踏入第二季首个交易日，恒指本周第三度上试3月中高位约21500点附近，其后处于该水平之下窄幅徘徊，尾市升幅曾扩大至逾300点，突破21500点水平，并以接近全日高位21537点收市，升约1.4%。大市成交额微增至约693亿港元，权证及牛熊证成交额回落至约93亿港元。

　　恒指首季变化较多。1月份先调整向下，随后2月份以上下波动为主，但进入3月份则呈窄幅牛皮。回顾权证市场首季概况，1月份内地推出多项调节货币政策，个股权证较受市场关注，使恒指权证占整体权证成交比重偏低，最低更只有24.4%(1月7日)。

　　2月份恒指起落幅度较大，恒指权证比重回升，在18个交易日内有多达8日逾四成，其中2月8日就高达44.6%。然而，3月份业绩高峰期，恒指呈窄幅上落格局，使个股权证再获市场关注，恒指权证占整体权证成交比重再度下跌，全月未曾超过四成，最低一天(3月19日)更只有25.2%。 (麦格理证券)

　　谈谈窝轮的打和点

　　时常有投资者提问，什么是窝轮的打和点？是否要待正股股价升到打和点时，窝轮才有机会赚钱？其实，这个问题只适用于那些计划持有窝轮至到期，或一些喜欢买卖末日窝轮的投资者。我们先了解打和点的计算方法﹕打和点= 认购证价格 x 换股比率 + 行使价。以市场上一只国寿认购证为例，其行使价为39.88港元，换股比率为10兑1，价格为0.11港元，因此，认购证打和点等于40.98港元(0.11x10 + 39.88)。

　　如果投资者打算持有窝轮至到期，必须衡量正股在窝轮到期前能升到打和点的机会率。国寿昨日收市价为37.2港元，相距打和点约9%左右。如果此窝轮尚有3个月才到期，正股在这期间内累积上升一成的机会或许不算太低；但如果此窝轮只余下2个星期寿命，正股能升到打和点的机会就相对较低了。

　　对于市场上大部分投资者而言，他们透过频繁买卖争取回报，只会中短线持有窝轮。这种情况下，打和点便没有参考作用了。假设引伸波幅稳定并撇除时间值损耗等因素，正股股价上升时，认购证价格也会跟随上升，即使正股股价尚未升到打和点，投资者也可沽出认购证赚取利润。 (法兴证券 李 锦)