现金收购电盈二成股份 网通集团终止再拆分传闻

　　和讯网-《财经时报》特供

　　国资委主任李荣融曾表示，为避免过度竞争，各行业中的大型央企，将最多保留3个，其余的将被兼并重组。此番收购的意义或许就在这里

　　本报记者 易强

　　1月21日上午7点10分，电盈(0008.HK)主席李泽楷现身彭博电视，澄清自己在南亚海啸中受伤的传闻，并解释被收购二成股权的某些细节。这是他3年来首次在电视中亮相。

　　之前两天(19日)，中国内地第二大固话运营商，中网通(0906.HK)母公司网通集团，与这家香港最大电讯公司签署协议，以现金约80亿港元的代价，收购后者配售后20%的股份。

　　认购股份的价格为每股5.9港元，较截至19日止10个交易日平均收市价溢价约23%。直接持有电盈(0008.HK)股份的是网通集团的全资子公司——网通(BVI)或其全资子公司。

　　网通(BVI)持有中网通(0906.HK)约70.5%股份。因此，收购完成之后，中网通与电盈成了关联公司。在19日的收购协议中，规定了在一段时期内，双方的不竞争条款。

　　这则现实收购与去年传出的故事版本不同。去年4月底市场传出电盈将出售全资子公司、香港电讯的部分甚至全部股权。后者是李泽楷举债100亿美元，5年前以380亿美元的价格收购的。

　　电盈(0008.HK)和中网通(0906.HK)分别于1月20日发布了收购公告。电盈的公告长达11页，比较详细地说明了协议的内容。中网通的公告仅有2页，对收购事项简单带过。

　　终止再拆分传闻

　　这项收购或终止网通集团再度被拆。国资委主任李荣融曾表示，为避免过度竞争，各行业中的大型央企将最多保留3个，其余的将被兼并重组。在4大运营商中，网通排名末座。

　　因此，在去年曾有传闻，网通可能被中移动(0941.HK)母公司移动集团兼并。“现在它可藉电盈平台，通过资本控制将规模做大。”分析人士对《财经时报》称。电盈市值为250亿港元。

　　不无巧合的是，在这则收购消息落实的本周，盛传第三大电信运营商中联通(0762.HK)母公司联通集团，将被兼并到网通集团和规模第二大的中电信(0728.HK)的母公司电信集团。

　　或许是为了改变被拆分的命运，联通集团前不久还试图收购澳门电讯49%的股权。但这项计划遭到后者第三大股东中信泰富(行情 论坛)(0267.HK)的反对。

　　澳门电讯的市值约为500亿港元。公司的年净利润约为30亿港元。英国大东电报局持有51%的股份，葡萄牙电讯集团持股28%，中信泰富和澳门特区政府则分别持有20%及1%的股份。据传中信泰富将继续增持股份。

　　纯现金收购方式

　　“纯现金收购为人所料不及。因为如果内地今年发3G牌照，网通的开支将不会是个小数。这种收购方式应该是个妥协，或许是为了争取别的合同条款，达到别的目的。”分析人士称。

　　在上周举行的工作会议上，在公布新一年施政方案时，信产部部长王旭东曾经向外界表示，今年将会同其他有关部门“适时”向国务院提出发展第三代移动通信(3G)的决策“建议”。

　　根据电盈公布的收购细节，网通集团得到一项“反摊薄权”，有权额外认购股份或其他证券及认股权证，以保证其持有股份的百分比。自收购完成之日起，这项权利将存续3年时间。

　　不过，在这段时期之内，如果网通(BVI)自动减持股份至15%，或者网通集团减持网通(BVI)股份至75%，则“反摊薄权”终止。“但这种可能性几乎不存在。网通只可能增持股份”。

　　同时 ，网通可以规避“禁售期”条款。而电盈的其他股东，则必须遵守“初步禁售期”和“额外禁售期”条款。目前持有电盈32%股份的最大股东李泽楷，将在12个月内不出售股份。

　　田溯宁进董事会

　　另外，电盈方面还向收购方许诺，如果出售香港电讯10%以上股权，或者其互动影院公司25%以上股权，必须得到网通集团的同意。2003财年，香港电讯的EBITDA约为10.6亿美元。

　　这项收购还中止了电盈出售盈科大衍(0432.HK)部分股权的计划。根据收购协议，如果公司在收购完成日后60天内出售股份，必须经过网通集团的同意。电盈持有盈科大衍51%股份。

　　这表明网通集团可能有意进入房地产业。香港有名的数码港、贝沙湾豪宅区、北京东三环附近盈科中心，都是盈科大衍生的产业。这家房地产上市公司目前的市值约为46亿港元。

　　待收购完成时，网通在电盈(0008.HK)安排三名董事，其中一位将担任公司的董事会副主席，他同时将加入执行委员会、财务及管理委员会、薪酬检讨委员会、提名委员会及监事会。电盈目前有14名董事，其中包括5名独董。业内人士分析，中网通(0906.HK)总裁田溯宁极有可能兼任电盈副主席职务。作为“海归派”代表的田，对海外市场一直情有独钟。

　　电盈北伐有难度

　　根据之前协议的安排，在收购完成时，电盈将成立中国业务拓展委员会，专责就拓展内地业务给出意见。如果公司董事会同意开发内地商机，拓展委员会将监管公司拨付拓展资金。

　　这笔资金可能达到50亿港元，这是80亿港元收购款的大部分。网通派驻电盈的其余两位董事，将进入这个仅有4名董事成员的委员会。其余的30亿港元将用来减少公司的债务。

　　电盈副主席苏泽光称，50亿港元未必只发展内地电讯业务，同时，如果未能物色合适的项目，会将资金拨作其他用途，例如偿还债务，但未必会用来派发股息。

　　分析人士认为，电盈拓展内地业务将有难度。“短期内取得任何重大成果的机会不大，若以华南地区为目标市场更非易事，因中电信(0728.HK)在当地固网市场拥有97%的占有率。”

　　新鸿基证券电讯分析员Vincent Ha称，网通在华南的宽频资产规模有限，纵使联手推出中电信所无的无线宽频服务，却因为当地用户数目有限，发展空间不大。未来5年内难尝甜头。

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