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上周油价从高位下跌，恒指一度冲高，但上周五由于周边股市走软及期指大跌而出现明显回落，全周基本以平盘报收；而H股则由于石油权重股调整而表现疲软。
总结一周，恒生地产股指数在消化了加息利空后表现最佳，而H股和公用股指数则跌幅居前。恒指最终报收于13638点，下跌27点，跌幅为0.20％；H股则报收于4721点，大跌170点，跌幅为3.49％。
上周港股成交总金额为672亿港元，日均成交134亿港元，成交量已连续7周萎缩。
上周石油股成为重灾区，中石化（0386.HK）、中石油（0857.HK）和中海油（0883.HK）分别跌1.6％~4.6％。后半周美元回升，各类原材料价格纷纷下跌，有色金属股也随之调整，紫金矿业（2899.HK）和江西铜业（0358.HK）上周五分别下跌3％~4.7％。
H股的利空也没结束，上周五中国财险（2328.HK）宣布延迟业绩公告，当日大跌4.2％，也拖累了同板块的中国人寿（2628.HK）和平安保险（2318.HK）下挫逾1％。
与H股疲软走势不同，恒指地产股表现强势，长实（0001.HK）和新地（0016.HK）全周涨1％~1.8％；上周建议关注的零售股也有不错的涨幅，金利来（0533.HK）和周生生（0116.HK）上周双双大涨逾11％。
由于加息利空刚刚消化，市场短时间内找不到新的炒作热点，因此近期盘面一直较为沉闷，成交量也节节萎缩。即使有航空、零售等“五一”长假概念股的活跃，但由于权重小，所以恒指还是不为所动。
如果油价不出现暴跌，或者香港经济数据没有亮眼表现，预计“五一”前恒指仍将依托13500点震荡整理，上档压力位则在50日均线和100日均线处。由于美股在上周五出现了2年来的最大单日和单周跌幅，预计今日恒指也会大幅调整，建议投资者保持观望。不过，旅游、零售和航空等自由行概念股短线仍有投机机会。
对H股来说，“成也油价，败也油价”。油价的回落令前一阵还风光无限的H股指数在上周轻松跌破了重要支撑位———100日均线（4820点），下一步可能会直接考验4500点关口。因2005年国企股业绩增长将趋缓，能令H股重新振作的利好除了油价之外只有QDII和人民币升值了。
由于内地股市仍然脆弱，目前实施QDII的机会不大。而人民币升值的可能性本来很大，3月份中国贸易顺差达到了57.3亿美元，较2月份的46.2亿美元进一步扩大，而去年3月则出现了5.4亿美元的贸易逆差，人民币正面临越来越大的升值压力。
但美国参议院通过胁迫性的提案来对人民币汇率指手划脚，反而造成反效果。由于两个H股的潜在利好都难以兑现，使得H股短期的涨跌只能维系于油价一身。而随着美元的走强，建议投资者防范原材料下跌所带来的相关风险。
作者：方伊 海通证券研究所
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