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紫金矿业慷慨派发 广深铁路比预期逊色


http://finance.sina.com.cn 2005年04月18日 02:20 每日经济新闻

  紫金矿业(行情 论坛)(2899.HK):紫金矿业2004年营业额增长44%至15亿元,主要是因为黄金的平均售价和销量分别上升13%及22%。

  此外,铜精矿及阴极铜的销售也贡献了4%的营业额。但由于生产成本及税务支出上升,因此纯利只取得33%增幅,至4.2亿元(每股盈利0.16元),纯利率为27.7%,比2003年的29.9%低。

  公司慷慨派发末期息每股0.10元,并建议按10送10基准派发红股,对股价有积极作用。

  在金属价格坚挺、公司产能扩大之下,预期紫金2005年盈利强劲增长。我们估计2005年黄金和铜精矿的平均售价分别上升9%及30%。

  紫金山金矿和贵州水银洞金矿二期将于2005年下半年全面投入运作,因此黄金产量将上升;而阿舍勒铜矿的整年营运将为铜产量带来保证。我们预测紫金2005年纯利6.58亿元(每股盈利0.25元),同比上升58%。

  东方电机(行情 论坛)(1072.HK):2004年公司营业额和纯利同比大升71%和12倍至20亿元及2.5亿元,每股盈利0.56元,均超过预期。2004年公司毛利率由2003年的25.5%上升至36.2%,纯利率由1.6%飙升至12.3%。

  盈利增长主要源自产能大幅上升,新发电设备总产量高达15360兆瓦,约相当于2003年总产量的2倍。2004年新接订单逾90亿元,其中包括三峡工程的4套700兆瓦水轮发电机组。

  但公司也有隐忧,就是钢材价格上升将加重生产成本。今年4月开始铁矿石进口价格将按年上升71.5%,估计这将令2005年盈利增长放缓至32%(每股盈利0.74元)。

  广深铁路(行情 论坛)(0525.HK):2004年纯利上升11%至5.67亿元,每股盈利0.13元,比预期逊色,主要是薪酬和维修支出的增长比预期多。

  公司2004年下半年业绩令人失望,盈利比上半年下跌10%,按年计下跌22%。客运与货运业务收入分别增长26%及16%,占整体收益比例为8:2。广深本线车、广九直通车以及国内长途列车的收益增长21%至36%,这是因为列车班次增加。长期而言,广深铁路前景可持续看好,因为在珠三角地区繁荣兴旺之下,铁路运输需求将持续旺盛。为了应付不断增加的需求,公司将推进广深四线的建设计划。我们预测,公司2005年盈利增长将改善至25%,全年盈利达7.1亿元(每股盈利0.16元)。

  广深铁路若落实103亿元收购广州至坪石段铁路业务的计划(主要通过发行27.5亿股新A股融资),我们将大幅调高盈利预测。按现在的本年盈利预测计算,估计市盈率为19.4倍、股息率4.1%。

  鹰君地产(0041.HK):截至2004年底的每股账面值被调升至30.46元,比1年前上升29%。这是固定资产估值上升20%至60亿元所致,升值程度与本港写字楼和酒店物业市值的升幅相同。

  公司净负债虽由142亿元上升至151亿元,但负债比率(净负债/净资产)却由103%跌至84%。

  以负债比率计算,鹰君是本地地产股中负债水平最高的公司,所以也最受利率上升影响。

  朗豪坊物业全面投入营运后,预料2005年公司收租和酒店物业的盈利将有长足增长。

  从其固定资产的估值可推算出净现收益率为4.5%,从目前利率水平看,对优质物业来说仍属可接受的投资报酬率。

  鹰君股价相较账面值有45%折让,利率风险已得到充分反映。目标价维持在21.50元,相较账面值有29%折让、也相当于2005年17.3倍估计市盈率。(分析员:麦德光)

  首都机场(0694.HK):公司公布2004年业绩后,将目标价维持在3.50港元。

  首都机场2004年纯利同比上升87%,至7.49亿元(每股盈利0.195元)。航空和非航空收入同比增长38%~39%,收入比例为6:4。在成本结构变动不大之情况下,收益的增长推动经营溢利率和纯利率上升10%~14%,至44%、28%。

  2004年北京机场的飞机起降及旅客人数按年增长29%及43%,至30.5万架次及3488万人次,比上一次在2002年创下的纪录高出26%~28%。

  2005年头2个月,北京机场的飞机起降和旅客人数按年上升10%及18%。预测公司2005年纯利增长12%,至8.41亿元(每股盈利0.219元)。3.50元的目标价只相当于17倍估计市盈率及1.8倍股价/账面值比率。(分析员:曹福达)

  作者:大福证券(行情 论坛)


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