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衍生产品市场的规模大幅扩大
本报记者 李亚 发自深圳
香港交易及结算所有限公司(下称“港交所”，0388.HK)目前正积极与中国香港证监会协商，寻求放宽恒生、H股指数期货合约的大额持仓上限。目前实施的持仓上限制度始于
1998年亚洲金融风暴期间，当时香港特区政府为了打击国际炒家在香港证券市场的恶意炒作而制定了该项制度。
港交所副营运总裁葛卓豪在3月14日出席记者招待会时，向外界公布了港交所的这个意向，并称该项工作是港交所2005年的重点工作计划之一。
现行香港《证券及期货条例》第571章规定，单一投资者的恒生指数(行情 论坛)期货及期权相加的持仓上限最多不能超过1万张；小型恒指指数期货及期权也是同样的规定；H股指数期货及期权则最高各是6000张。有香港媒体14日报道，港交所正在研究将H股指数期货及期权的相加持仓上限提高到共1.5万张合约，长远将争取调高到合计2.4万张。
港交所企业传讯部总监陈涓涓在昨日(15日)给《第一财经日报》记者的回复中提到：“香港交易所(行情 论坛)正与中国香港证监会商讨引进措施以赋予衍生产品交易的持仓限额更大弹性。目前的持仓限额要求，是于1998年亚洲金融风暴后引入的；而衍生产品市场的规模在这7年间大幅扩大，因此香港交易所认为有需要按市场发展而检讨有关安排。由于香港交易所正在与中国香港证监会商讨有关事宜，暂时没有更多资料可予公布。”
“港交所还没有向我们提出正式的书面建议，(中国香港)证监会经过研究后才会有可以正式对外公布的资讯，暂时没有细节可以向外公布。”中国香港证监会企业传讯部主管陈志强告诉本报记者。
港交所的公开资料显示，恒生指数期货1998年平均日成交2.84万张，到2000年下降到不足2万张，到2003年香港股市由熊转牛，恒指期货合约的交易也随之显著增加，截至今年3月中旬的平均日成交达到了3.74万张，比1998年大幅增长了32%。每日的未平仓合约增幅更是非常大，1998年的日平均未平仓合约为3.7万张，到今年3月激增到了10.6万张。
“这是一个历史遗留问题，现在的状况已经与当年指定规则的市况完全不同。当年大型对冲基金利用各种衍生工具大举冲击香港的联系汇率制度，香港特区政府为此制定了包括规定持仓上限在内的各种限制。目前香港股市处于一个良性发展的环境，基本上还没有见到恶性炒作。港交所增加持仓限额对证券市场短期是没有冲击的。”国泰君安(香港)机构部副总裁张鸿说。
“放宽限制对促进市场交投的活跃有很好的正面影响，对大型机构来说，期指持仓限额不方便其调整投资策略，(放宽期指持仓上限)相信会提高海外大型基金进入香港的兴趣。”香港凯基证券执行董事邝民彬说。
目前市场人士猜测放宽措施将有两种方案：一种是一次性调升，但风险可能较大。另一种是分阶段调升。分阶段进行放宽会比较保险，可以根据期指交易的持仓情况是否随之增长来决定下一阶段是否继续放宽，但逐步放宽的缺陷在于涉及到需要多次修改香港《证券及期货条例》，行政程序比较复杂且拖延的时间可能会较长。
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