长江实业(0001.HK)：高利润项目预售

　　“名门”将于6 月底进行预售

　　长实最赚钱的项目之一名门预料将于6 月底开始预售。公司正等待预售楼花同意书批出后放售一共376 个单位。我们预期名门将成长实06 年度的主要盈利来源之一，市场对该楼盘的反应可能会影响未来住宅楼价走势的预测。

　　名门位于港岛豪宅区之一大坑径。我们预期项目可为公司带来81 亿港元的售楼收入发展利润最高达59% (04 年度为10%)。预期楼盘落成日期为2006 年6 月，故盈利可于06 年度后入账。

　　由于名门的预计售楼收入达81 亿港元，相等于04 年度总售楼收入约48%，故项目对公司非常重要。此项目的发展利润估计达48 亿港元，而04 年度全年发展利润仅为16亿港元。预料06 年度发展利润将大幅增长，因此可带动长实股价于楼盘预售前上升。

　　维持看好长实的基本因素，因其土地储备充足 (约4,300 万平方尺)，负债比率低(9.4%)。我们估计05 年度预计每股资产净值为89.2 港元，此股现价较资产净值折让19%。维持“买入”，目标价维持在83.2 港元。

　　杨海全