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如何理解牛熊证的溢价 到期日及财务费用

http://www.sina.com.cn  2009年02月06日 15:03  新浪财经

  涂宇

  牛熊证与标准认股证相比具有其独特性,投资者要想投资牛熊证获利,必须对其溢价、到期日及财务费用必须重新理解。

  1、 溢价

  一般而言牛熊证的溢价远低于标准认股证的溢价,多为1%~2%之间。究其原因主要是由于牛熊证由于具有回收机制,其随时可能触及回收价而被迫强制收回,从而其时间价值远远低于标准认股证的时间价值,溢价中包含的时间价值自然极小,溢价自然相对较低。投资者购买牛熊证时,不必过多关注其溢价属性,仅需保证其溢价小于3%即可。

  2、 到期日

  牛熊证与标准认股证一样,也具有到期日条款。但和标准认股证不同的是,牛熊证由于具有强制回收机制,随时可能回收,相应的牛熊证持有到到期日结算的概率较小,对投资者来说,出了那些即将到期的末日牛熊证外,一般不用过多考虑牛熊证到期日。

  3、 财务费用

  每只牛熊证都有财务费用,其实财务费亦即是发行商提供杠杆式产品所收取的服务费(包括借贷利息、资金成本、风险成本,诸如此类)。

  投资者投资牛熊证时,其实应该以一个杠杆式融资的概念去了解这种产品;当投资者使用融资投资时,是借入证券商或银行之金钱作投资用途;由于投资者资金来源是借贷得来,所以便要付出一个资金借贷的机会成本;投资者利用借贷资金的时间越短,息口成本便会越少。以9厘息而言,假设投资者借入100万元资金,年息9厘便是9万元,除以一年360天左右,日息便是250元;故此,投资者会发觉到,年期越长的牛熊证,财务费用便越昂贵。

  财务费用是一个定额成本,相对于不同的行使价而言,该财务费用便有着不同的比重价值。若该牛熊证远离行使价,其市场的购买价便通常会较为昂贵;假设恒指现价为27000点左右,投资于一只26000点行使价的牛证相对一只26800点行使价的牛证,26000点行使价的牛证相对于26800点行使价的牛证杠杆会较小,而投资者于市场购买该牛证时,由于已购入了一千多点的实值,定额财务费用相对该一千多点实值而言便会相对上低。反之,一只26800点行使价的牛证,由于只有二百多点实值,定额财务费用相对该200点而言便会较高。


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