香港明报 金子

　　ADR穿40元关 汇控熊证追 62246

　　美股上周五反复上升，但汇控(0005)的美国预托证券(ADR)表现依然相当疲弱，收市报39.55港元，失守40元关口，较本港收市43.5元，再跌3.95元或9%，笔者预料，汇控今早会持续呈弱。

　　里昂叫沽 目标28元

　　汇控上周公布业绩逊于预期，并宣布供股，一众券商进一步调低其目标价，其中里昂最为“重手”，将其标价降至供股价的28元，比较前收市价还要低35.6%，该行并维持汇控的“沽售”投资评级。该行认为，2009年至2011年，汇控的北美业务依然会亏损，各地区贷款拨备将继续增加，要到2010年才见顶，估计集团盈利到2011年亦不会重返07年历史高位水平。

　　事实上，外资行如此看淡汇控亦不无道理，观乎欧美业务饱受当地经济拖累，汇控将面对相当恶劣的经营环境，未来会进一步进行大额拨备，可见将来其盈利不会回复正常水平，账面值还有下跌空间。按计及供股因素后的市帐率0.8倍来看，估值不算廉宜。

　　由于汇控宣布供股后上周二复牌急挫18%，令轮商早前发行的熊证的行使价已远离现价，其杠杆因而较低，溢价亦较高。

　　56.38元收回 9月到期

　　若投资者看淡汇控，可留意其中一只熊证——汇丰瑞银九九熊G(62246)，其行使价为64.38元，收回价56.38元，9月到期，实际杠杆1.71倍，溢价10.62%。本栏暂订于汇控股价跌至42元左右买入其熊证，按不高于0.26元买入4万份62246，目标价0.37元，0.21元止蚀。本栏不排除即市调高的买入价，详情请留意明报财经网的窝轮战略专栏。