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□凯基证券 邝民彬
上周二，港股升至近期高位14113点后，便反复回落。在人民币升值憧憬的推动下，即使外围股市下跌及美国利率再度调升，港股表现依然坚挺。而在突破13800点小双底颈线后，市场人士普遍认为，恒指目标可达14300点。细心分析，近期港股升势很大程度是部分资金以人民币升值为借口炒高所致。
首先，从香港当地银行结余保持相对稳定的水平看，显示并未有大量资金流入。银行拆息回落，大部分为当地贷款需求疲弱所致。香港无需跟随美国利率上升，某种程度上是银行较愿意将手上资金释放出市场；其次，港股升势只由少数重磅蓝筹股推动，与衍生工具包括期指、期权及认股证的活动相挂钩；第三，从动力角度看，大市成交量维持在100多亿港元左右，与先前平均每日200亿港元以上的成交量相距甚远，显示入市资金量仍嫌不足，难以构成持续上升趋势。
此外，国企股表现亦远远落后大市。原因之一是内地A股市场持续盘跌，打击了投资者的兴趣。而且，由于资源类股份在国企指数中占较大比重，国际性商品价格下跌亦拖累多只国企股表现。
港股回落有迹可寻
虽然市场传闻言之凿凿，如人民币将于“五一”黄金周后宣布升值等，但最终无不落空。另外，5月18日亦广被传为升值的日子，但近日央行官员已多次澄清及强调人民币升值传言并不可信。市场炒卖人民币升值活动上周已开始收敛。总理温家宝再度表态，人民币汇价改革是中国主权，不屈从外界压力，进一步为人民币升值降温。
从以上分析看，港股近期升浪主要由挟人民币升值的资金推动。由于炒作借口已淡化，有关资金可能转而将造好策略改为造淡。受相关衍生工具挂钩的沽盘拖累，于佛诞假期后，恒指大幅下挫近200点，期指更转炒低水。投资者难免将跌势归究于市场担心炒作人民币升值的资金流走，令港息再呈上升压力，增加大市向下调整的压力。
美元转强影响大
笔者认为，近日美元转强是大市急跌的罪魁祸首。受经济数据刺激，包括贸易赤字、就业及零售数据表现理想，美元兑主要外币持续造好。另外，市场传出部分美国对冲基金投资失利，可能引致银行收紧信贷，令先前借美元炒买国际性商品的资金平仓，增加美元上升动力。美元转强令市场担心流入亚太区及港股的资金减少，增加港股拋售压力。
13400至13500点区域
将见买盘支持
在多项不明朗因素困扰下，港股周二并未有跟随美股造好，反之在沽盘涌现的情况下，一举跌破多个重要支持，包括小双顶颈线13800点、20天平均线13817点、50天平均线13758点及100天平均线13809点。成交大幅增加，显示沽压不轻。蓝筹股几乎全线下挫。笔者看来，近期升浪似已被扭转，反复向下寻底的走势更趋明显。
由于投资者普遍预期，9月份迪斯尼主题公园落成前，恒指将有较佳表现，相信大市跌至13400-13500点区域，将见趁低吸纳买盘支持。近期，炒人民币升值的升浪中，恒生指数(行情 论坛)从低位13300点起，升至14100点的过程中，并非由大量资金流入促成。因此，即使人民币升值预期减退，亦不会引致大量资金流走。因此，港股回落只是回归到基本因素主导的合适水平。此外，美元强势，促使国际性商品价格亦面临下滑压力，拖累国企股表现。加之若炒人民币升值的热潮减退，国企股的支持将进一步减弱，短期仍会继续调整，暂宜观望。
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