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大福证券(行情 论坛)研究部
周二，港股轻微调整。恒指全日下跌44点，收报13516点，总成交181亿港元。连续攀升的汇丰控股(行情 论坛)(0005)昨日出现回吐，下跌1港元，约占恒指的8成跌幅。中资股方面，受网通招股反应理想刺激，中国电(行情 论坛)信(0728)升3.8%，船运股亦有不俗表现。国企指数全日升47点或1.01%，收报4708点。
美国维持利率上升步伐，但在资金充裕的情况下，香港当地银行纷纷将存款息调低。资金持续流入香港，笔者认为，应与美元弱势及市场憧憬人民币升值有关。
人民币无疑面对升值压力，目前，人民币资本项目下已经实现部分可兑换，并初步形成跨境资本双向流动的格局。笔者看来，实现资本项目可兑换是国家经济发展到一定阶段，参与世界合作与竞争必须面临的问题。内地在健全金融调控及有效防范风险的前提下，目标应是有选择、分步骤地放宽对跨境资本交易活动的限制，从而逐步实现人民币资本项目可兑换。国家外汇管理局承认，近期正在研究和将要出台的资本项目管理政策主要集中在资本流出方面。随着新措施的出台，资本项目将进一步开放，从而为跨境资本流动及资本市场发展创造条件。在此背景下，笔者认为，港股将是内地资本流出的最大受惠者。
澳门地产市场在旅游业的带动下备受关注。在澳门已有地产项目与计划发展澳门地产业的股份均受捧场，尤以二、三线股为主。这些地产股以往的股价均低于资产净值，但目前已有不少超值，其中主要包括澳门概念的地产股。
澳门最独特的是赌业开放，地产发展前景亦与此有关。一般来说，赌场设在酒店内，投资酒店的回报与店内赌场的合作经营模式有关，酒店发展商须与赌牌持有人保持较好的合作关系。因此，个别进军澳门的发展商确有独到之处，值得看高一线，其中与赌牌持有人有密切关系的发展商包括信德(0242)、新濠(0200)与嘉华国际(行情 论坛)(173)。但上述三只股票在过去12个月均以倍数上升，股价均已远远超过资产净值，现价下注博彩成分甚高。
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