紫金矿业慷慨派发 广深铁路比预期逊色

　　紫金矿业(行情 论坛)(2899.HK)：紫金矿业2004年营业额增长44%至15亿元，主要是因为黄金的平均售价和销量分别上升13%及22%。

　　此外，铜精矿及阴极铜的销售也贡献了4%的营业额。但由于生产成本及税务支出上升，因此纯利只取得33%增幅，至4.2亿元(每股盈利0.16元)，纯利率为27.7%，比2003年的29.9%低。

　　公司慷慨派发末期息每股0.10元，并建议按10送10基准派发红股，对股价有积极作用。

　　在金属价格坚挺、公司产能扩大之下，预期紫金2005年盈利强劲增长。我们估计2005年黄金和铜精矿的平均售价分别上升9%及30%。

　　紫金山金矿和贵州水银洞金矿二期将于2005年下半年全面投入运作，因此黄金产量将上升；而阿舍勒铜矿的整年营运将为铜产量带来保证。我们预测紫金2005年纯利6.58亿元(每股盈利0.25元)，同比上升58%。

　　东方电机(行情 论坛)(1072.HK)：2004年公司营业额和纯利同比大升71%和12倍至20亿元及2.5亿元，每股盈利0.56元，均超过预期。2004年公司毛利率由2003年的25.5%上升至36.2%，纯利率由1.6%飙升至12.3%。

　　盈利增长主要源自产能大幅上升，新发电设备总产量高达15360兆瓦，约相当于2003年总产量的2倍。2004年新接订单逾90亿元，其中包括三峡工程的4套700兆瓦水轮发电机组。

　　但公司也有隐忧，就是钢材价格上升将加重生产成本。今年4月开始铁矿石进口价格将按年上升71.5%，估计这将令2005年盈利增长放缓至32%(每股盈利0.74元)。

　　广深铁路(行情 论坛)(0525.HK)：2004年纯利上升11%至5.67亿元，每股盈利0.13元，比预期逊色，主要是薪酬和维修支出的增长比预期多。

　　公司2004年下半年业绩令人失望，盈利比上半年下跌10%，按年计下跌22%。客运与货运业务收入分别增长26%及16%，占整体收益比例为8：2。广深本线车、广九直通车以及国内长途列车的收益增长21%至36%，这是因为列车班次增加。长期而言，广深铁路前景可持续看好，因为在珠三角地区繁荣兴旺之下，铁路运输需求将持续旺盛。为了应付不断增加的需求，公司将推进广深四线的建设计划。我们预测，公司2005年盈利增长将改善至25%，全年盈利达7.1亿元(每股盈利0.16元)。

　　广深铁路若落实103亿元收购广州至坪石段铁路业务的计划(主要通过发行27.5亿股新A股融资)，我们将大幅调高盈利预测。按现在的本年盈利预测计算，估计市盈率为19.4倍、股息率4.1%。

　　鹰君地产(0041.HK)：截至2004年底的每股账面值被调升至30.46元，比1年前上升29%。这是固定资产估值上升20%至60亿元所致，升值程度与本港写字楼和酒店物业市值的升幅相同。

　　公司净负债虽由142亿元上升至151亿元，但负债比率(净负债/净资产)却由103%跌至84%。

　　以负债比率计算，鹰君是本地地产股中负债水平最高的公司，所以也最受利率上升影响。

　　朗豪坊物业全面投入营运后，预料2005年公司收租和酒店物业的盈利将有长足增长。

　　从其固定资产的估值可推算出净现收益率为4.5%，从目前利率水平看，对优质物业来说仍属可接受的投资报酬率。

　　鹰君股价相较账面值有45%折让，利率风险已得到充分反映。目标价维持在21.50元，相较账面值有29%折让、也相当于2005年17.3倍估计市盈率。(分析员：麦德光)

　　首都机场(0694.HK)：公司公布2004年业绩后，将目标价维持在3.50港元。

　　首都机场2004年纯利同比上升87%，至7.49亿元(每股盈利0.195元)。航空和非航空收入同比增长38%～39%，收入比例为6:4。在成本结构变动不大之情况下，收益的增长推动经营溢利率和纯利率上升10%～14%，至44%、28%。

　　2004年北京机场的飞机起降及旅客人数按年增长29%及43%，至30.5万架次及3488万人次，比上一次在2002年创下的纪录高出26%～28%。

　　2005年头2个月，北京机场的飞机起降和旅客人数按年上升10%及18%。预测公司2005年纯利增长12%，至8.41亿元(每股盈利0.219元)。3.50元的目标价只相当于17倍估计市盈率及1.8倍股价/账面值比率。(分析员：曹福达)

　　作者：大福证券(行情 论坛)