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东方电机逆市走强庆铃汽车、广州药业创出近期新高中小盘H股缘何逞强？
□江南金融研究所 曾轶舒
继前期东方电机(行情 论坛)(1072)逆市走强后，近期在恒指企稳之际，H股中众多中小盘股纷纷走出上升态势，部分股票创出近期新高，如庆铃汽车(行情 论坛)(1122)、广州药
业(行情 论坛)(0874)、广船国际(0317)等。笔者之见，H股中小盘股的向好既存在内在动因，也面临外部环境。
良好的盈利能力是根本原因
近期走强的部分中小盘股，企业良好的盈利能力是股价齐飞的根本原因。先看龙头股东方电机，公司属发电设备研究与开发，为大型制造水力及火力发电企业。从公司年报看，截至去年12月底止，纯利为2.83亿元，大升12倍；每股基本盈利0.57元，派末期息每股0.12元，为公司近五年来最好业绩。同时，公司手头订单价值超过160亿元，预期未来三年的收入持续增长，估计2005及2006年纯利分别可达3亿及4亿元。
受国际航运业复苏影响，世界造船业从2002年底走出低谷。2003年，世界造船产量、新船订单量和手持订单量均创历史新高。广船国际作为一家在沪港两地上市公司，企业业绩稳步发展。同时，公司为瑞典格特兰航运公司承建的两艘5.2万吨成品油轮合同生效。根据约定，该批新船将分别于2006年12月与2007年5月交付使用。该项订单的成功接获，为公司开辟全新市场，由此可能成为公司未来两年新的利润增长点。受基本面好转影响，广船国际近几个交易日强劲上扬。
尽管上周公布业绩的首创置业(行情 论坛)(2868)因2004年业绩不佳出现短期下跌，但从公司年报分析，2005年将是地产项目完工的集中年份，预期公司2005年完工建筑面积将比2004年增长80-100%，业绩有望大幅增长。因而，本周该股出现报复性反弹行情。
成为防御型投资首选
从今年公布H股业绩情况分析，众多大盘股业绩在去年出现阶段性高点，未来一、两年内很难保持较高速增长。例如，华能国际(行情 论坛)(0902)业绩出现负增长，在目前石油价格居高不下与内地煤炭价格不断上涨的过程中，未来盈利能力大打折扣。最近两个月，世界铁矿石价格大幅提升对钢铁股无疑是雪上加霜，企业盈利空间可能进一步压缩。
尽管石化企业业绩相当不错，但垄断地位打破究竟对企业带来多大影响，也是投资者需要关注的问题。2005年，内地将继续实施宏观调控政策，很多周期性行业能否维持高速增长令投资者质疑。受此影响，部分资金开始青睐具有抗周期、稳定成长特征的行业与投资价值有望提升的公司，它们成为宏观调控的避风港和防御型投资的首选，近期，中小盘股中部分企业属于此类。
其实，H股中小盘股整体走强行情应追溯至2001年。当时，以成都电缆(1202)、金蝶国际(行情 论坛)(8133)、深圳中航(行情 论坛)(0161)等为代表的公司得到资金认可，走出长达四个月的强势行情。然而，很多股份没有后续行情。即使在2003-2004年H股整体处于大牛市，中小盘股走势明显弱于H股指数。
笔者看来，伴随基本面的逐渐改善与众多中大盘股价值回归，中小盘股份的投资价值再度被市场挖掘理所当然。同时，由于部分股份市值不大，股价很容易提升，因而短期出现较大涨幅。当然，投资此类各股，投资者应注意风险。此类股票流通盘不大，股价很容易受到市场操控。因而，一旦达到合理投资区域，应该及时调仓。总体来看，中小盘股走强应归因于企业价值理性回归与H股市场纵深发展。在H股走势保持慢牛过程中，这种趋势将有望延续。
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