开,其时A股吸引力会更强。

  昨日在其即将发行的首只中外合资LOF基金———“中银国际中国精选基金”产品推介会上,中银国际基金管理公司投资总监苏淑敏表示,随着调整的延续,A股市场估值的吸引力日益显现,目前A股市场投资价值已超过香港市场;并预测,A股真正的

  大行情可能要到明年下半年。

  虽然是LOF基金的推介会,但记者发现,中银国际昨日特地将“QFII”的字样加入到推介会的名称当中,并邀请了渣打银行等金融巨头前来“捧场”,足见其对境外投资人的重视。此外,中银国际与美林的合作早已路人皆知,从其产品设计、管理团队到投资策略无疑都将充分考虑境外机构对中国市场的判断。

  A股目前投资价值高于港股

  “当前这个时期的中国股市提供了在境外不容易找到的投资机会!”与投资香港股市相比,中银国际投资总监苏淑敏坚定地表示,“A股市场投资价值已超过香港市场。”

  这位有着18年国际投资管理经验的基金经理分析说,首先,内地上市公司的行业分布较香港更加多元化;更重要的是,从过去12个月的绝对数看,内地A股市场的日均交易量超过21亿美元,该指标已经超过香港市场;并且,内地上市公司规模超过10亿美元的大型企业和低于500万美元的小型企业的比例都在40%左右,为分散投资提供了更广的余地。

  另外,从两个市场的投资回报看,在过去的10年中,上证指数(资讯 行情 论坛)年均波动率为28.4%,远低于恒生指数(行情 论坛)的43.7%;以深证成指(资讯 行情 论坛)计算的年均回报率更是高达16.4%,是恒生指数的2倍多。

  未来12个月谨慎乐观

  尽管如此,A股市场自2001年以来踏入漫漫熊途却是不争的事实,且大盘自今年4月以来的调整将持续到何时一直是内地投资者最关心的问题。对此,苏淑敏强调,把握内地经济当前所处的周期比单纯关注调整时间要有意义得多,但对于未来的12月尚只能“审慎乐观”。

  中银国际的研究结果显示,通过综合评估货币政策、利率、固定资产投资等多项指标,2005年的内地经济将在延续紧缩货币政策的背景下,由经济扩张转向经济收缩;从历史数据推断,内地股票市场的平均回报率可能会下降。

  “因此,今年的持续调整也在意料之中,”苏淑敏表示,“经验表明,内地经济在该阶段‘逗留’的平均时间为13.2个月。据此推算,最快也要到2005年一季度才可能结束调整,真正的行情有望于明年下半年展开”。

  但苏淑敏提醒说,在延长的调整之后,A股市场估值的吸引力只会得到增强。

  A股与H股是两个市场

  除了宏观政策的紧缩效应,近期A股与H股股价“并轨”的呼声高涨并为疲软的大盘雪上加霜。此外,有关交行、中石油等“大块头”两地上市的猜测进一步加剧了内地投资者对“并轨”的恐惧。

  “我不相信A股会与H股越来越‘贴近’,因为这根本是两个市场!”苏淑敏不仅否定了上述观点,甚至颠覆了“并轨”这个不少市场分析人士认为是“大势所趋”的“命题”。

  有数据表明,目前A股的历史市盈率相对2001年的高点已经大幅下降,目前仅为30倍左右,与H股的落差已经十分有限。

  苏淑敏指出,虽然香港股市未来的市盈率仍然可能维持较低的水平,但两地上市之后,A股股价最终仍将复归其原有的相对更高水平,这一预期也是吸引QFII的直接原因。






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