田林

　　香港的权证市场一直远离国内市场的关注。然而，随着内地股指期货的推出，它离内地投资人的视线也渐行渐近。

　　价格下降，成交量上升

　　由于窝轮(warrants，即权证)引申波幅下跌，实际杠杆提高，从而增加了窝轮产品的吸引力等因素推动了首季的“炒轮热”。

　　根据法兴证券的统计，截至2010年3月15日，今年第一季新上市的窝轮数量为1391只，环比上升144.5%。今年至今，窝轮成交比例呈V形反弹，成交量从占整个港股市场成交量的10.7%，跃升至15.2%。每日平均成交额为99.6亿港元，较去年第四季增加90.1%，而港股日均成交额环比增幅为47.2%，由此可见，窝轮成交增幅显著。

　　法兴证券环球股票产品策略师蔡秀虹22日表示，2010年首季，恒指三个月场外期权引申波幅震荡回落，促使窝轮的实际杠杆提高。目前，三个月的价外窝轮实际杠杆为15倍，而三个月的贴价窝轮实际杠杆也有10倍。

　　法兴证券环球股票产品董事李锦对本报记者表示，引申波幅下跌意味着窝轮价格在下滑，杠杆变高，投资者投入资金会变小，对投资者来说是一件好事。

　　然而，在香港市场窝轮发行人已达22家、竞争激烈的情况下，仍有两家银行有意进入。但具体名单尚不得而知，李锦透露，可能一家为中资银行，一家为日资银行。

　　五大股窝轮成交集中

　　此外，炒业绩股的窝轮资金量上升。蔡秀虹表示，中资银行股本周将公布业绩，因而上周资金主要流入到中资银行股的认购证上。炒业绩成为今年第一季准备发布或已发布业绩的股份的窝轮成交上升的主要动力。

　　例如汇丰、中移动、建行、工行和腾讯均较去年第四季度成交量有一定的升幅。其中，汇丰窝轮是资金净流入最多的，过去一周成交资金达2.6亿港元。

　　而本季窝轮交投的另一大特点为，恒指与头五大股(国寿、中移动、汇丰、建行、工行)窝轮成交占整体市场75%，其中，恒指窝轮占34.75%，环比增加4.75%。中移动、建行、汇丰、工行的窝轮成交占整体窝轮成交量环比均有所提高。

　　李锦表示，国内股指期货推出以后，不排除越来越多的机构从风险对冲角度考虑增加恒生指数及头五大股窝轮的持有量。但目前来看，主要还是因为这些股的流动性较高，股市表现较活跃，因而其衍生产品的交投亦显活跃。

　　另有国内期货私募资深人士向本报透露，这个动向肯定会有所考虑。目前香港市场的金融工具比较成熟，对于海外资金也没有限制，流动性比较好。而国内股指期货对应的对冲产品设计还相对有限。因而，香港可能是他们寻找对冲产品的市场。