国泰航空(0293HK)：股价潜在升幅为5%

　　今年头4个月，国泰载客量按年上升16%，全赖西南太平洋及南非，以及北亚洲航线载客量按年上升28%及22%。客座率按年上升2.5个百分点，至78.2%，比过去10年任何1年的数字为佳。同期载货量按年增长8.3%。头4个月的营运数据与我们预期相符。

　　展望未来，燃油支出的多寡，以及公司节约开支的成效，依然是影响国泰业绩的关键因素。今年以来，煤油平均价格为每桶62美元，较去年全年平均价格高30%。然而，公司只 为2005年的10%用油需求作出对冲(2004年的比率约为30%)。与此同时，国泰以2007年底前营运成本下降13%至1.80元/可用吨公里为目标。

　　我们预测，国泰今年单位营运成本按年上升2%、纯利达42.54亿港元(每股盈利1.26港元)，按年下跌4%。该股估计市盈率11.4倍，股价合理。目标价15.10港元，现股价的潜在升幅为5%。(曹福达)

　　(穗风/编制)