恒指审慎内地汽车股 汽车投资价值回潮

　　本报记者 陶春宇 重庆报道

　　两个溺水者，为了上岸，各显神通：一个拼命地挣扎，希望能够靠自身的努力爬上岸；另一个，则有其同伴向他抛来绳索，准备将他拉上岸来。

　　这两个溺水者是，国内汽车行业在香港上市的两个老牌汽车类上市企业，却在今年一 季报出炉后，被剔除出恒指H股指数组的庆铃汽车(行情 论坛)和长城汽车(行情 论坛)。

　　汽车首富身价大缩水

　　在经历了去年汽车行业的大洗礼之后，长城汽车(2333.HK)股价大幅度缩水——2003年12月15日上市时的股价为22港元，截至2005年4月27日，股价持续下跌90%至2.88港元。持有长城汽车43%股权，有国内“汽车首富”之称的长城汽车董事长魏建军的身价，也随着长城汽车市值的大幅度缩水而暴跌。

　　与此同时，同在香港上市的老牌汽车企业庆铃汽车(1122.HK)也难以独善其身。庆铃是内地第一家到香港上市的汽车企业，2002年之前，庆铃汽车曾在重庆风光无限，连续8年坐在重庆工业50强的头把交椅上，就连去年颠覆了中国汽车行业传统格局，跻身汽车行业三甲之列的长安集团，当时也只能甘拜庆铃集团的下风。

　　然而，时过境迁，今天的庆铃汽车已经远远落后于长安汽车(资讯 行情 论坛)了。庆铃汽车自1994年8月17日来港上市时股价为3港元，10年来股价一直反复波动，截至今年4月27日的收市价为1.77港元。

　　西南证券汽车分析师董建华称，长城汽车和庆铃汽车的被弃，实际上表明这两个上市公司在香港股市的地位在下降，对H股参数作用已经不再明显；同时也表明，这两只汽车股，已经不能代表国内汽车行业。

　　董建华同时称，它们的业绩下滑，有着其自身的原因，也与汽车行业所普遍面临的现象密切相关。

　　有汽车分析人士称，“庆铃的落伍与其自身发展缓慢有着很大的关系。在汽车行业兼并、重组搞得如火如荼，产品链都在不断延伸的今天，庆铃却只注重自身发展，对于兼并、联合却并不很感兴趣，而且还局限于用轻卡一个拳头来闯市场。”庆铃遭弃，实际上是因为资本市场对其发展前景产生了怀疑。

　　至于整个国内的汽车行业，董建华认为已经从2003年的最高点陷入了高速增长周期的谷底。由于去年5月份，内地收紧汽车信贷政策及竞争加剧所导致的价格战，汽车行业的整体利润大幅度下滑，加上国际油价上涨，原材料涨价导致成本上升等不利因素，使得汽车行业雪上加霜。

　　据不完全统计，今年一季度与去年同期相比，汽车上市公司业绩大幅下降，尤其是直接面向私人消费群体的轿车类、微型面包车、越野车及部分与此相关的汽车零配件上市公司。在汽车上市公司中一直表现不俗的上海汽车(资讯 行情 论坛)(600104.SH)今年一季度业绩出现了大倒退迹象，2004年一季度公司业绩为每股0.282元，但今年一季度急速下滑到每股0.046元。轿车类方面，一汽轿车(资讯 行情 论坛)(000800.SZ)今年一季度业绩为每股0.0135元，去年同期为0.106元；去年刚刚摘下�漇T帽子的一汽夏利(资讯 行情 论坛)(000927.SZ)今年第一季度每股又亏损0.02元。

　　过去令人骄傲的长安汽车，今年第一季度的业绩也跌至每股0.12元，同比下降了50%。考虑到去年9月增发1.4885亿A股，总股本有所扩大，业绩下滑也相当明显。

　　绝地反击

　　面对企业业绩的下滑，长城汽车和庆铃汽车都开始了生产自救行为。

　　2月底，日本五十铃汽车公司社长井田义则与重庆市市长王鸿举就进一步加强合作、开拓市场交换了意见。井田义则表示：“双方的下一步合作决不会仅停留在计划书上，我们一定要尽快将其变成现实。”

　　而在庆铃汽车被从恒指剃除出去之后，五十铃加速了对庆铃汽车的拯救行为。4月27日上午10点30分，庆铃汽车在香港股市突然暂停交易。一时间，包括大股东私有化的各项传闻纷至沓来。　

　　第二天，庆铃汽车公告，策略性股东Isuzu　Motors　Limited(五十铃汽车有限公司)计划增持股份。公告称，由于公司与策略性股东的沟通只在初步阶段，至公告公布之日，尚未有条款达成。公司提醒，各股东及投资人买卖公司股票时，需谨慎行事。目前，五十铃汽车对庆铃汽车的持股量在5%以上。

　　庆铃汽车与日本五十铃汽车的渊源可追溯至上世纪80年代。当时，五十铃公司采取合资、技术转让等方式，与内地众多轻卡企业，包括庆铃、江铃等建立合作关系，占据内地轻卡市场的主要份额。由此也引发了“众铃之争”，众多企业都声称自己采取的是正宗的五十铃技术，给庆铃汽车的市场销售带来了一定的不利影响。

　　而在长安汽车收编江铃汽车(资讯 行情 论坛)以后，五十铃才正式宣布，庆铃汽车是五十铃在内地最密切的战略合作伙伴，也是得到其最新技术的企业。

　　五十铃公司常务理事望月义人表示，“庆铃产品拥有国际水平的加工、生产能力，五十铃非常看好内地市场。”因此，不少市场分析人士纷纷猜测，此次增持可能是五十铃欲将生产基地迁往内地的第一步棋。一位分析师指出，五十铃增持是庆铃汽车的一棵救命稻草，可能为庆铃汽车带来大量的海外定单，有望提升公司持续低迷的业绩。

　　“长城汽车要靠自身的艰苦努力来提升业绩。”长城汽车公司宣传部部长商玉贵在接受本报记者采访时如是说。

　　商玉贵称，长城汽车是国内最大的民营汽车企业，在国内同行业中，长城汽车已经连续7年保持销量第一。今年前4个月，长城汽车的销量达到1.8万辆，而公司的中高档SUV哈弗还没有上市，意向性订单就已经达到了3.5万辆。在上海车展和广交会上，长城汽车就接到1700多辆的意向协议，其中870辆是实实在在的订单。

　　同样，在国际市场上，长城汽车也是扎扎实实、注重实效，不张扬。长城汽车的出口地区已经包括了俄罗斯、越南、菲律宾等国家和东欧、中东、南美、非洲等地区，并在50多个国家和地区设立了60多家4S店，形成了稳固的营销网络。其中，仅沙特阿拉伯的四位一体专卖中心就达8家。去年长城汽车的出口辆为5300多辆，而今年一季度已经出口3000辆，全年的出口量有望突破1万辆。

　　长城汽车准备通过自身的努力，上演一场绝地反击的好戏。

　　与此同时，国内其他汽车企业也通过各种途径自救。长安汽车自去年年底就开始了一场名为“成本风暴”的活动，以降低成本提高利润，而且启动了南京长安福特工厂，在上海车展上与长安福特、长安铃木携手推出多款新车；上海汽车则加快了兼并重组的步伐，其他车商也采取多种途径力图扭转销售颓势。

　　汽车行业否极泰来？

　　虽然现在整个汽车行业已经处于周期性的低谷，但是董建华却对汽车类企业的前景保持着谨慎乐观的态度。

　　董建华认为，汽车行业已成周期性行业，虽然现在汽车企业的业绩有点让人惨不忍睹，但是由于今年年初部分轿车的价格不跌反涨，人们已经有轿车今后的价格不会再跌得太多的预期，而持币待购的人们又有购车的需求。

　　在适当的时机或者政策引导下，第二波购车潮最迟可能会在今年年底或者明年年初的时候释放出来。

　　从今年三四份的汽车市场来看，销量已经开始有所上升。从目前来看，汽车消费税如果按照排量的大小进行调整，将会一定程度上促进小排量轿车的销售。

　　而据全球领先的市场研究公司AC尼尔森的一项最新调查结果，也似乎验证了董建华的看法。

　　AC尼尔森近期在北京、上海、广州三地的3000名消费者中进行了一项计算机辅助电话调查，旨在研究消费者的汽车拥有率及购买意向。

　　“2005年中国汽车市场的低迷状态将不会有大幅改观，但同时我们也注意到京、沪、穗三大城市中家庭私有轿车拥有率和未来的购车意向都呈上升趋势，有购车意愿的受访者比例也从去年的6%上升到9%。这显示了私有轿车市场的增长潜力。”AC尼尔森汽车研究总监菲利普#zhPoint#柯奎尔�烶hilippe Coquelle�犓怠�

　　随着拥有率及购买意愿的增加，国内私有轿车市场行情看涨。私车消费很可能将成为2005年疲软车市里的最后一根“救命草”。