汇丰入主意在平安混业布局 平安还能旧时模样

　　本报记者 蓝姝 深圳报道

　　5月9日，汇丰通过旗下全资控股的子公司汇丰保险以每股13.2港元，从高盛及摩根士丹利毛里裘斯投资控股有限公司购入9.91%的平安股权，逼近外资持股20%极限。汇丰由此取得平安这个拥有多张金融牌照的金融控股集团的相对控制权。

　　这是否是汇丰最后一次增持平安？平安是否由此而真正洋化了呢？

　　汇丰的平安生意

　　汇丰控股(行情 论坛)以81.04亿港元(10.39亿美元)，向高盛和摩根士丹利购入平安保险(行情 论坛)约6.14亿股，令持股量上升至12.3亿股(19.9%)，收购价格较上一交易日(5月6日)收盘价溢价9%。

　　此项交易有望在平安招股书规定的六月禁售期结束，以及中国监管当局批准之后完成。

　　这宗在高盛、大摩三个世界投资银行大亨之间发生的天价交易被德意志银行称为“三赢局面”：高盛、大摩1994年6月各自参股平安保险的一笔3500万美元投资，在11年后获得了近15倍投资回报。

　　这也是汇丰对于平安的第三次投资。加上前两次投资，汇丰对平安的投资总额达144亿港元。

　　2002年10月8日，汇丰集团(HSBC)旗下的汇丰保险以6亿美元(折合人民币49.8亿元)的代价(每股20元人民币的价格)购入平安保险4.933亿股股票，获得平安10%的股权。此时，平安保险的每股净资产约为3.20元。汇丰入股平安保险公司的作价，按照国际会计准则计算每股市盈率约为17.1倍，当时被称为“天价”。

　　此后，平安又进行了10送10的扩股，从24.67亿股扩到上市前的49.33亿股。按照有关分析人士的推算汇丰拥有平安股份的成本是在每股10港元左右。

　　汇丰与平安另行达成包括策略性合作协议在内的一揽子协议：如果日后平安上市时，发行价低于汇丰的买入价，则平安要按照差价予以赔偿；由汇丰向平安保险提供技术支持和服务，包括在法律许可时，在个人金融服务范围内成立多方面的策略合作及联盟关系。

　　而平安去年6月份最终以10.3港元的IPO发行价在香港上市，汇丰也是承销团四成员之一，实现了“其在合适的时间辅助平安海外上市”的承诺。

　　此外，在以战略投资者的身份进入以前，汇丰花了近两年时间对平安的偿付能力、代理人管理、核保、风险管理、投资管理、公司架构等11个方面进行了全面帮助。

　　平安上市一个月后，其股价曾一度最低跌至9.60港元，下跌了7%。有投资分析师发现， 在这段时期，汇丰控股一度成为平安最活跃的买家，最多时，汇丰曾一度持有平安10.52亿股，占到平安H股的41.12%，占总发行股本的16.98%，成为实质上的第一大股东。这段时期，汇丰帮助平安顺利托市，同时维持其10%的持股量。

　　而汇丰在平安的投资收益，除股价增值和承销收入外，汇丰还分享了平安保险每年的利润，平安2002年至2004年的年报显示，这3年平安的净利润是74亿多元。香港投资界人士分析人士指出，3年时间内，汇丰在平安的收益至少达到10.2亿元人民币，资本回报率为16.5%。

　　意在平安混业布局

　　但汇丰似乎并不在乎这种目前“小利”，其9%的溢价收购足以冲去目前的赢利。平安一位高管相信，汇丰增持平安“志在长远”。

　　中国近年来成为汇丰的全球投资重点地区。汇丰银行行政总裁邵铭高去年公开表示，2003年汇丰税前盈利的1/3来自亚太地区，中国市场将成为未来20年内汇丰重要的盈利来源。目前，汇丰在中国的投资额近300亿。除了在平安的140多亿港元投资，144.61亿元人民币现金方式入股交行是另一项大投资手笔。

　　与交行相比，平安是一个同时拥有产寿、寿险保险双牌照、银行、证券、信托等多种金融牌照的金融控股集团。这一点，对于汇丰的意义重大。

　　就平安集团核心主业——保险而言，通过平安保险，汇丰集团间接享受中国内地寿险市场份额的3.36%，超过友邦在国内保险市场的1.5%的份额，可以说，汇丰取代友邦成为国内外资保险龙头。因此，汇丰控股总经理Tony Hope向国外媒体表示，此后，汇丰将不打算再购买其他并未参股的其他保险公司或者是中资银行的股份，“汇丰再投资其他中资保险公司意义不大 ，再投资等于是向竞争对手投资”。

　　而汇丰通过平安早已悄然展开了战略合作的深层次动作：2003年汇丰联合平安保险,收购福建亚洲银行的股权，其中汇丰持有27%股权，并改组为平安银行；通过平安信托对平安证券增资至10亿，进一步推动平安证券进入综合类券商行列；今年，汇丰银行上海和广州分行已获批代理销售平安保险的寿险、健康险、意外险等产品。此外，做为战略投资者，汇丰还将将向平安提供技术支援和服务，帮助其能成为中国最好的综合金融保险服务集团公司等内容。

　　根据中国入世后保险业对外开放的时间表，2006年年底之前，外资对保险业的持股可达到50%。在美国及全球其他地方投资时，一直强调控股地位的汇丰，一旦中国监管政策放开，在平安的19.9%持股可能依然不是最后的增持上限。

　　马明哲地位变数

　　汇丰控股有限公司主席庞约翰称：“此次计划扩大在平安保险的投资，表明我们对中国内地保险业的长远发展十分乐观，并相信平安保险凭借所具备的优势，将能从保险业的发展中得益。”

　　汇丰与平安的战略入股协议书承诺上市三年内不会抛售平安股份，一位平安人寿高层人士亦称汇丰对平安的投资将是一项长期性的战略投资，“汇丰将可能长期持有平安股权”。

　　目前，在平安董事会12名非执行董事中汇丰占2席，平安职工持股会所占据的3席，高盛、摩根各一席。汇丰新闻发言人向外界表示，汇丰只是例行派驻董事，并不对平安经营管理进行干涉。而就在4月底，汇丰驻平安非执行董事叶迪奇，因前往履新交通银行，刚刚辞去平安董事一职，新的补充董事，等待汇丰方面提名。随着汇丰对平安19.9%的控股股权地位的确立，平安是否因此而真正洋化？

　　按照普遍原则，老股东拥有优先购股权，目前还不知马明为何没有阻止汇丰的增持。

　　而业界称，平安目前的经营与发展路子会因为汇丰成为大股东而发生深层次变化，甚至包括平安现任董事长马明哲的地位以及对于平安的控制权均会削弱。但平安内部有关高层人士并不认同，如果目前管理层经营得好，预期内汇丰不去过多干涉。

　　此外，另外两家股东也让平安的股东话语权之争充满变数，中国平安(行情 论坛)2004年年报显示，源信行投资有限公司和宝华集团有限公司，共持有11.50%的平安股权。有传言称，此两家公司的实际控制人是香港新世界集团主席郑裕彤。而也正是郑裕彤将汇丰引入平安的战略投资者行列。