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□江南金融研究所 曾轶舒
近期，在恒生指数(行情 论坛)不断下跌的过程中，2004年上市的一批中资股出现明显分化。其中，部分股票接连下挫，如10月初上市的中国电(行情 论坛)力(2380)、12月上市的北青传媒(1000)等；个别股票却频创上市新高，如4月底上市的中迅软件(0299)、12月上市的福记食品(行情 论坛)(1175)。目前，在市场初步好转的前提下，这些股份再度吸引投资
者眼球。
呈现两大特征
笔者分析近期次新股市场，主要呈现为以下特征。
首先，消费、公用事业类股票走势明显强于其它产业类。从下表统计的2004年上市中资股表现分析，李宁(行情 论坛)(2331)为服装消费行业，蒙牛乳业(行情 论坛)(2319)、福记食品(1175)属于食品消费和服务行业。受惠于内地居民购买力不断增强、及消费产品不断升级的预期，这类股票均呈现震荡上扬态势。天津天联公用(行情 论坛)(8290)等则属公用事业行业类个股。虽然他们在创业板上市，但在恒生公用指数(资讯 行情 论坛)不断创出新高的同时，同样获得投资者追捧，市场表现也独树一帜。与此相反，传统行业类股份表现一般，如属于钢铁行业的中国东方(0581)、浙江展望(行情 论坛)(8273)、天元铝业(行情 论坛)(8253)的股价均低于发行价。
其次，上市初期，具备某类概念的股份均出现一波短线行情，成为市场的一道风景。如在内地机械制造产业发展高峰期上市的潍柴动力(行情 论坛)(2338)，首日上涨28%；不久后，具备消费概念的蒙牛乳业上市当日上涨24%；随后，电力、通讯制造、航空产业概念的兴起，也让投资者对中国电力(2380)、中兴通讯(行情 论坛)(资讯 行情 论坛)(0763)、中国航空(0753)等股份表现出极大的投资热情；另外，北青传媒(1000)上市首日也创出近20%的涨幅。
投资机会犹存
笔者之见，在股票经历炒作概念风后，下跌风险往往较大。近期，在香港市场整体转弱的市道下，部分中资次新股出现不小跌幅，如中兴通讯、北青传媒等。
另外，在2004年上市的新股中，传统产业类股票明显减少，新增一些其他行业类股份，如通讯设备制造类的中兴通讯、传媒行业的北青传媒、电子芯片业的中芯国际(行情 论坛)及具备农业概念的中国绿色食品(行情 论坛)(0904)等。笔者看来，这些股份一方面充实了中资股的行业分布，另一方面也给市场提供一些投资机会。众所周知，2005年将是内地经济平稳发展的一年，适当的宏观调控仍将继续，对传统产业，如钢铁、有色金属、化工等产生负面影响。因而，传统产业将进入一定程度的调整期。相反，部分中资次新股，在一定程度上受益于国家产业政策。如农业板块的中国绿色食品将受益于国家对农业的扶持，中兴通讯、中国网通与中芯国际将可能受益将要启动的3G政策等。
此外，随着国民经济快速发展，居民收入水平与购买力的不断提高，消费升级概念将得到深化，对于诸如蒙牛乳业、李宁等股份无疑为利好，其有望维持强势；随着国内城镇化进程的加快、大规模的城市建设将促使房地产市场的需求更为旺盛，也是外资机构增持上海复地(行情 论坛)(2337)的重要原因之一；人民币升值与内地可能进入新一轮加息周期的预期将使市场对中国人寿(行情 论坛)(2628)、平安保险(2318)等保险类公司股价看高一线；内地公用设施的进一步改善将令投资者对公用股产生更好的期盼。当然，部分中资次新股的下跌，应该是一轮市场热炒后的理性回调。
笔者看来，以周期性企业利润增长引导的中资股牛市行情已基本完成，下一个市场热点应该由消费概念启动。在这一批中资次新股中，具备广义消费概念的股票或许成为未来市场的主导。
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